618财经网：短时间供给压力难减缓 棕榈油冲高下跌

618财经网：短时间供给压力难减缓 棕榈油冲高下跌

棕榈油近弱远强的款式清楚。当前棕榈油产地处于增产季，棕榈原油价格格短时间或者延续弱势。四时度后段，跟着产地转入季候性减产周期、印尼B50生物柴油政策连续挤压出供词给，棕榈原油价格格中枢有望自低位抬升。

8月以来，国内外棕榈油市场总体呈现冲高下跌走势。8月上旬至9月上旬，棕榈原油价格格体现强势，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货12月合约最高涉及5158林吉特/吨，大商所棕榈油期货主力合约亦冲破10000元/吨关隘，双双创下近两年新高。但是，9月中旬以来，棕榈原油价格格自高位连续下跌，BMD毛棕榈油期货12月合约最低跌至4491林吉特/吨，大商所棕榈油期货主力合约下探至9500元/吨一线，基本回吐8月以来的全数涨幅。

回调的一定性

本循环调的焦点驱动，在于马来西亚棕榈油连续累库映照出的近端供给宽松款式。产地库存不断累积，近月供给压力难以有用减缓，对棕榈原油价格格形成显著压抑。在前期的上涨市场行情中，市场对厄尔尼诺天气预期进行了抢跑式交易，这打乱了棕榈油在气候题材下本应遵守的交易节拍，导致盘面在缺少基本面支撑的配景下泛起过早、过快上行。累库压力慢慢显性化叠加市场情感降温，致使气候升水开始回吐。

马来西亚处于增产季

马来西亚的实际压力最为凸起，这是棕榈原油价格格上行受阻的焦点缘由。马来西亚棕榈油局（MPOB）陈述显示，8月马来西亚棕榈油产量181.75万吨，环比增长1.39%，出口量129.49万吨，环比削减7.5%；8月末库存升至282.45万吨，为近十年同期最高程度，环比增长7.48%，同比增长28.25%。

进入9月，增产步伐加速。南部半岛棕榈油压榨商行业协会（SPPOMA）数据显示，9月马来西亚棕榈油产量环比增长18.71%。外媒预计9月马来西亚棕榈油产量将升至约210万吨，较着高于往年同期189万～190万吨的正常程度，并有望打破2015年8月创下的汗青记载。

与产量大增形成反差的是出口连续疲软。船运调查机构ITS数据显示，9月马来西亚棕榈油出口量环比降低17.1%。印尼作为全世界最大的棕榈油出产国，6月起进入出口治理轨制过渡阶段，刺激出口商在新规周全执行前踊跃出货，促使印度、中国等首要买家将采购重心转向印尼货源。这加重了马来西亚以及印尼两国间的出口竞争压力，进而对马来西亚棕榈油出口形成压抑，并进一步鞭策其库存累积。外媒预估9月马来西亚棕榈油出口量环比下滑7.3%，至120万吨；9月末库存增长19.5%，至337万吨。9月MPOB陈述将于10月12日发布。

图为马来西亚棕榈油库存（单位：万吨）

从季候性纪律看，9—10月马来西亚产量通常泛起顶部。跟着11月产地慢慢转入季候性减产周期，叠加印度等市场节日备货对出口形成提振，库存有望在四时度后段迎来拐点。换言之，当前的高库存更可能是实际利空的集中兑现，而非趋向性压力，一旦累库速率放缓的预期患上到验证，近端供给压力将慢慢减缓。

印尼周全执行B50生物柴油政策

与马来西亚棕榈油连续累库不同，印尼棕榈油市场总体呈现供给偏紧态势，且库存已经经持续两年维持低位。印尼B50生物柴油政策已经于本年7月1日正式见效，该国成为全世界首个施行50%棕榈油掺混比例的国度。印尼当局设定至9月30日的过渡期，容许企业在此时代消化B40库存，自10月1日起周全强制执行B50标准。印尼能源与矿产资源部设定2026年B50分配总量为167.5亿升，对应损耗棕榈油约1540万吨，预计2026年棕榈油在生物柴油真个需求增量在150万吨摆布。需要特别关注的是，印尼总统于9月初宣告将于2027年推进B60生物柴油政策，届时棕榈油年损耗量或者在2200万～2300万吨，将进一步压缩可供出口的棕榈油数目。

图为印尼棕榈油生物柴油消费量（单位：万吨）

远期减产预期升温

远期供应真个最大变量来自气候。美国国度海洋以及大气治理局（NOAA）天气展望中间评估，2026/2027年度秋冬日泛起极强厄尔尼诺事务的几率超过90%。世界景象组织亦提醒，极度气候或者延续至2027年。

从产区现实体现看，干旱压力正在加重。NOAA天气展望中间数据显示，马来西亚棕榈油主产区沙巴、沙捞越等地8月降水量远低于汗青均匀程度。印尼环境更为严肃，7月遭遇大面积干旱，较马来西亚提早1个月，8月旱情继续加剧。7—8月加里曼丹中南部泛博焦点油棕产区无有用降水，中加里曼丹8月降水量仅8.86毫米，深层泥土缺水紧张。

按照油棕树的生长特征，干旱将致使10个月后棕榈油减产。若干旱连续，棕榈油减产时间将响应耽误。是以，来岁二季度以及三季度棕榈油产量大幅下滑预计难以免。印尼棕榈油行业协会（GAPKI）已经将2026年印尼棕榈油产量预期下调至5850万吨，2027年产量预期进一步下调至5680万吨。

别的，受高温干旱影响，印尼自8月起发作紧张山火，首要受灾地区为中加里曼丹以及西加里曼丹。虽然山火未造成油棕树大规模损毁，但驳船运输受阻，采摘与田间养护工作遭到滋扰，烟雾以及日照削减亦影响油棕果实生长。四时度印尼加里曼丹地区棕榈油产量将泛起必然下滑。

图为印尼中加里曼丹降水量（单位：毫米）

印度补库加快

8月，印度棕榈油入口量78.28万吨，环比增长7%，为6个月最高程度；豆油入口量62.87万吨，环比增长26%；葵花籽油入口量16.06万吨，环比削减36%。

跟着11月印度排灯节邻近，为平抑节前植物油入口价格，印度当局自9月24日起将棕榈油、豆油基本入口关税由10%下调至5%，葵花籽油关税由10%降至零。但是，葵花籽油以及豆油入口机动性的晋升将分流部门棕榈油需求，尤为是在印尼B50生物柴油政策推高棕榈油出口成本的配景下，预计10月印度棕榈油采购增量有限。

总结

当前棕榈油产地处于增产季，马来西亚棕榈油库存或者创汗青新高，国内商业库存同比偏高。受多重因素压抑，棕榈油期货近月合约价格短时间或者延续承压寻底态势。四时度后段，跟着产地转入季候性减产周期、印尼B50生物柴油政策连续挤压出供词给，市场交易重心将慢慢由累库主导的“弱实际”，向供应紧缩与需求刚性支撑的“强预期”切换，棕榈原油价格格中枢有望自低位抬升。是以，棕榈油近弱远强的款式十分清楚。节拍上，10月需重点特别关注9月MPOB陈述对马来西亚棕榈油库存峰值简直认，和产地出口可否随节日需求回暖；11月起，季候性减产与印尼B50生物柴油政策、气候预期有望形成共振，成为驱动远月合约价格走强的焦点引擎。市场介入者需重点防备印尼B50生物柴油政策执行力度不及预期和国际油价大幅波动带来的回调危害。（作者单位：创元期货）