618财经网：走势布局性分解超长债体现更强

期货行情分析 618财经网 · 2026-08-13 14:55 浏览量：

618财经网：走势布局性分解超长债体现更强

近期，债市总体偏强运行，且布局性特性显著。短端国债收益率受资金面平稳约束，全程窄幅震动，1年期、2年期、5年期国债活泼券收益率波动极小。长端10年期国债收益率多空博弈，在1.69%~1.73%区间频频拉锯，上下冲破均缺少动力。超长端走出自力市场行情，30年期国债收益率连续下行，30年期以及10年期国债利差快速紧缩，长端市场行情确定性大于中短端。

超长端国债强势市场行情的驱动气力，是通胀叙事周全减退。超长端收益率对长期通胀预期的敏感度较高，此前国际原油价格阶段性上行、输入性通胀压力加大令30年期国债收益率承压。而跟着7月通胀数据的落地，通胀担忧显著减缓，前期计入的通胀溢价快速下跌，直接驱动超长端国债收益率下行。

近期国际原油价格下跌，能源价格压力大幅减缓，彻底改变了能源价格上涨、输入性通胀上行的预期。从中长期维度分析，中东地缘冲突连续影响原油价格走势，但原油危害溢价总体收敛，价格中枢下行趋向明确，输入性通胀压力随之和缓。

总体来看，7月通胀数据落地后，物价因素对债市的影响基本消失，为超长端国债收益率下行提供了坚实的基本面支撑，成为当前债市布局性市场行情的焦点逻辑。

当前，国内经济布局性分解、内需有待进一步开释，叠加通胀压力减缓，总体情况利多债市。无非，市场行情分解款式仍将延续。短端国债收益率受资金面平稳约束，很难趋向性下行，预计继续窄幅波动；长端国债收益率受多空因故旧织影响，大几率延续区间震动走势，冲破重要关隘的动能相对于有限。

在此进程中，资金面还是债市走势的焦点观测变量。资金利率的边际波动直接决议各刻日利率的下行弹性。从近期公然市场操纵来看，7天期逆回购持续“零投放”是资金面的最大变化，但这并非钱币政策收紧，而是源于月初活动性富余，一级交易商向央行自动融资需求较弱，属于活动性富余情况下的通例顺势调控。无非，其也从侧面印证了当前资金面在维持公道富余的同时，大幅转松的预期较低，债市很难走出普涨市场行情，布局性特性将强化。

短时间来看，超长端国债还是具有做多价值的种类。在通胀压力减缓、资金面平稳庇护、实体需求较弱的情况下，超长端国债的自力“牛市”有望延续，刻日利差或者进一步压缩。（作者单位：光大期货）

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