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618财经网：供给宽松款式暂难改变 尿素 继续寻底
6月4日，尿素期货主力2609合约价格有用跌破1800元/吨生理关隘，日内最低探至1768元/吨左近。现货同步走弱，山东小颗粒尿素主流出厂成交价在1740～1800元/吨，河南小颗粒尿素出厂报价已经下探至1770元/吨。基差方面，主流地区期现基本平水，前期期货高升水款式已经完成修复。短时间来看，尿素期价将保持弱势寻底态势，反弹难以改变回落趋向。建议张望或者逢高套保，耐烦等待6月下旬农需启动与去库拐点的本色性验证。
供给宽松是当前尿素市场不争的究竟。天下尿素日产量不变在21万～22万吨区间，行业产能使用率保持在90%摆布。2026年1—5月累计产量达3268万吨，同比增长约280万吨，供给增速约9.4%。5月中下旬的集中检验曾经短暂压低日产，但6月装配复产节拍明确，前期检验的气化炉与合成氨配套装配慢慢恢复。叠加个体新增产能投放预期，预计6月总供给量仍在700万吨左近，日产量乃至可能回升至22万吨以上，供应连续处于汗青高位。
从成本端看，煤头尿素占比超过70%。近期，山西煤矿安全变乱引起局部供给紧缩预期，原料煤价格存在必然上行空间。目前，水煤浆气化工艺理论利润环比下跌近30%，固定床利润压缩至50元/吨，气流床利润收窄至200元/吨。因而可知，成本支撑确凿存在，但这并不象征着价格会反转。在高动工率配景下，微利状况的企业更偏向于以量换价，而非自动减产。
当前处于阶段性需求淡季。农业方面，黄淮海小麦已经周全收割，春耕追肥阶段竣事，南边早稻用肥也进入扫尾期。华北夏玉米追肥与水稻移栽备肥需待6月中旬麦收竣事后启动，6月下旬至7月才慢慢放量。目前下层零采购，经销商零备货，仅靠新疆等地零散刚需委曲支撑。产业需求一样偏弱。复合肥产能使用率约为30%，制品库存去化迟缓，企业以销定产，对尿素采购完全接纳“刚需+即用即采”模式。三聚氰胺动工率下滑，终端进入消费淡季、价格松动，对尿素的采购也以保持出产为主，无补库意愿。板材、脲醛树脂、脱硝等其他产业需求总体按需采购，无集中补库诉求。
库存是验证需求强弱的重要指标。本周企业总库存为89.14万吨，环比仅微降2.96万吨，去库幅度极其有限。这评释“降库”更多源于区域性发货节拍调整，而非真实需求放量。口岸库存约为14.99万吨，呈现小幅波动态势，出口集港还没有形成规模性损耗。在此款式下，市场仍处于高日产、弱需求与期货价格回落的负反馈轮回中。
图为尿素周度产量（单位：万吨）
5月下旬尿素出口配额政策落地，叠加5月27日印度国度肥料有限公司（NFL）公布新一轮入口招标通知布告，曾经从情感层面鞭策盘面泛起脉冲式反弹。虽然当前海内外价差显著，但出口总量相对于于国内月均750万吨的产量规模而言，仍属“边际改善”而非“标的目的逆转”。同时，国内保供稳价政策框架未变，尿素价格不具有大幅上行的前提。简言之，出口可以带来阶段性反弹的交易机遇，但还不足以改变当前供给宽松款式，没法鞭策市场转向欠缺。（作者单位：中信建投期货）
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