618财经网：尿素企业危害治理“东西箱”大揭秘

618财经网：尿素企业危害治理“东西箱”大揭秘

“价格跌成这样，还怎样卖？”这是2024年下半年良多尿素企业的真实发急。

最近几年来，国内尿素产能连续增长，市场竞争日益剧烈，不少企业面对“卖一吨亏一吨”的逆境。在这样的配景下，怎么样有用应答市场波动、保障出产不变，成为尿素企业面对的焦点挑战。

国投期货化工首席分析师庞春艳以及她的团队一直在坚持做一件事——手把手教尿素企业怎么样用期货东西治理危害。她奉告期货日报记者，良多企业不是不想用期货，而是不知道该怎样用、从哪里入手。期货公司分析师的工作之一就是把专业的金融东西常识转化为普通易懂的实务指引，帮助企业敢用、会用、善用期货东西。

卖出套保给库存上“保险”

庞春艳先容，尿素企业最多见的危害是价格回落致使的库存贬值。若企业持有现货库存且连续出产，价格继续回落将发生丧失扩展的危害。此时，最根蒂根基、最实用的操纵就是卖出套保。

“企业若是担心价格回落，就在期货盘面上卖出一部门，等未来现货卖出时再把期货头寸平仓。”庞春艳诠释，“经由过程这样操纵，现货上亏的钱就能在期货上赚回来，至关于给库存买了价格保险。”

假如一家企业在2024年8月初认为将来国内市场供给压力大，新增投产装配较多，且农业需求进入淡季，担心将来尿素价格回落，就能够在期货盘面做卖出套保。套保周期内现货价格回落了280元/吨，但期货盘面平仓后可赢利276元/吨，期货真个红利基本可以填补现货真个吃亏。

点价交易让买卖两边都对劲

跟着套保模式在企业谋划中阐扬实效，良多企业会问：有无更机动的体例，能使企业在不变自身贩卖价格的同时，又能让下游客户愿意买？

庞春艳给出的谜底是点价交易。

“点价是现货购销的一种订价模式，两边在签定买卖合同时无需确定终极成交价，仅需明确‘现货结算价=期货价格+升贴水’中的升贴水、参考的期货合约及点价周期，由拥有点价权的一方在点价期内选择符合价位完成点价，从而提早锁定利润。”庞春艳诠释。

以某尿素出产企业为例，2025年5月，该企业将来1个月有5万吨的尿素产量，担心后市产品的贩卖压力，但不想大幅降价。与此同时，下游贸易商虽有采购需求，但对高价接受度不高。若是沿用传统的“一口价”贸易模式，买卖两边容易堕入僵持。

庞春艳先容，出产企业与贸易商可协商根据尿素期货UR2509合约+50元/吨签定一份1个月后的贩卖合同，划定由买方点价，点价周期为交货后的1个月内。出产企业在签定合同的同时，在期货盘面开空单做卖出套保。在顺遂交货后，贸易商在点价期内逢低点价，出产企业将期货空单平仓。

终极，该批尿素现货售价为1767元/吨，尽管比交货当天的现货价格1820元/吨低了53元，但出产企业期货空单平仓赢利138元/吨。综合计算下来，企业不仅鄙人跌市场行情中顺遂完成贩卖使命，还取得了比交货当天的现货价格超出跨越85元/吨的现实售价。对下游贸易商来说，在划定时间内完成采购使命的同时，采购成本比接货时的现货价格低了53元/吨。

“这类交易模式使用具备较好活动性的期货价格，订价公允、透明且权势巨子，可以省去买卖两边询价及还价的繁琐环节，提高效率，加强两边的黏性，而且采用延期订价的体例锁定卖方贩卖价格、下降买方采购成本，可以或许较好地下降谋划危害，有助于增进贸易畅通和行业康健成长。”庞春艳说。

期权替换期货，花小钱买“放心”

点价模式虽具有显著上风，但企业在现实运用中仍存在必然挂念。在买方点价的场景中，企业经由过程成立期货空单，鄙人跌市场行情中对冲了售价回落的危害。但若企业对市场行情果断有误，尿素期货价格不跌反涨，期货头寸可能会泛起吃亏，同时也失去了上涨进程中提高贩卖价格的机遇。

庞春艳认为，为防止上述环境的产生，可以经由过程买深度实值看跌期权来替换期货空头。“买入UR2509-P-1920的期权头寸替换UR2509合约的期货空头头寸，权力金为60元/吨。鄙人跌市场行情中，看跌期权头寸随时随地可以行权，成为1900元/吨的期货空单，比拟1855元/吨的空单开仓价高45元/吨。在上涨市场行情中，最大吃亏为60元/吨。买方在1920元/吨点价后，抛却行权，现货贩卖价格为1910元/吨。该方案适宜价格波动较大的环境。”

场外期权提供个性化危害解决方案

尿素期货以及场内期权为企业提供了根蒂根基危害治理东西，场外期权则凭仗高度定制化的上风，能提供更个性化的危害解决方案。庞春艳先容了一种固定收益型累沽期权策略，合用于企业在某阶段有连续卖货需求、预计将来市场难以大涨的情景。

假如尿素期货逐日收盘价在1800元/吨以上，若转换成40吨开仓价为1800元/吨的空单，至关于在高价双倍出货，空单随时随地可以平仓；若收盘价在1700～1800元/吨，企业天天取得20元/吨补贴，可以下降库存成本；若收盘价跌破1700元/吨，则当天既无收益也无丧失。

“该策略的上风在于零权力金付出，而且有上方安全边际以及潜在红利，可以经由过程下降收益来放大区间，从而取得更高的安全边际以及不变收益。同时，该策略也会见临若价格连续大涨超过上沿时带来多倍的头寸危害和追加保证金的危害，而且策略跌破下沿时将没法取得固定补贴。头寸危害可以与现货升值相对于冲，至关于在价格上沿进行双倍卖货。”庞春艳说。

苦守初衷，以轨制规范套保

现货企业值得结合自身需求，机动应用期货东西，体系性地制订套期保值策略。在现实操纵进程中，企业介入还存在必然坚苦。国企每每面对严酷的财务审批流程，一旦操纵中泛起盘面吃亏，可能会见临较大的内部压力息争释成本。为解决这一实际痛点，郑商所踊跃推出支持措施，经由过程设立专项搀扶资金，为国企展开套期保值提供支持，有用下降企业试错成本与早期资金压力。

“在化工操行情波动较大的情况中，企业必需苦守套保初衷，防止被市场短时间波动带偏标的目的，避免套保举动异化为谋利。”庞春艳建议，企业应成立规范的套期保值交易机制，设计合适现实环境的套保方案，明确分工并严酷执行，以轨制划定规矩规范交易举动、筑牢风控底线。

从卖出套保到点价交易，从期权替换到场外定制，尿素企业的危害治理“东西箱”愈来愈丰硕。 这类东西并不是高屋建瓴的抽象概念，而是实其实在可以帮助企业稳谋划、保利润的利器。（案例支持：国投期货 庞春艳、王雪忆）