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618财经网：玉米 压抑价格因素仍未解除
6月初，入口玉米拍卖重启，利空因素连续累积，而中下游需求体现平淡。在供强需弱的款式下，玉米价格连续探底。
替换粮源成供给主力
目前下层余粮已经基本出清，粮源集中于贸易商手中。据Mysteel玉米团队统计，截至5月28日，天下13个省分庄家售粮进度达97%，较去年同期慢1个百分点；天下7个主产省分庄家售粮进度一样为97%，较去年同期慢1个百分点；东北地区售粮进度为98%，较去年同期慢1个百分点；华北地区售粮进度为95%，较去年同期慢2个百分点。
产区出货节拍存在必然分解：东北地区余粮有限，持粮主体出货量一般，且下游需求偏弱，总体价格呈偏弱运行态势；华北地区受新麦上市影响，贸易商腾库出货踊跃性晋升，目前已经基本进入腾库尾声，到车数目保持在500辆如下。后续玉米上量首要受价格与气候因素影响，将呈现“量多价跌、量少价涨”的特性。
从库存端来看，北方口岸库存处于汗青中等程度，供给相对于富足；南边口岸因高粱、大麦等入口谷物连续到港，库存保持高位，存在必然供给压力。目前，南北口岸均已经进入连续去库阶段。
替换品方面，5月尾定向稻谷开启首轮拍卖，投放100万吨，成交率62%，低于市场预期。无非，6月5日入口玉米拍卖随即启动，首轮投放15.5万吨，成交率达92%，且存在溢价；6月9日继续投放20万吨，成交率进一步升至94%。短时间政策粮投放虽对玉米价格形成压抑，但投放量级有限，影响总体可控，后续需特别关注拍卖的连续性。
新麦方面，当前晴晴天气有益于小麦灌浆成熟及劳绩晾晒。截至6月9日，天下已经劳绩夏粮小麦2.33亿亩，劳绩进度为68.54%。受劳绩早期阴雨气候影响，部门产区芽麦及萌动麦占比较高，低价芽麦大量流入饲用领域，对玉米市场份额形成本色性挤占。入口端数据显示，据海关统计，4月我国入口谷物以及谷物粉339万吨，环比增加8.3%，同比增加20.6%；1—4月累计入口1151万吨，同比大幅增加47.4%。入口谷物增量显著，连续分流玉米终端消费需求。
终端仅保持刚需采购
深加工方面，企业加工利润连续承压，叠加副产品价格低位运行，进一步压缩利润空间，按捺企业动工踊跃性。同时，企业慢慢进入季候性停机检验期，玉米需求体现平平，以刚需采购为主。饲料养殖方面，生猪养殖利润连续吃亏，企业补库意愿不强。且定向稻谷、新麦、低价芽麦及入口谷物等具有价格上风，替换选择丰硕，企业采购玉米多随用随收，以保持安全库存为首要方针。
莳植成本抬升
新季供给方面，因为去年玉米以及大豆莳植收益较好，地租价格显著上涨，较去年增长2000～3000元/垧。同时，中东场面地步升温推高化肥农药价格，国内农资投入也有所增长，致使总体莳植成本较着上升。开端测算，新季玉米集港成本约为2300元/吨。此外，生长期气候或者存在不确定性，为后续玉米价格提供底部支撑。
预测后市，当前玉米市场面对“定向稻谷投放、入口玉米拍卖、新麦替换、入口谷物分流”四厚利空压抑，叠加需求缺少较着增加点，玉米供需款式总体偏宽松，价格体现略显疲软。无非，成本抬升及政策托底亦形成支撑，玉米价格跌幅受限。
盘面方面，短时间玉米价格泛起技能性修复反弹，但压抑因素仍未解除，上涨连续性存疑。后续需重点特别关注新麦品质及政策投放动态。（作者单位：广发期货）
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