618财经网：乙二醇 延续“近强远弱”款式

618财经网：乙二醇 延续“近强远弱”款式

库存是当前支撑乙二醇近月合约价格的焦点因素。无非，国内装配动工率正在稳步回升，叠加终端旺季需求兑现乏力，下游以刚需采购为主，中长期累库预期慢慢升温，乙二醇价格上行空间遭到制约。

9月乙二醇期货价格呈现冲高下跌态势。截至9月30日，EG2611报收于5284元/吨，较月内高点下跌9.57%。总体来看，口岸连续去库、入口货源偏低为盘面提供了底部支撑，但国内供给增长、下游需求旺季不旺，叠加中长期累库预期压抑价格上行空间，乙二醇期价或者堕入高位震动，“近强远弱”款式延续。

成本驱动转弱

国庆长假时代，国际油价先扬后抑。10月1日，美伊会商堕入僵局，叠加霍尔木兹海峡产生油轮遇袭事务，国际油价大幅冲高，布伦特12月原油期货价格一度迫近104美元/桶，但随后供给端利空集中开释：G7于10月2日宣告开释最高1亿桶战略贮备，规划在前20天优先投放柴油贮备，以此减缓全世界馏分油供应严重的场合排场，美国同步亮相不会出台柴油出口禁令。沙特能源大臣10月6日对外确认，此前遭无人机袭击停运的工具向输油管道运送量已经恢复至580万桶/日，达到总运送能力的八成以上。沙特阿美将11月销往亚洲的阿拉伯轻质原油公价下调至较阿曼/迪拜原油均价贴水5美元/桶，这是2020年6月以来的最大折价幅度。在多厚利空因素影响下，10月6日布伦特12月原油期货价格最低跌至97.06美元/桶。

无非地缘危害并未减退，沙特支持的也门当局军正倡议攻势，利雅患上也加大了空袭支持力度。美伊间的间接对话渠道虽未关闭，但两边立场均偏强硬。EIA最月牙报将2026年布伦特原油均价预估从此前的91美元/桶上调至96美元/桶。多空博弈之下，预计油价将保持高位运行，对能化板块的成本支撑总体趋于中性。

入口货源偏少

入口货源偏少的款式短时间内难有底子性改善。海关统计数据显示，8月乙二醇入口总量仅11.74万吨，环比下滑55.75%，同比大幅降低80.15%，创最近几年来新低。入口来历布局产生显著变化：受霍尔木兹海峡航运受阻影响，传统中东货源供应近乎间断，加拿大成为8月我国第一猛进口来历国。1—8月乙二醇累计入口296.27万吨，同比削减41.08%。9月到港量照旧保持偏低程度，霍尔木兹海峡航运不畅连续限定中东货源外发，短时间内可以或许流入国内市场的增量货源有限。

国内供给呈现稳步回升的态势。数据显示，天下乙二醇产能使用率从9月初的59.85%慢慢晋升至9月尾的64.24%，单月晋升4.39个百分点。分工艺来看，煤制乙二醇线路受焦炭三轮提涨落地后焦企利润修复的影响，部门装配动工率有所晋升，乙烯制乙二醇线路动工率则相对于不变。9月国产乙二醇产量为175万吨，环比增长12%。目前利润修复动员国内装配动工踊跃性晋升，加之前期泊车装配陆续重启，预计10月国内供给仍有必然增加空间。

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图为国内乙二醇产能使用率

“旺季不旺”特性凸显

图为乙二醇华东口岸库存

9月上旬，聚酯产品涨价传导效果尚可，POY、FDY、DTY等主流种类价格广泛上涨100~175元/吨，聚酯工场利润修复一度动员出产踊跃性晋升。但进入中旬后，终端新增定单不足，织造动工率保持在51%摆布的低位，市场对聚酯产品的采购以刚需为主，聚酯工场库存压力逐渐增大，部门企业开始支配减产或者检验规划。数据显示，9月聚酯行业月均产能使用率为73.31%，环比下滑4.28个百分点，同比回落14.28个百分点；月度产量为579.07万吨，环比下滑8.2%，同比下滑12.39%。

在原料、染费、运费等多项成本上行的配景下，下游企业对传统“金九银十”的旺季预期趋于谨严。大都下游企业备货意愿偏弱，广泛选择按需采购，“旺季不旺”的特性十分显著。

口岸库存保持低位

截至9月28日，华东主港乙二醇库存下跌至8.60万吨，单月去化5.6万吨，较3月6日年内高点累计去化88万吨，库存程度创积年同期新低。口岸畅通货源稀缺，现货供给连续偏紧，期现基差保持高位运行，为乙二醇近月合约价格提供了较强支撑。无非，国内装配动工率正在稳步回升，叠加新装配投产，国内供给仍有增量。终端旺季需求兑现乏力，下游以刚需采购为主，中长期累库预期慢慢升温，乙二醇价格上行空间遭到制约。

后市需重点特别关注两大焦点变量：一是中东地缘场面地步蜕变和霍尔木兹海峡通航的恢复环境。若是通航前提患上到改善，此进步口紧缩的果断将被从头评估，中东货源集中到港可能带来超预期入口增量。二是秋冬日终端定单的落地节拍与力度。定单回暖幅度将决议聚酯动工率可否实现阶段性修复，进而扭转当前下游需求疲弱的款式。（作者单位：中盛期货）