618财经网：供应紧缩弹性偏弱 纯碱现货价格已经跌破出产成本线

618财经网：供应紧缩弹性偏弱 纯碱现货价格已经跌破出产成本线

纯碱市场行情驱动向下，但估值已经处低位，主力合约大几率保持偏弱震动走势。焦点特别关注点：纯碱库存去化进度，和高成本装配的本色性减产。

本年下半年以来，纯碱市场呈现三组互相交错的矛盾：行业堕入吃亏，但产量保持高位；国内需求低迷，出口却实现放量增加；供应紧缩节拍慢于需求下跌节拍，行业库存累积至年内相对于高位。笔者将环抱以上三条主线开展分析。

纯碱行业中，氨碱法与联产法工艺的吃亏鄙人半年显著加深。截至8月28日当周，华北地区氨碱法重碱毛利为-240元/吨，毛利率为-17.51%；华东（除山东以外）联产法重碱毛利为-228元/吨，毛利率为-11.92%；轻碱方面，华北氨碱法毛利为-240.3元/吨，华东联产法毛利为-208元/吨；天然碱成本偏低，目前仍保持微利状况。国内纯碱产量为76.62万吨，产能使用率为80.44%，仅较年内高点（5月8日当周81.92万吨）下跌5.30万吨，降幅为6.47%，此中重碱产量为41.37万吨。从月度数据来看，1—7月国度统计局发布的累计产量为2407.9万吨，较2025年同期仍增加3.78%。

即使氨碱、联碱企业堕入吃亏，行业仍未泛起自动减产举动，背后首要存在三方面缘由：一是氨碱与联碱装配停工重启成本高，出产进程值得保持蒸汽、合成氨联产均衡，装配负荷难以机动调整；二是两类工艺固定成本占比较高，企业广泛选择以量补价，寄托连续出产保持现金流、保住市场份额；三是新增产能不断落地，进一步抬升产量程度。吃亏状况下供应端紧缩弹性偏弱，组成当前纯碱市场的焦点压力。

国内重碱需求连续走弱，两大下游均体现疲软。截至8月31日，浮法玻璃动工率为67.24%，产能使用率为70.94%，日产量为14.22万吨；光伏玻璃动工率仅为47.26%，产能使用率为50.63%，有用日产量为6.82万吨。房地产完工端承压，动员浮法玻璃产线连续进入冷修；光伏玻璃受产能、排产波动制约，动工率长期低于五成，重碱总体需求难以向上修复。

出口为本年国内纯碱需求中体现最亮眼的板块。7月纯碱出口28.23万吨，环比增加17.3%，同比大幅增加75.0%；1—7月累计出口171.25万吨，同比增加48.4%，月均出口约24.5万吨。出口占当月产量比重从2025年7月的5.10%晋升至2026年7月的8.41%，外需对国内供需款式的调理作用显著抬升。但同期入口泛起较着放量，1—7月累计入口16.25万吨，远高于去年同期的2.04万吨。需要注重的是，出口高增加仍未能逆转总需求下行态势。需求紧缩幅度超过供应紧缩幅度，供需错配既是库存连续累积的直接诱因，也是研判价格中枢走向的焦点变量。

截至8月28日当周，国内纯碱厂内总库存为187.27万吨，此中重碱85.57万吨、轻碱101.70万吨。2026年纯碱库存波动区间为140.83万吨（1月2日当周）至194.72万吨（3月6日当周），当前库存处于年内约86%分位，属于偏高程度。从变化趋向来看，库存危害更需要警戒：自5月29日当周涉及169.70万吨低点后，库存已经经持续累积13周，累计增长17.57万吨，增幅为10.35%；库存可用天数也由12.54天升至13.76天。同时库存布局也产生了较着变化。重碱库存从6月19日当周65.68万吨的低点回升至8月28日当周的85.57万吨，两个多月累计增长19.89万吨，增幅为30.28%，反映出浮法玻璃、光伏玻璃需求双双走弱，下游压力已经经传导至重碱端。轻碱库存则长期保持在100万吨以上，6月26日当周增至107.22万吨，为年内高点，当前库存101.70万吨仍处于高位。供需压力本来仅集中于轻碱端，目前已经慢慢向重碱传导，形成轻重碱同步承压的态势。

纯碱期价下方存在成本支撑，上方则受库存压抑。目前现货价格已经显著跌破出产成本。截至8月28日当周，重碱氨碱法出产成本为1370元/吨，联碱法为1258元/吨，天下均价为1065.6元/吨，较氨碱法成本低约300元/吨，行业现金流压力连续堆集。若吃亏延续至四时度，装配检验及被动减产的几率将较着抬升。压抑价格上行的因素首要来自三方面：供应紧缩弹性不足，总需求延续下行，库存处于年内相对于高位。综合来看，纯碱市场行情驱动向下，但估值已经处低位，主力合约大几率保持偏弱震动走势。焦点特别关注点：纯碱库存去化进度，和高成本装配的本色性减产。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014775）