618财经网：纯碱 仍将震动筑底

618财经网：纯碱 仍将震动筑底

昨日纯碱期货主力合约大涨3.86%，收盘价格涉及1000元/吨关隘，引起市场特别关注，纯碱市场行情是否枯木逢春？本文将从供给、库存、成本及需求等多个维度，体系梳理前期纯碱价格回落的焦点逻辑，并审慎评估当前是否具有趋向反转的前提。

供需宽松款式未改

前期纯碱价格回落的焦点矛盾在于供给多余。2024—2025年是纯碱新增产能集中投放的岑岭期，大量天然碱与联碱项目陆续达产。2023—2026年，行业累计新增产能约1000万吨，总产能预计为4408万~4580万吨。

图为纯碱3月以来产能使用率（周）以及产量（周）环境

从产能使用率来看，3月初行业动工率保持在87%摆布的高位。跟着价格连续下行，行业吃亏加大，部门高成本企业被迫减量出产或者泊车检验。截至8月7日当周，天下纯碱产能使用率已经降至78.37%，较3月初降低9个百分点。从产量数据来看，8月7日当周纯碱产量为74.63万吨，虽较3月初单周81.81万吨有所下跌，但结合下游需求来看，当前产量仍处于偏高区间。

据有关统计，7月重质纯碱产量为185万吨，浮法玻璃与光伏玻璃对纯碱的总损耗量为135万吨，单月供给多余量达50万吨。8月，虽然青海发投、江苏华昌、河南骏化、内蒙古化工等企业规划检验，预计总产量为330万吨，产量丧失约92万吨，供应压力有望小幅减缓，但总体宽松的供需款式仍难以改变。

需求照旧疲弱

需求端连续走弱，是前期价格回落的另外一焦点驱动因素。浮法玻璃方面，受房地产行业连续低迷影响，其动工率从3月初的70.47%慢慢降低至8月7日的66.21%，产能使用率也从74.16%降至70.94%。截至7月尾，国内293条浮法玻璃出产线中，冷修停产数目为99条，在产日熔量较6月末削减3800吨。浮法玻璃企业一样面对吃亏困境，库存高企、红利承压，出产以及采购意愿低迷，对纯碱的刚需采购量连续紧缩。

光伏玻璃企业动工率从3月初的59.51%一路下探至8月7日的49.32%，已经经跌破50%的兴废分界限，当前在产日熔量较7月末削减3300吨。光伏玻璃行业已经告竣第二轮减产共鸣，部门企业规划支配出产线冷修停产，后市需求仍将继续走弱。

累库趋向延续

库存是供需博弈的直接表现。3月初纯碱厂内库存为194.72万吨，5月尾下跌至169.70万吨，但自6月起，厂内库存从头进入累积通道，截至8月7日已经爬升至184.95万吨，较库存均值140.34万吨超出跨越31.79%，间隔汗青最高值194.72万吨仅差约10万吨。此中，重质纯碱的累库征象尤其凸起。

社会库存的变化一样不容乐观。3月初纯碱社会库存仅为27.78万吨，今后连续爬升，并于6月中旬冲破50万吨关隘。虽然7月下旬至8月初受下游低价补库影响，社会库存下跌至45.42万吨，但总体仍处于汗青同期偏高程度。与此同时，交割库库存也保持在45万吨以上，尽管个体交割库出货环境有所好转，但跟着期货价格反弹，成交量已经经泛起下跌。当前厂库与社会库存合计已经超过230万吨，对价格形成了显著压抑。

各产销区价格分解显著

成本虽不是价格的绝对下限，倒是果断价格底部的关键锚点。华北地区氨碱法出产成本受原盐与煤炭价格支撑，总体维持相对于不变；华东地区联碱法出产成本则因氯化铵出货不畅，副产品利润紧缩，自3月初慢慢上行。

当前国内纯碱现货市场总体处于低位震动款式，各产销区价格分解显著。此中，华北地区重质纯碱价格为1120~1220元/吨，华东地区为1130~1230元/吨，华中地区为1090~1180元/吨。比拟之下，西北地区重碱价格低至830元/吨，而华南以及东北地区则保持在1250元/吨的相对于高位。当前现货价格已经大幅跌破氨碱法（成本1100~1300元/吨）及联碱法成本线，向天然碱成本挨近。行业处于吃亏状况，此中，联碱法均匀吃亏161.5元/吨，氨碱法吃亏205.95元/吨。在此配景下，8月以来装配检验较着增多，总体供给量预计延续小幅下跌态势。

综合以上分析，纯碱期价保持震动筑底的几率较大，但尚不具有趋向性反转的前提。（作者单位：中盛期货）