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618财经网：纯碱 供需宽松态势难改
近期，纯碱期货主力合约价格再立异低。纯碱高供给、高库存状况已经延续较永劫间。煤炭价格高位下跌，尽管不少纯碱企业已经处于吃亏状况，但成本降低致使厂家减产意愿不强。别的，下游浮法玻璃以及光伏玻璃仍有减产预期，工业链对纯碱的负反馈仍存。中长期看，纯碱供需或者继续走弱，价格底部难寻。
供给方面，部门纯碱企业已经步入吃亏阶段，但吃亏时间不长。开端吃亏或者致使部门高成本装配降负，产能出清仍值得较永劫间。从季候性看，往年纯碱行业有夏日集中检验老例，但本年二季度部门企业已经提早完成年度检验，夏日供给减量对价格的支撑作用或者削弱。尽管本年下半年没有纯碱装配投产，但来岁是投产大年，且新投产能多为成本较低的联碱及天然碱装配。产能扩张叠加出产成本下行，将对纯碱价格发生按捺作用。
需求方面，轻碱及出口需求相对于不变，使纯碱需求仍有韧性。重碱的下游浮法玻璃及光伏玻璃仍有减产预期，将来重碱需求可能降低。自地产行业进入下行周期以来，浮法玻璃企业连续吃亏，供给已经降至汗青同期低位，且三季度仍有政策动员的强制减产预期。光伏玻璃对纯碱的需求亦大幅下滑。因为上半光阴伏装机需求前置，二季度以后光伏玻璃需求较着下行，库存累积至汗青高位。在行业吃亏配景下，光伏玻璃日熔量由近9万吨高位降至7.3万吨。光伏玻璃减产规模扩展对纯碱刚需有必然拖累。
从成本以及利润角度看，纯碱成本的变化首要源于原盐以及煤炭。上半年原盐价格波动幅度较小，煤炭价格涨幅尽管较大，但对纯碱市场的影响更多表现在上涨早期带来的情感波动上。纯碱各出产工艺成本差异较大，当前处于吃亏状况的首要是成本较高的氨碱法企业。近几年，跟着其他出产成本较低的新产能的插手，氨碱法企业的产能占比已经降至30%。出产成本相对于较低的联碱及天然碱装配成本参考价值进一步晋升。在出产利润为正的环境下，低成本装配挺价意愿偏弱，可能动员行业总体价格继续下行。对期货远期合约而言，这象征着订价逻辑已经经产生了转变。在供需宽松预期下，纯碱价格中枢会继续向低成本装配接近。
玻璃、纯碱供需面不同但有必然的相关性。从成本角度看，因为环保政策的限定，现阶段玻璃行业处于从低成本出产工艺向更高成本出产工艺过渡阶段，而纯碱工业处于行业均匀成本下移阶段，二者成本预期存在差异。从供需角度看，玻璃工业处于减产周期，玻璃减产象征着对纯碱的需求走弱，而纯碱仍处于产能扩张周期，二者的供需预期也存在差异。是以，笔者认为，玻璃、纯碱价差扩展时存在必然的套利机遇。
综上，当前纯碱库存仍保持高位，下半年跟着刚需的走弱，供需将加倍宽松，且纯碱行业大投产周期还没有竣事，远期合约价格仍会遭到供给真个压抑，向上反弹的驱动更多源自宏观情感或者厂家停产。（作者单位：恒力期货）
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