618财经网：钢贸商以专业东西筑牢谋划底盘

618财经网：钢贸商以专业东西筑牢谋划底盘

2024年1月，龙年春节前夜，国内钢材市场方才履历一轮反弹，热轧卷板现货价格站上4080元/吨平台。对大都钢贸商而言，这是一个“涨也不是、跌也不是”的为难时刻——手里有定单的担心成本压不住，手里没定单的又怕踏空。就在这样的市场空气中，华北地区一家年出口量数十万吨的钢贸企业，正面对一场关于“要不要锁价”的艰巨抉择。

困境：

一笔定单背后的“三重夹击”

上述钢贸企业的业务模式是先接外洋定单，后在国内锁定匹配的钢材资源以及价格，待钢厂交货后组织发货。这套流程成熟顺畅，利润虽薄，但胜在不变。但是，2024年的市场情况，让这套运行多年的成熟模式变患上棘手起来。

“我们刚接了一笔海外定单，预计春节后发货。按理说，应当赶快在国内把货锁了，但实际没那么简略。”企业采购卖力人回想道。

他掰着手指算了一笔账：第一重压力来自资金成本。若是春节前就全额锁定现货资源，资金占用横跨整个假期，财务成本会进一步压缩本就绵薄的利润，“算下来几近不赚钱，等于白忙活”。第二重压力来自基差危害。有人建议，既然不想锁定现货，那就在期货盘面用多单成立虚拟库存。但其时HC2405合约的基差仅有-12元/吨，基差一旦波动，虚拟库存反而可能发生吃亏，分外增长一层危害敞口。第三重压力，也是最使人发急的一点——长假带来的市场不确定性。春节邻近，国内市场行将休市十余天，而外洋市场正常交易、照常运行。万一假期外洋热轧卷板价格大涨，采购端敞口就会暴露，企业成本或者将失控。可若是提早锁定现货，又担心节后国内价格回落。

三重压力层层叠加，让企业堕入两难困境：锁价，怕锁在价格高位；不锁价，怕价格上涨后无力追逐、错失时遇。

破题：

一场“有的放矢”的专业“会诊”

起色泛起在2024年1月中旬。企业抱着碰运气的心态，向我们追求专业解决方案。

认识企业焦点诉求后，专项团队迅速参与，对企业谋划模式、定单布局、资金状态及当下市场情况展开全方位调研诊断。

“客户的诉求明确，值得在春节前锁定出口定单的价格敞口，同时不想错失节后价格回落、优化采购成本的机遇，这是传统风控东西没法实现的。”专项团队卖力人表示。

在此根蒂根基上，投研团队针对宏观经济走势、玄色工业链市场行情开展深度研判。2024年1月，国内有用需求不足的问题照旧凸起，钢材出口量虽大幅增加，但出口利润连续被挤压。从估值层面来看，春节前的一轮反弹让热轧卷板价格泛起阶段性高估，节后价格大幅上涨的几率较低，乃至存在回调空间。终极研判结论清楚，不建议企业在价格高位锁定现货，也不适宜直接经由过程期货多单搭建虚拟库存，最优解决方案为买入看涨期权。

方案：

“进可攻、退可守”的机动风控策略

买入看涨期权之以是成为最优解，在于其怪异的危害收益布局。企业买入热轧卷板场外看涨期权，仅需支付固定的权力金（保险费），便可取得将来以商定价格采购热轧卷板的权力。该策略的上风在于收益危害非对称性。若节后热轧卷板价格准期回落，企业可选择抛却行权，直接在现货市场以低价采购，现货成本勤俭的金额将远超权力金付出；若节后价格大幅上涨，企业可正常行权，以商定低价买入期货合约，锁定采购成本，安定出口定单利润。这就至关于给出口定单装上了“安全气囊”，重要时刻能守住利润底线，并且风控成本较低。

颠末充分沟通与方案细化，企业采纳了该策略。专项团队为其量身定制期权交易方案，标的锁定上期所HC2405合约，入场价格为4111元/吨，行权价格为4311元/吨，交易刻日为2024年1月29日（春节假期前）至2月19日（春节假期后），总计11个交易日，交易数目1000吨。

2024年1月29日，企业开仓买入HC2405看涨期权，支付权力金48.84元/吨。当日，热轧卷板现货价格为4080元/吨，HC2405合约基差为-12元/吨。“收盘以后我内心塌实多了，不管春节假期外洋市场怎么样波动，我们都有了应答底牌。”上述采购卖力人坦言。

表为期权策略各要素

以往长假时代，外洋市场的任何波动城市让企业风控压力陡增，终究采购敞口暴露在外，但本次经由过程期权东西对冲危害后，企业最大丧失已经提早锁定，即使假期中热轧卷板价格大幅上涨，企业仍可在节后以4311元/吨的行权价格入场交易。“最坏的成果是吃亏权力金，采购成本绝对不会失控。”这个春节，上述采购卖力人终于不历时刻紧盯外盘市场行情，患上以放心休假、陪同家人。

反转：

市场走势完善验证研判

2024年2月19日，春节后首个期权到期日，HC2405合约收盘价格定格在3943元/吨，较4311元/吨的行权价格低368元/吨，看涨期权进入深度虚值状况，企业判断选择不行权，而这一选择偏偏印证了策略的精准性与优胜性。

当日，热轧卷板现货价格跌至3980元/吨，较2024年1月29日的4080元/吨回落100元/吨，HC2405合约基差也从-12元/吨走扩至37元/吨。企业直接在现货市场低价采购，扣除期权权力金付出后，每一吨定单净利润优化约50元。1000吨的定单，多赚了近5万元。在钢材出口薄利期间，这都是实打实的纯利润。

不仅如斯，节后热轧卷板期现价格连续下行，跌势延续至2024年3月末。企业不仅胜利规避了春节前高位锁价的危害，更经由过程延迟采购、机动操盘，进一步放大了远期锁价的利润空间。“若是其时盲目锁定现货，如今必定追悔莫及。”上述采购卖力人感伤道。

成效：

从单笔试水到谋划思惟进级

这笔1000吨的期权交易，虽交易规模不大，但为企业带来的价值远超账面红利，实现了谋划思惟的迭代进级。“以往承接出口定单，要末赌市场行情标的目的，要末被动经受市场危害，现在我们真正大白，价格危害可以被精准订价、有用转移。”上述采购卖力人总结道。

从企业谋划维度来看，本次风控实践实现多厚利好：其一，锁定出口定单利润安全边际，彻底规避假期中热轧卷板涨价侵蚀利润的危害；其二，保留价格回落盈利，依托期权非线性布局，在对冲涨价危害的同时，不错失低价采购的红利机遇；其三，消解长假市场不确定性带来的谋划发急，实现稳健谋划、放心运营；其四，大幅晋升资金利用效率，每一吨48.84元的权力金成本，远低于全额锁货的资金占用成本，且无需追加保证金，对付薄利运营的出口钢贸企业而言，紧紧守住了现金流这条“生命线”。

启迪：

以专业东西应答市场不确定性

本次案例是国内钢材出口行业的真实缩影。2024年，国内终端有用需求不足，钢材出口成为行业增量主力，但出口利润连续被压缩，钢贸企业广泛面对“接单易、红利难”的困境，传统“接单—锁货”的固化谋划模式，在价格高频波动的市场情况中逐渐失灵。

市场永远布满不确定性，但实体企业的谋划方针，是在波动中寻觅确定性。专项团队卖力人表示：“我们的工作，就是依托专业金融东西，帮助实体企业将不可控的价格危害转化为可计量、可预判、可经受的常态化治理成本。”

当前，钢铁行业已经从“增量扩张”迈入“存量博弈”阶段，邃密化成本管控、专业化危害治理已经然成为钢贸企业的焦点竞争力。而场外期权，正成为愈来愈多实体企业穿越市场行情波动、稳住谋划基本盘、奔赴久远成长的重要东西。（作者单位：五矿期货）