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618财经网：生猪 特别关注潜在“预期误差”
6月26日，生猪期现货价格小幅上涨，7月6日现货价格见顶下跌，期价追随现货价格连续下行。截至8月3日，生猪期货各合约（7月合约除外）价格较6月26日高点的跌幅均在1200点/吨以上，均跌破4月的低点，近期远月合约体现更为弱势。各合约基差总体走强，象征着市场预期相对于偏弱。
市场预期偏弱首要源于三个方面：第一，受现货价格下跌的动员。4月生猪价格反弹后，现货市场连续调整两个月，生猪期货7月合约价格如下跌来实现期现回归。6月那轮反弹速率较快但连续性不如4月那一轮，现货价格下跌动员近月合约率先回落。第二，国度统计局发布的二季度末生猪存栏数据显示，存栏量环比未继续下滑，上半年生猪屠宰量同比增长，这象征复活仔猪数目保持高位，对应年内供给仍然宽松。别的，生猪存栏量同比略增，市场会担忧泛起雷同于去年的环境。第三，进入8月以后，生猪期货远月合约价格体现弱于预期，评释市场开始担忧产能去化效果。一方面，在去年5月尾国度提出生猪行业“反内卷”政策以前，更多夸大保供稳价，可能致使其时的数据偏高；另外一方面，生猪工业出产效率连续晋升，将部门抵消能繁母猪存栏量下滑的影响。
生猪存栏量及后续变动是市场特别关注的核心。
起首，国度统计局发布的生猪存栏量与农业屯子部发布的能繁母猪存栏量数据，反映的市场整体环境是存栏量未降而产能去化近尾声。一般环境下，企业若连续吃亏，大几率先降价清货，也就是先去库存，然后市场价格低位运行，倒逼企业去产能。从国度统计局以及农业屯子部发布的两组数据来看，市场布局与通例行业周期纪律存在不合。
其次，从国度统计局发布的生猪出栏量以及猪肉产量数据看，二季度猪肉产量同比增长，首要源于单头出栏均重有所晋升，生猪出栏量同比小幅增加，使库存去化速率不及预期。无非，这与市场机构公布的数据存在不合，对生猪存栏量及生猪出栏量而言，各家机构的屠宰数据（商务部定点屠宰、涌益与钢联日度屠宰量）均显著高于去年同期。而4月到6月各家机构的猪料环比数据均在连续下滑，这象征着二季度末生猪存栏量大几率低于一季度末。对出栏均重而言，涌益咨询发布的数据较高，但也只是一季度高于去年同期，二季度同比大致持平，而钢联、卓创等机构发布的数据显示，年后大都时间出栏均重同比是降低的。?
末了，本年春节后至目前行业仍处于吃亏状况，本年二季度生猪存栏量环比略增，且3月以来产能去化加快，以是三季度复活仔猪数目有望大幅下滑，即便三季度生猪屠宰量季候性下跌，生猪存栏量环比也有必然几率降低。
本年上半年鸡蛋市场也泛起过“预期误差”市场行情，因市场担心产能去化不及预期（尽管去年行业连续吃亏，但镌汰日龄未降至低位），春节后现货价格虽连续上行，但市场预期仍然偏弱，期现价格背离动员基差连续走强，4月以后期价才慢慢止跌回升，5月下旬现货价格涨至汗青同期高位，市场预期慢慢改变。
4月以来生猪现货价格震动上行，整体体现合适预期，但市场对下半年供给宽松的担忧仍然存在，现货价格上涨的连续性存疑，期价也由于高升水呈震动态势，7月以来各合约期价再立异低。在近月合约基差显著修复后，可特别关注“预期误差”带来的交易机遇。
总体看，笔者保持谨严看多观点。（作者单位：广州期货）
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