618财经网：外部情况改善 股指有望企稳回升

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进入8月，A股市场在履历了7月的大范畴回调后，展示出企稳反弹态势。近期国内外宏观情况及危害预期也有所改善。第一，国内上半年经济数据发布终了。7月中共中央政治局集会在财政、钱币政策态度上的表述仍偏踊跃。第二，美伊场面地步有所和缓，两边处于“边打边谈”状况，美国通胀数据及收缩预期随国际原油价格下跌。第三，8月中旬，上市企业中报事迹表露已经过半，投资人对科技主线的工业红利兑现担忧也慢慢消失。总体看，A股在活动性压力开释较为充分、基本面危害下行、布局性交易拥堵度降低后，三季度至四时度首要指数将迎来更为均衡、康健的修复期。

上半年出口进献较大

宏观方面，制造业进献凸起，新旧经济分解态势延续。

经济转型方面，从“十五五”计划看，到2035年，人均国内出产总值（GDP）达到中等蓬勃国度程度，“十五五”时代，我国经济工作的主要使命是建设现代化工业系统以及加速高程度科技自主自强。在现代化工业系统里，传统的“旧经济”多指向房地产与建筑，煤炭、玄色、非金属矿产，橡胶与塑料成品等，而“新经济”包括人工智能、生物医药、新能源等工业。上半年GDP数据显示，产业、信息技能软件服务业对GDP累计同比的进献最大，而建筑、房地产、农林牧渔等行业的进献较小。

图为2026年上半年各行业对GDP的进献率

整体而言，跟着经济重心的转移，新旧经济交错、工业景气宇冷热不均款式延续。第一，投资强于消费。PPI修复首要由科技工业上游、能源涨价驱动，下游终端消费承接力不足，价格斜率供应侧大于需求侧。第二，企业部分强于住民部分。服务型企业利润增加未能有用动员住民消费能力晋升。第三，外需强于内需。出口热度飞腾，中国制造企业出海收入高速增加，分享全世界科技工业扩张的盈利。第四，基建投资、消费刺激依托财政付出发力，而上半年发债过程偏慢，发债力度上二季度弱于一季度，是以经济增加呈现“前快后慢”特性。

政策方面，笔者认为，国内政策的发力节拍由超通例转为前瞻性、机动性、布局性发力，财政以及钱币对内需的刺激作用有限，但从7月中共中央政治局集会“加倍踊跃的财政政策”的表述来看，预计下半年财政付出加速，对消费以及投资的支撑作用加强。基本面好转值得看到利润以及收入增加集中在上游的状况泛起改善，若企业红利向住民工资收入传导，则消费恢复节拍有望加速。

图为“三驾马车”对GDP增加的拉动

科技工业红利兑现担忧降温

全世界活动性情况面对价格与经济增加的两重压力。第一，欧、日央行6月均加息25个基点，美联储取缔前瞻性指引，美债隐含现实利率上升，美经济滞胀危害给全世界市场带来压力，活动性收缩预期升温。最新发布的美国7月非农就业数据低于预期，7月CPI在通胀放缓的配景下，环比增速温文回升至0.07%，同比增速下跌至3.3%，均合适预期。美联储7月议息集会仍“按兵不动”，近期美元指数以及现实利率的约束已经慢慢降低。

此外，此前科技资产泛起布局性上涨，交易拥堵渡过高，随之而来的是环抱AI工业红利兑现的担忧在全世界传导。美国Meta出租算力，韩国SK海力士利润预期下调，引起市场对AI工业供给多余、利润见顶的推测，和科技板块估值溢价回吐的担忧。是以，7月全世界科技指数，包含纳斯达克100、韩国综指、科创50指数均大幅回调，集中开释了这一危害。当前，上市企业中报事迹表露已经过半，google等云厂商的事迹体现不俗，市场情感有所回暖。且科技工业上游产品供给严重态势减缓，有益于下降下游互联网运用企业的成本。

综上，基于工业趋向对资金的虹吸效应以及宏观情况的边际变化，笔者认为，2026年下半年A股“布局市”与“反转市”特性延续。科技方面，海外科技股事迹波动经由过程外需传导，形成对A股科创板块的冲击，无非港股逐渐从估值凹地修复，环抱AI运用开展的新机会或者成为科技板块的主线。地缘危害方面，若特朗普的方针是经由过程石油以及美元挂钩维持美元指数的强势，则无需扩展战局，只需增强霍尔木兹海峡以及石油资源的节制权，是以恶性通胀或者经济阑珊泛起的几率不大。美联储加息预期已经令顺周期板块回吐部门涨幅，即便加息落地，也是利空出尽，是以将来资产对活动性修复的敏感度更高。

国内期指市场确认筑底回升趋向，指数隐含波动率降低。笔者认为，远期合约仍处于深贴水状况，提供了较为富足的安全垫，交易者可使用认购期权下降投资组合的危害。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0022532）