618财经网：集运指数（欧线）进入高波动阶段

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本周上半周，中东地缘冲突降温，霍尔木兹通航担忧减缓，原油地缘危害溢价快速出清，原油价格大幅回调，但集运指数（欧线）期货逆势反弹，与原油价格较着背离。此前，原油、集运指数（欧线）联动是主线，中东地缘冲突进级时原油价格上涨推升欧线运价。而本周上半周的走势评释，欧线运价更偏向于由地缘危害溢价主导。

图为WTI原油、布伦特原油和集运指数（欧线）期货价格走势

红海航道危害重估

中东地缘冲突对油价以及欧线运价的影响取决于各自锚定的航道。油价紧盯霍尔木兹海峡（负担全世界近三成原油海运），中东地缘冲突和缓直接打压其地缘危害溢价。欧线运价紧盯红海—苏伊士通道（承载亚欧干线八成以上货量），该通道由红海、曼德海峡以及苏伊士运河配合组成，曼德海峡是焦点。据阿联酋媒体27日报导，也门胡塞武装宣告对沙特阿拉伯施行海上封闭近一周后，曼德海峡通航量锐减56%。对欧线运价而言，红海通行受阻的影响超过燃油成本降低的影响。

区域航运企业已经用举措印证红海通行危害升温。7月下旬，宏海箱运取缔中国至红海航次并启用不可抗力，触及青岛、上海、宁波、南沙及苏科纳、吉达等港，且与多家头部航司共舱。尽管亚欧骨干航路未现大规模停航，但此举打破了“红海复航、运力开释”的预期。

成本与运力托举运价中枢

战争险成本刚性抬升，有用运力被动紧缩。中东航路战争险费率已经上升至船值的7.5%~10%，承保门坎举高且涉沙特业务受限，迫使班轮公司绕行好望角，航程拉长10~14天，周转效率降低，有用运力被动紧缩。这显著抬升了欧线运价底部，即使处于淡季，跌幅也受保费、燃油及耽搁成本制约。保险承保意愿已经经成为决议欧线通行与运价的重要变量，影响力比肩航道物理通行状况。

头部企业上调附加费，地缘危害成本向下传导。头部航运公司正经由过程附加费将地缘危害成本向下传导。马士基近期对欧线开征两项附加费：一是8月初见效的旺季附加费，20尺箱250美元、大箱500美元；二是中东枢纽港至欧洲的紧迫应急附加费，20尺干箱3400至4400美元，大箱及冷藏箱4800至5800美元，详细费用值得看起运港、箱型以及目的港。

运力调控常态化，航运公司保持供需紧均衡。上半年，四大工具向骨干线停航比例在10%~14%，远超2019年的6%~8%，停航已经从应急手腕转为常态化运力治理东西。首要航运公司并没有将新船悉数投放，而因此更大比例停航对冲运力增加，自动保持供需紧均衡。以亚洲—地中海为例，规划运力增加过半，取缔运力却增加近160%。

现货价格下行趋向还没有改变

国内首要航运指数近期竣事4月尾以来的上涨趋向，此中上海出口集装箱运价指数（SCFI）连跌3周，中国出口集装箱运价指数（CCFI）也在上周拐头向下。

现货方面，欧线运价总体仍处于下行通道，但头部航运公司策略较着分解。马士基第33周大柜报价持平于4600美元，未跟进降价；ONE、阳明针对特定航次推出特价，大柜下调至4200~4300美元；东方海外通例FAK报价降至5000~5100美元，集货价略低。总体而言，PA同盟降价节拍偏快，OA同盟以跟调为主，现货运价下行趋向还没有改变。

图为CCFI以及SCFI变化

中长期来看，供应宽松款式不改，新船陆续交付，运力增速快于货量增速，运价中枢承压。欧洲正值消费淡季，运价缺少连续上涨支撑，本轮反弹源于预期修复与危害溢价重估，并非趋向反转。

后市预测

集运指数（欧线）期货价格已经竣事单边走势，转而进入“基本面偏弱、危害溢价托底”的高波动阶段。红海航道的通市场行情况是焦点变量。

若红海场面地步升温，更多航运企业调整航路、扩展停航范畴，那么地缘危害溢价将继续推升近月合约价格。反之，若红海场面地步和缓，盘面将回归基本面逻辑，回吐涨幅。后续，以区间震动思绪看待，重点跟踪曼德海峡通行状况、头部航运公司停航规划和战争险费率变动。（作者单位：广州期货）