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618财经网：原油 创出阶段新高
近期，全世界原油市场进入基本面与地缘情感博弈的窗口期。周一美伊冲突再度进级，中东地区严重场面地步快速升温，霍尔木兹海峡航运安全成为市场焦点交易主线。国际油价快速抬升，国内原油期货价格强势向上冲破，创出阶段新高。
从全世界供应端来看，OPEC+延续阶段性产量管控节拍，主力产油国谨严开释产量增量，保持了总体供应偏紧的基调。美国、巴西等非OPEC产油国产量保持高位，对冲了全世界潜在的供应缺口。本次美伊冲突并未造成大规模油田、炼化举措措施损毁，本色性原油产量丧失有限，市场博弈的核心集中在霍尔木兹海峡航运通道的通行不变性上。该航道负担了全世界近两成的海上原油运输量，一旦通行受阻，即使出产端不受影响，原油外运环节也会快速承压，推升油轮运费与战争保险成本，进而抬升外盘原油订价。当前，市场首要交易的是航运间断预期带来的危害溢价。从中长期来看，美伊两边还没有签署正式停火协定，伊朗请求美方周全消除制裁与海上封闭后才会开放海峡通航，地缘场面地步仍存在频频的危害。一旦会商决裂，市场对航运受阻的担忧将再度升温，原油价格仍然具有反弹动力。
国内需求端总体呈现平稳偏弱的特性。上周主营炼厂动工率延续稳步回升趋向，夏日制品油消费旺季支撑了炼厂的刚需加工，但山东自力炼厂动工率修复节拍偏慢，原料采购始终保持刚需程度。汽油消费受高温气候动员维持平稳场合排场，柴油需求则受产业苏醒节拍偏慢、货运活泼度不足的拖累，总体制品油消费弹性有限。下游化工用油需求延续平平态势，难以给原油需求带来分外增量。国内原油加工需求缺少超预期亮点，不足以支撑原油价格走出趋向性上行市场行情。与此同时，北美制品油消费旺季邻近尾声，美国商业原油库存继续去化空间有限。据统计，截至2026年8月21日当周，美国商业原油库存为4.289亿桶，环比小幅增长9.5万桶，同比大幅增长1061.8万桶。国际机构下调全世界原油需求增速预期，将来需求的驱动气力或者呈现由强转弱的季候性特性。
从库存维度察看，当前全世界原油总体商业库存已经下跌至最近几年偏低区间，市场缓冲空间显著收窄。面临突发地缘事务扰动时，原油市场较难经由过程库存快速对冲短时间畅通缺口。国内原油社会库存总体保持平稳运行态势，后续入口到货节拍将受中东场面地步变化扰动。若波斯湾航运避险情感连续升温，部门贸易商或者暂缓波斯湾货源采购。入口原油到港节拍阶段性放缓，将对国内原油现货价格形成间接支撑。
综合来看，在美伊冲突再度进级的配景下，中东地缘危害快速抬升，原油地缘危害溢价放大。当前地缘因素盘踞市场订价主导逻辑，阶段性盖过了需求端季候性走弱的负面拖累，叠加全世界原油供应增量还没有完全落地、国内库存处于低位、炼厂刚需形成底部支撑，后续国内外原油期货价格大几率保持震动偏强的运行款式。后续市场行情需重点跟踪四大焦点观测指标：霍尔木兹海峡现实通航状况、伊朗原油出口恢复节拍、OPEC+产量政策执行力度，和国内口岸原油库存的累积进度。（作者单位：宝城期货）
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