618财经网：PTA 特别关注两大重要变量

618财经网：PTA 特别关注两大重要变量

近期PTA市场受美伊地缘场面地步频频与自身供需款式收紧的配合影响，走势偏强。尤为是8月初，多套装配意外减停产，使患上行业动工率骤降至最近几年罕有低位，现货畅通进一步收紧，为PTA价格提供了强劲支撑。无非，终端纺织市场仍处于消费淡季，需求真个疲软态势并未患上到改善，连续制约着市场行情的反弹高度。与此同时，美伊环抱霍尔木兹海峡通行问题的会商预期引起国际原油价格激烈波动，也加大了化工品市场的总体不确定性。

近期原油市场的波动已经经成为化工操行情最大的扰动因素。8月5日，亚洲交易时段布伦特油价直接跌破80美元/桶，创近三周以来的新低，成本端短时间承压，PTA期价也随之泛起回调。

无非，地缘供给危害还没有完全消除。沙特阿美首席执行官公然警示，本轮中东危机已经造玉成球超26亿桶的原油供给丧失；即使霍尔木兹海峡顺遂开放、航运恢复正常，市场补足已经经耗尽的原油库存也值得长达18个月的时间。是以，虽然会商预期打压了原油价格，但现货市场的供给严重款式并未产生底子改变，中东场面地步的蜕变仍将是决议原油价格甚至整个化工品成本中枢的重要变量。

上游PX端延续供给偏紧的款式。5月末至6月，PX装配集中检验的影响仍在连续开释，行业动工率处于汗青低位。截至7月尾，国内PX动工率为62.58%，较5月上旬的高点下跌21个百分点。8月虽有中金石化、虹港石化等部门装配规划重启，但现实恢复节拍仍存在不确定性。

从海外市场来看，北美夏日汽油消费旺季动员芳烃调油需求上涨，对入口PX货源形身分流。PX供给偏紧的款式沿着工业链传导，连续为PTA提供成本支撑。

8月初，PTA供给端泛起超预期紧缩：逸隆重化2#375万吨装配启动技改，新凤鸣一套250万吨装配因故泊车，还有三套合计850万吨装配负荷降至七成，恢复时间暂未确定。截至8月4日，PTA产能使用率仅为52.53%，较7月31日大幅降低9.43个百分点，较去年同期降低25.23个百分点。

连续的低动工率叠加聚酯工场刚需损耗，鞭策PTA社会库存持续多周去化。截至7月31日当周，PTA社会库存为206.16万吨，环比削减21.30万吨，7月单月去库幅度超110万吨，库存收紧态势较着。

图为PTA动工率

从装配动态来看，威联化学250万吨装配与虹港石化妆置预计到8月中旬先后才能重启投产。短时间内现货畅通偏紧的款式难以减缓，对PTA盘面形成较强支撑。

相较于供给真个偏强支撑，需求端体现仍然疲弱，这也是制约PTA市场行情连续上行的首要阻力。当前终端纺织市场仍处于消费淡季，海外定单苏醒乏力，内贸市场以小单、短单为主，受织造终端“买涨不买跌”心态影响，备货操纵偏谨严。截至7月31日，江浙织机动工率为51.57%，较6月下旬降低2.09个百分点，较去年同期降低3.94个百分点，处于近5年同期低位；织造企业在手定单天数仅为6.14天，较6月下旬削减3.40天，较去年同期削减1.19天。

聚酯环节一样面对较大压力。虽然7月受原料价格反弹影响，下游泛起阶段性补库，产销有所好转，但终端并未开释大面积定单，需求苏醒节拍迟缓。聚酯产品库存虽有所去化，但绝对库存程度仍处于高位，聚酯企业动工意愿偏低。截至8月4日，聚酯综合产能使用率为78.91%，处于近5年同期最低程度，对PTA的刚性需求支撑有限。市场广泛预期8月下旬会启动“金九银十”秋冬面料前置备货，但目前定单落地仍无明确旌旗灯号，需求回暖的时间与力度均存在较大不确定性。

图为纺织企业定单天数

综合来看，当前PTA市场呈现“成本端波动激烈、供给端连续偏紧、需求端弱势承压”的三重分解款式。上游PX供给款式不变，连续托底PTA出产成本；PTA自身装配处于集中检验期，库存快速去化，现货畅通收紧筑牢价格底部；但终端纺织、聚酯淡季需求疲软，刚需支撑不足，直接压抑了市场行情反弹高度，叠加美伊地缘会商频频扰动原油价格，市场多空博弈剧烈，短时间PTA保持宽幅区间震动走势。

预测后期，PTA市场行情拐点将由两大重要变量决议：一是PTA装配的重启节拍。若威联化学、虹港石化等正在检验的装配8月中旬准期复工，行业动工率将边际回升，此前的利多支撑会慢慢弱化。二是美伊地缘场面地步与油价走势。若后续海峡通航协定落地、地缘危害连续下跌，原油价格大几率延续偏弱运行，PTA的成本支撑将会松动，市场行情存在回调危害；反之，若地缘场面地步再度泛起频频，成本端将形成较强支撑，叠加下游需求转旺、备货启动，PTA市场行情易涨难跌。投资人可重点跟踪装配复工进度、原油波动及终端定单落地环境。（作者单位：中盛期货）