618财经网：天然橡胶 价格中枢有望抬升

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历次厄尔尼诺事务回首

厄尔尼诺是赤道中东部太平洋区域海温连续偏高，并引起大气环流异样的一种极度天气征象。在厄尔尼诺产生年份，热带信风削弱，南美洲西海岸沿岸海洋次表层冷水上翻受阻，促使赤道海表暖水向东活动，从而致使热带中东部太平洋大范畴海疆海温偏高。

厄尔尼诺对全世界天气影响显著：在厄尔尼诺年份的夏秋季候，东南亚、澳大利亚东部等地易泛起干旱少雨，南美洲沿岸则多暴雨洪涝；若厄尔尼诺连续时间较长，还会致使亚洲、北美洲部门地区泛起暖冬。

1982年以来总计产生12次厄尔尼诺

表为1982年以来源次厄尔尼诺事务梳理

自1982年以来，全世界共产生12次厄尔尼诺事务。从强度散布来看，超强厄尔尼诺3次、强厄尔尼诺3次、中等及弱厄尔尼诺合计6次。此中，2014年11月至2016年4月的厄尔尼诺事务是近半个世纪以来强度最大的一次，峰值时期海温指数较常年偏高2.72°C。

从连续时间来看，12次厄尔尼诺事务中，连续超一年的跨年度事务共2次，此中最长的一次为2014—2016年产生的超强厄尔尼诺，连续时长达18个月；连续3个季度至1年的年度事务有7次；连续半年摆布的半年度事务则有3次。从统计纪律来看，厄尔尼诺事务的均匀连续周期约为10个月，这象征着年度级另外厄尔尼诺事务最为常见。

厄尔尼诺强度与连续周期正相关

图为厄尔尼诺强度与连续周期的关系

梳理历次厄尔尼诺事务的强度与连续周期可见：超强厄尔尼诺均匀连续13个月，强厄尔尼诺均匀连续10个月，中等厄尔尼诺均匀连续9个月，弱厄尔尼诺均匀连续8个月。事务强度与连续周期呈现较着正相关关系，即连续时间越长，强度通常越高。

按照计算，近12次厄尔尼诺事务的产生强度与连续周期相关系数为0.6570。若剔除两次连续时间显著高于均值的事务，二者相关系数进一步晋升至0.7287。因而可知，厄尔尼诺的产生强度与连续周期之间存在强相关性。

厄尔尼诺时代天然橡胶减产较着

表为近3次厄尔尼诺事务对天胶产量的影响

天然橡胶树是喜高温、高湿、静风情况的热带高峻乔木，其莳植与生长的最好前提为：年降水量2000~2500毫米、温度26~27°C、湿度大于80%。是以，东南亚成为全世界天然橡胶树的首要莳植区，ANRPC（天然橡胶出产国行业协会）进献了全世界75%~80%的天然橡胶产量。

厄尔尼诺产生时代，东南亚降雨大几率削减，产区面对干旱挑战，胶树出胶率降低、可割胶天数不足。若干旱少雨气候长期连续，还易诱发白粉病、炭疽病等病虫害，使患上胶林养护难度与成本同步上升。是以，厄尔尼诺的产生将致使ANRPC天然橡胶产量下滑。

图为橡胶加权月线走势

天气变动对天然橡胶原料产出的影响需结合胶林莳植周期综合考量。2015—2016年，ANRPC天然橡胶莳植面积达到峰值，今后进入长达十余年的产能下行阶段。以该时期内3次厄尔尼诺事务的影响为例：2014—2016年的超强厄尔尼诺造成ANRPC减产2.4%，2018—2019年的弱厄尔尼诺造成ANRPC减产3.1%，2023—2024年的强厄尔尼诺造成ANRPC减产1.8%。可见，极度气候产生时代天然橡胶减产效应显著。

本轮厄尔尼诺影响分析

按照国度天气中间数据，5月环太平洋区域已经进入厄尔尼诺状况。预计本年夏秋季形成一次中等强度以上的厄尔尼诺事务，且本轮事务至少连续至来岁年头。

本轮厄尔尼诺事务与2023年环境雷同

按照中国景象局、世界景象组织及美国国度海洋以及大气治理局的陈述，2026年夏日仍处于本轮厄尔尼诺事务的早期阶段。预计本年下半年其强度将连续增长，四时度有22%~30%的几率保持中等厄尔尼诺状况，且进级为强厄尔尼诺或者超强厄尔尼诺的几率最高划分为35%及37%。

结合前述观点，厄尔尼诺的产生强度与连续周期呈现正相关关系。是以，始于2026年5月的厄尔尼诺大几率成长成为一次连续时间在11~13个月的强厄尔尼诺事务。本轮厄尔尼诺与2023—2024年产生的厄尔尼诺事务较为相似，后者是一次连续11个月的强厄尔尼诺事务，其海温指数异样峰值达1.99。

产区干旱几率上升

回首2000—2020年产生的6次厄尔尼诺事务，我国及东南亚首要天然橡胶产区均连续遭到高温少雨极度气候的影响。国内以云南为例，与天气正常年份比拟，厄尔尼诺时代气温升高1.4~2.6°C，降水量均匀削减10.8毫米，影响最紧张时整个厄尔尼诺周期内降水量降幅达32.0毫米。东南亚以印度尼西亚为例，与天气正常年份比拟，厄尔尼诺时代气温升高0.3~1.0°C，降水量均匀削减42.2毫米，超对折时期整个厄尔尼诺周期内降水量降幅超过35.0毫米。

详细来看，印度尼西亚地处赤道且邻近太平洋，受厄尔尼诺的影响直接且不变，干旱情景的泛起较为确定。云南位于中国西南，处于印度洋板块与亚欧板块的碰撞带上，与太平洋的间隔相对于更远。厄尔尼诺的影响需经由过程季风及副热带高压传导，现实体现更为繁杂，且存在必然的季候性差异。是以，厄尔尼诺对国内天然橡胶产区的影响更多表现在高温上，且会加重降水量削减的距平波动；而对东南亚天然橡胶产区的影响则更倾向于降雨的显著削减，其升温幅度并不较着。

图为ANRPC天然橡胶新莳植面积

这类炎热干旱的物候前提一定会致使天然橡胶原料减产，无非不同阶段的减产幅度存在差异。在2014年11月至2016年4月的厄尔尼诺周期内，极度天气早期正值东南亚产区的旺产季，ANRPC天然橡胶阶段性减产较为较着；但到了次年夏日至秋季，跟着东南亚产区进入低产季以及过渡期，ANRPC天然橡胶产量同比泛起了必然回升。

对比来看，2023年6月至2024年4月的厄尔尼诺周期内，极度天气致使的产量下滑更为显著，且跟着厄尔尼诺连续时间耽误，减产水平不断加深。与2014—2016年的厄尔尼诺周期比拟，此轮周期内天然橡胶的减产趋向更为明确。

究其缘由，不同莳植周期的胶林对厄尔尼诺事务的反响强度存在差异。天然橡胶价格自2009年起连续上涨，并于2011年涉及峰值，其间最大涨幅超过400%。高价刺激了胶树莳植，而胶树从栽种到开割需履历6~7年生长期，是以2015—2016年先后成为上一轮莳植周期的拐点，ANRPC天然橡胶总莳植面积最高达1263万公顷。基于此，2016年以前，天然橡胶莳植周期处于上行阶段，总莳植面积与开割面积连续扩张，供应弹性的加强在必然水平上缓冲了厄尔尼诺事务对产量的负面影响。2016年以后，莳植周期转入下行，10年间ANRPC总莳植面积缩减7.3%，供应弹性降低则放大了厄尔尼诺事务引起的减产效应。

就本轮厄尔尼诺而言，如前文所述，夏日尚处于事务早期，极度气候强度仍在连续加强，预计峰值泛起在11月先后。同时，我国天然橡胶旺产季为6—11月，泰国为8月至次年1月，越南则为7—9月。厄尔尼诺将致使ANRPC产量同比降低，此中对泰国产区的负面影响最大，中国产区次之。从降雨数据来看，截至6月上旬，云南累计降水量低于去年同期，但高于2023年，海南及泰国南部降水量则显著低于最近几年均值。这一征象印证了前述厄尔尼诺影响的区域性及季候性特性。

图为全世界天然橡胶供应量及需求量

2026年1—4月，ANRPC成员国天然橡胶合计产量为276.8万吨，同比削减3.3万吨。极度气候对产量的不利影响已经开始浮现，且跟着后续厄尔尼诺事务的成长，减产趋向将慢慢加重。综上所述，预计2026年ANRPC天然橡胶产量将降低2.0%~2.5%，至1122.0万~1127.7万吨；全世界天然橡胶产量为1465.2万~1471.0万吨。2026年下半年天然橡胶供应缺口将有所扩展，供需款式趋紧将支撑天然橡胶价格继续上行。