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618财经网：多空交错 棕榈油市场呈“近弱远强”款式
9月以来，国内棕榈原油价格格先涨后跌。后续来看，短时间内受产地累库和国内库存处于高位的压抑，棕榈原油价格格有所下跌，而中期内受厄尔尼诺与生物柴油政策的支撑，价格将再度上涨。
马来西亚持续5个月累库
马来西亚棕榈油局（MPOB）9月10日发布的月度陈述显示，8月，马来西亚毛棕榈油产量为181.75万吨，环比增长1.39%，基本合适预期；出口量为129.47万吨，环比降低7.50%，数据低于预期；库存为282.45万吨，环比增长7.48%，数据凌驾预期，持续5个月累库。马来西亚棕榈油库存小幅凌驾预期，对市场的影响中性偏空。
8月下旬以来，马来西亚棕榈油市场延续“供强需弱”款式。无非，8月增产动能已经边际削弱，9月上旬高频数据显示增产斜率放缓。厄尔尼诺带来的干旱已经经在鲜果单产上表现，但棕榈果总体产量并未断崖式降低，供应方面仍存在必然韧性。9月1日至5日的高频数据显示，马来西亚棕榈油产量阶段性修复，出口一样回暖，首要是前期延后定单集中装船，并非全世界需求连续性回暖。厄尔尼诺的影响仍偏远期，短时间供应压力仍在。
印尼火警并未大规模损毁棕榈树
印尼火警也是鞭策前期棕榈原油价格格走高的因素之一。印尼部门棕榈莳植区遭遇火警，但火警没有波及焦点产区，并未造成棕榈树被大规模损毁，对当期产量的影响偏弱，更多为脉冲式利多。印尼棕榈油库存低于马来西亚，库存压力相对于温文，但当前处于季候性增产阶段，近端库存累积预期偏强。需求方面，重点特别关注B50（将生物柴油在柴油中的掺混比例强制晋升至50%）政策现实兑现水平。若油价下跌，补贴压力上升，政策执行力度可能不及预期。
印度节日支撑需求
8月印度棕榈油入口量便呈抬升态势，9月继续备货，这支撑了全世界棕榈油需求。无非，当前印度首要口岸仓储趋于饱以及，库容问题限定印度大量采购，部门贸易商不患上不放缓10月船期采购节拍。总体而言，印度节日需求阶段性利多棕榈原油价格格。9月上旬的备货为棕榈原油价格格提供了底部支撑，但采购连续性受库容、油脂比价等因素约束，备货竣事落后口需求存在下跌危害。
国内库存处于高位
9月以来，国内棕榈油商业库存保持在汗青同期高位。机构调研数据显示，截至9月4日，天下重点地区棕榈油商业库存为90.207万吨，环比增长0.70%，同比增长45.66%。进入中秋节、国庆节备货窗口，食物、餐饮企业开始采购，但总体以刚需补库为主，大规模备货意愿不足。豆油、棕榈原油价格差倒挂，棕榈油比价劣势浮现，下游部门配方转向豆油，压抑棕榈油消费。
图为国内棕榈油库存变化
总结
棕榈油市场呈现“近弱远强”款式。短时间来看，受产地高库存、国内累库压抑，棕榈原油价格格自高位回调，而中期来看，受棕榈果减产预期、印尼B50政策落地提振，棕榈原油价格格具有上行想象空间。（作者单位：国元期货）
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