618财经网：纯碱 上行空间有限
近日，纯碱期货价格低位反弹，首要体现为空头集中平仓动员盘面价格止跌回升。究其缘由，一是纯碱出产成本小幅抬升；二是碱厂后续检验规划增多；三是纯碱盘面估值处于汗青低位。多重因素叠加动员纯碱期货价格反弹。玻璃作为纯碱的下游产品，价格虽有底部企稳迹象，但驱动首要来自纯碱价格上行带来的成本鞭策，基本面并无较着改善，反弹动力偏弱。中长期来看，纯碱、玻璃期货价格的上行空间均较为有限。
图为纯碱天下厂家总库存
纯碱供给多余款式难改
下游连续减产，纯碱供给量处于高位，前期价格处于趋向下行阶段。近期的边际变化首要源自成本抬升及大厂检验规划增多，从而刺激中游企业的补库需求回升。
7月下旬以来，动力煤价格连续回升，纯碱成本压力加大。因为8月以前纯碱价格保持下行趋向，成本与售价的反向波动使纯碱出产企业吃亏幅度加大，盘面价格继续下行的空间相对于较小。别的，当前纯碱供给量尽管处于高位，但跟着后续产能占比较大的厂家检验规划增多且预计检验时间较长，供给存在阶段性降低预期。纯碱盘面价格率先上行，鞭策部门中游企业补库情感升温。
图为纯碱产量
笔者认为，纯碱价格的反弹偏短时间，且上行空间首要看大厂检验预期能带来多少谋利需求，和成本端动力煤价格上行的动员作用可否连续。尽管厂家检验没法彻底改变供大于求场合排场，但能阶段性减缓厂家的高库存压力，给纯碱价格带来必然支撑。在纯碱价格连续下行进程中，中游企业处于连续去库状况，盘面价格回升后，中游企业的补库动作大几率延续。是以，短时间纯碱价格仍有反弹动力。
中期来看，厂家阶段性检验竣事后，供给存在回升预期，纯碱的供给多余压力将再次回升。
长期来看，纯碱供给多余款式难以逆转。来岁纯碱仍处于产能扩张周期，下游玻璃工业亦面对较大压力，浮法玻璃以及光伏玻璃工业均处于减产过程中，这象征着玻璃对纯碱需求将延续下行趋向。其他下游及出口需求难有较大增量。别的，来岁新投产能多为成本相对于较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张且行业均匀成本下行，将压抑纯碱价格的上行空间。?
玻璃价格缺少上涨驱动
目前玻璃总体处于低供给、高库存的供需弱均衡状况，上方空间受弱需求的压抑，下方遭到连续减产及行业深度吃亏的支撑。近期玻璃期货价格反弹更多源自纯碱价格上行的动员，基本面并无较着改善。
当前玻璃企业利用的燃料价格有所上涨，成本压力加大，且玻璃价格长期处于下行阶段，玻璃企业经受吃亏的时间更长，目前日熔量已经降至汗青低位。
图为浮法玻璃日熔量
预测后市，除成本支撑外，玻璃价格有上行驱动，但兑现时间确定。一方面，特别关注需求是否泛起阶段性回升。近期玻璃深加工企业的定单量环比已经有改善迹象，且多地降雨增多可能致使玻璃需求后置，在气候状态改善后，后置的需求存在兑现的可能，或者会对玻璃需求形成小幅提振。另外一方面，特别关注区域性利多驱动的兑现环境。当前湖北地区库存处于高位，是市场价格凹地，特别关注价格低位可否驱动厂家集中减产。
因为前期市场预期的石油焦改天然气产线进级改革规划迟迟未有进展。对玻璃盘面而言，利多因素泛起的时间节点或者大幅后延，乃至可能从近月合约推延到远月合约上。
别的，7月玻璃产线的冷修量较多，后续部门厂家仍有冷修减产规划，无非也有产线发布复产规划，是以后期供给可否连续下行存在不确定性，对市场情感也有必然扰动。
图为浮法玻璃天下厂家总库存
中长期来看，地产真个弱需求一直是制约玻璃价格上行关键因素。玻璃供需双弱款式难以改变，但跟着吃亏压力的连续，厂家减产带来的滞后影响会在长周期内慢慢浮现，行业库存存在迟缓去化的可能，届时玻璃的低估值作用将加倍较着。（作者单位：恒力期货）
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