618财经网：多重因素共振鞭策豆粕期价走强

618财经网：多重因素共振鞭策豆粕期价走强

近期美豆与大连豆粕期价在多重因素共振下延续上涨走势。截至9月1日上午收盘，CBOT大豆期货主力合约价格报1296美分/蒲式耳，周环比上涨4.7%；大连豆粕期货主力合约价格追随成本端上行。现货层面，9月1日华东地区豆粕现货报价为3200元/吨，周环比上涨130元/吨；现货基差报价为-170元/吨，周环比基本持平，反映泛起货价格的跟涨力度弱于期货盘面。

本轮CBOT大豆与国内豆粕期货连袂强势上涨，是由多重因素配合鞭策的。

起首，近期俄乌以及谈决裂，冲突再度进级，两边动用无人机袭击黑海沿岸，造成俄罗斯三座首要食粮出口船埠停运；上述船埠合计年吞吐量2460万吨，约占俄罗斯黑海食粮转运总量的75%。俄罗斯、乌克兰是全世界小麦、玉米及葵花籽等农产品的焦点出口国，在国际谷物贸易中盘踞举足轻重的职位地方。冲突进级显著放大市场对全世界农产品供应的担忧，动员国际谷物价格上涨，涨价情感进一步外溢至大豆市场。

其次，中东冲突扰动全世界化肥供给，巴西、阿根廷等南美国度化肥入口依赖度较高。据机构预计，2026年巴欧化肥入口量4050万~4100万吨，同比降低11%。这将造成巴西2026/2027产季农作物施肥强度下跌，或者压抑作物产出，市场也随之下调大豆、玉米等作物的产量预期。

末了，在厄尔尼诺天气配景下，市场对全世界多类农产品存在产量下行的担忧。据有关机构展望，本年10—12月巴西北部及中西部产区降雨低于常年的几率超过70%，或者将对当地大豆生长发生不利影响。以厄尔尼诺年份2015年作为参照，当年巴西大豆产量同比削减140万吨。受多重因素驱动，6月以来多家国际主流投行同步看多国际农产品市场，认为在超级厄尔尼诺与多地地缘政治冲突的两重作用下，农产品价格有望开启一轮贯串2027年上半年的上行周期。

短时间利多因素一样对盘面形成支撑。比来6周美豆优异率持续下滑，截至本周已经降至58%，低于市场预估和去年同期程度。美国农业部9月供需陈述行将发布，市场预期美豆单产存鄙人调空间，2026/2027年度美豆供需均衡表趋于收紧。

与此同时，中国采购稳步推进。截至8月20日，2026/2027年度美豆累计出口贩卖1433万吨，前两年同期划分为1016万吨、723万吨，此中对华贩卖679万吨。市场预计，9月下旬前中国或者维持每一周100万~150万吨的美豆采购节拍，为美豆价格提供坚实的底部支撑。

国内豆粕市场行情以成本传导逻辑为主。受CBOT大豆价格与巴西贴水上涨鞭策，国内商业入口大豆采购成本连续抬升。截至上周五，11月船期巴西大豆入口成本已经升至4350元/吨，对照前一周4239元/吨、上月同期4181元/吨，涨幅较着。入口大豆成本是国内豆粕订价的首要构成部门，成本重心上移连续动员国内豆粕价格走高。

但大豆工业链仍存在实际压力。国际市场方面，巴西旧作供应压力连续向新作传导，上周巴西庄家贩卖约400万吨。据Anec（巴西谷物出口商行业协会）展望，巴西大豆8月出口1025万吨，1—8月累计出口9323万吨，同比增长666万吨，全世界大豆短时间供给仍较为富余。国内现货价格虽追随盘面上行，但供需基本面并未泛起本色性改善。三季度入口大豆到港规模偏高，油厂压榨动工率保持高位，豆粕库存堆集至120万吨，部门油厂泛起胀库、催提环境；同时下游对高价豆粕采购意愿不足，现货基差下跌至150元/吨如下。

整体来看，受美豆优异率下滑、中国连续采购、地缘危害和厄尔尼诺预期支撑，美豆走势偏强，但需警戒多头赢利离场带来的回调危害，不宜追高。国内豆粕期货主力合约价格已经处于年内高位，可等待回调后再结构做多机遇。（作者单位：中州期货）