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618财经网：国债 特别关注隔夜资金价格变化
近期，债市延续分解走势，长端体现优于短端，收益率曲线斜率加倍平展。截至8月11日收盘，TL主力合约月内涨0.49%，T主力合约涨0.04%，TF主力合约跌0.02%，TS主力合约跌0.03%。
7月数据陆续发布
海关隘径下，按美元计，7月，我国货物进、出口同比划分增加27.5%、23.9%，绝对增速维持在较高程度。贸易顺差1125亿美元，环比降低131.2亿美元，但仍续创汗青同期高点。布局上，除汽车、船舶等中高端制造业维持较高竞争力外，AI行业高景气宇等因素还是我国出口强劲的首要驱动，而玩具、箱包等部门劳动密集型商品出口体现相对于偏弱。
国度统计局的数据显示，7月，住民消费价格指数（CPI）、焦点CPI 同比划分上涨0.5%、0.9%，划分较上月下跌0.五、0.1个百分点；环比划分变动-0.1%、0.3%，划分较上月回升0.二、0.4个百分点。分项上，八大类商品价格同比“四降三平一升”，此中在能源价格涨幅显著收窄的影响下，交统统信价格同比增速下跌幅度较大。环比而言，能源价格走弱的影响显著，暑期季候性因素推升教诲文化以及文娱平分项指标，同时医疗保健价格上行幅度相对于较大，体现强于季候性。
7月，产业出产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.5%，较上月下跌0.6个百分点；环比变动-0.7%，较上月下跌0.4个百分点，总体不及预期。中东地缘场面地步频频，但并未推升能源价格回到前期高点。与此同时，市场对外洋AI行业高本钱开支发生疑虑，加上国内建筑业景气宇相对于偏低，致使除煤炭采选外，中上游资源、原料价格环比广泛走弱。比拟之下，下游产业品价格总体波动不大。
资金面平衡偏松
月初市场资金面总体平衡偏松，截至8月10日收盘，DR00一、DR007划分为1.3778%、1.3953%，与同刻日非银资金的利差划分为1.8三、1.79个基点。长期资金方面，股分制银行1年期同行存单刊行利率仍在1.47~1.48%的区间内窄幅波动。
本周税期未至，当局债券净缴款规模不大，市场资金面面对的扰动未几，特别关注核心在央行6个月期买断式逆回购续作量上。就价格而言，目前1.35% 一线仍然是隔夜资金价格的底部，有用下破前，资金价格对中短端国债收益率的下行仍有约束。
后市预测
月度基本面数据多空并存，在焦点CPI同比下跌、产业品价格阶段性拐点确认的环境下，债市对偏强的外需不会过分订价，外洋市场危害偏好企稳并向内传导，带来的利空效应可能更大一些。短时间内特别关注市场资金面变化，若隔夜资金价格未较着下破1.35%关隘，则债市做多赔率仍受限。
斟酌到30年期以及7年期国债活泼券利差保持在近10年偏高分位数程度，且短时间市场资金价格进一步下行空间已经不大，做平收益率曲线的头寸可继续适当持有。与此同时，下季合约估值并不低，移仓进度相对于偏慢，且前10席位净空头占比偏高，建议特别关注移仓换月时代做多T合约跨期价差的机遇。（作者单位：星河期货）
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