618财经网：盘整蓄力 交易情感有所修复

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7月，贵金属市场呈窄幅震动走势，COMEX黄金主团结约以及沪金期货主团结约价格有所上涨；COMEX白银主团结约以及沪银期货主团结约价格有所下行。7月美国非农就业数据走弱、CPI同比下跌印证其通胀边际降温，无非焦点PCE物价指数照旧处于高位。

7月美联储“按兵不动”，但其内部泛起较着不合，美联储钱币政策远景缺少清楚指引，贵金属价格难以泛起趋向性市场行情。7月末美日联合干涉干与日元汇率，日元急剧走强倒逼美元指数短线跳水，对全世界外汇市场以及跨境活动性形成阶段性冲击。宏观、地缘政治、汇率等变量交错，贵金属价格呈震动收拾态势。

预测后市，下次美联储议息集会将于9月中旬召开，是以8月出炉的美国非农、CPI、焦点PCE等数据，将主导市场对9月美联储利率决定的预期。若后续美伊场面地步可控、美国通胀数据降温，则贵金属具有长期设置装备摆设价值。

美国通胀数占有所下跌

美国6月通胀程度有所下跌。相关数据显示，美国6月CPI同比上涨3.5%，较前值（4.2%）较着下跌，环比回落0.4%，首要缘由是能源价格大幅下滑。6月能源指数环比降低5.7%，为2020年4月以来最大降幅。美国焦点通胀也在走弱，6月焦点CPI环比持平，低于预期；同比上涨2.6%，较前值有所下跌。住房房钱环比涨幅为2021年1月以来最低程度。服装、医疗、通讯全线下行。6月PPI环比回落0.3%，商品PPI环比回落1.4%，终结了此前持续暴涨的势头。PPI同比从6.0%降至5.5%，上游向下游的通胀传导压力较着减缓。此外，美国6月小我私家消费付出（PCE）环比降低0.1%，为2020年以来初次泛起月度负增加；同比增速从4.1%降至3.7%。

图为美国CPI与PPI当月同比走势

通胀数据降温给美联储主席沃什提供了“不急于加息”的数据支撑。7月美联储“按兵不动”，3名官员投出否决票、支持加息25个基点，为2016年以来初次泛起三张态度一致的否决票。沃什重申2%通胀方针不摆荡，并弱化前瞻指引，同时暗示长端利率上行必然水平上已经经接替美联储完成了活动性收紧工作。多家机构在研报中质疑沃什的沟通体例，焦点矛盾是美联储宣称器重通胀，却迟迟不接纳举措，且未能清楚地诠释其反响函数。沃什明确表示，美联储值得察看市场对事态成长的直接、未颠末滤的反响，并称削减前瞻指引是一种改良，央行在新沟通机制上才方才起步。

美日联手干涉干与汇市

7月30日至31日，美日联合展开汇市操纵。8月3日，美国财政部长贝森特与日本财务大臣公然确认了这次联合干涉干与汇率市场的行动。

2022年至今，日本已经进行多轮外汇市场干涉干与操纵，但始终未能改变日元走弱的趋向。本年7月21日，美元兑日元汇率为163，市场对日元连续走弱的预期升温。而在本轮美日联合干涉干与落地以后，美元兑日元汇率自163.99快速下跌至155.23，单日波动幅度为5.64%，日元大幅反弹。

日本可以或许有用阻拦日元贬值的手腕十分单一，即变现存量巨额美债，回笼美元资金干涉干与外汇市场。但大规模抛售美债会造成美债收益率上行，不合适美方利益，是以美国明确否决此行动。美国但愿日本接纳大幅、快速加息的收缩政策，寄托利差修复止住日元的跌势。但日本经济承压，偏向于徐行小幅加息，防止钱币收紧给实体经济、债务市场带来激烈扰动。

美日在汇率调控路径上的焦点不合，促成了这次协同干涉干与汇市行动的落地。受此影响，美元指数大幅下跌，给贵金属价格带来必然支撑。短时间日元汇率有望阶段性企稳，保持宽幅震动走势。日元反弹的延续性，取决于其基本面环境。当前美日国债利差仍处于高位，日本央行虽亮相将稳步推进钱币政策常态化过程，但总体加息步伐偏守旧，叠加高额能源入口开支，市场对其财政加码的预期将进一步减弱日元走强的动力。

别的，当地时间8月1日，特朗普高调放话，筹办对伊朗策动“迄今最强烈的轰炸”，可第二天特朗普忽然改口，宣告暂时取缔对伊军事打击，同时宣称美方将以及伊朗进行会商。特朗普为所欲为地“喊打喊停”，实际上是其面临繁杂国际场面地步时的决议计划逻辑。第一，美伊长期对立，沙特等海湾国度早已经不堪其扰。伊朗预判 这类国度会向美方施压。第二，美国中期推举邻近，对伊战事久拖未定会失去民气。第三，美债收益率高企迫使特朗普再次按下“暂停键”。

图为布伦特原油以及WTI油价

黄金买盘仍在，白银需求分解

世界黄金行业协会最新统计数据显示，2026年第二季度全世界黄金需求量为941.8吨，同比下滑14.2%，环比下滑6.7%，需求板块布局性分解。投资板块降温，全世界黄金ETF竣事前期增持态势，二季度净流出45吨，设置装备摆设型投资意愿降温；什物金条以及金币投资需求自一季度高点下跌，同比小幅走低。与之形成光鲜对照的是，列国央行购金动作加码，成为黄金需求的焦点支撑。黄金首饰消费受金价高位压抑连续走弱，二季度首饰消费同比大幅削减17.0%。场外交易及其他品类需求热度飞腾。据世界黄金行业协会数据，5月全世界央行净买入41吨黄金，波兰、中国央行是购金主力，土耳其、俄罗斯央行则小幅售出。6月中国央行继续加大购金力度，黄金贮备环比增长14.93吨。

预测后市，全世界央行连续购金还是黄金需求的焦点支撑。当前全世界地缘场面地步繁杂多变，叠加美元信用慢慢弱化，促使列国央行加快外汇贮备去美元化结构，保障贮备资产的安全性。

白银方面，2026光阴伏需求仿照照旧是白银下游产业需求的首要拖累项。世界白银行业协会数据显示，太阳能光伏、电动汽车及其根蒂根基举措措施、数据中间以及人工智能组成了白银需求增加的三大支柱。产业用银需求在持续增加后，2025年降低3%，至20446吨，首要缘由是光伏行业用银量降低。此外，在持续两年下滑后，2025年硬币与净条块银需求增加14%，至6770吨，预计2026年增加18%，至8013吨。在高银价配景下，白银投资需求回升。其他需求（如拍照、首饰、银器等）不同水平下滑。产业领域需求则受益于人工智能根蒂根基举措措施的布局性增加、汽车终端用银的强劲体现，和康健的电网投资。无非，光伏用银需求疲软抵消了 这类利好消息。剧烈的行业竞争以及白银原质料成本上升，促使光伏制造商加速减少用银量以及替换技能的运用。世界白银行业协会数据显示，2025光阴伏用银量5804吨，同比降低6%。预计2026光阴伏用银量会进一步降低。

图为2011—2026年白银产业及光伏需求（含展望）

长期设置装备摆设窗口打开

短时间看，黄金短线市场行情首要由美伊地缘场面地步主导。若地缘磨擦延续、危害向外扩散，叠加活动性紧缩预期，金价大几率弱势运行；若美伊场面地步泛起本色性和缓，金价有望连续反弹。别的，央行的刚性购金与设置装备摆设型买盘强力托底，金价即使回调，下行空间也有限。事务方面，8月末杰克逊霍尔全世界央行年会备受特别关注，沃什可能开释中期钱币政策路径指引。8月12日发布的美国CPI数据是检修其通胀走势、预判美联储政策的重要。

长期来看，黄金底部支撑坚实，总体处于情感修复窗口期。白银价格弹性较大，长期供给缺口仍存，市场行情走势锚定黄金市场运行节拍。首要危害在于，美伊冲突激化鞭策国际原油价格冲破90美元/桶，美国通胀数据高于市场预期，9月美联储加息几率上调等。但结合股本市场运行态势与油价走势综合研判，美伊发作大规模冲突的几率偏低。