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618财经网：黄金交易逻辑转变
2026年上半年，国际金价走出先冲高再震动下跌的走势。1月纽约金属交易所（COMEX）黄金主力合约价格强势上攻，至1月29日涉及5626.8美元/盎司的高点，今后呈高位震动态势。从3月中旬起，COMEX黄金主力合约价格进入震动下跌趋向，至6月末已经跌破4000美元/盎司，6月30日更是涉及上半年最低点3955.4美元/盎司。
图为2026年上半年COMEX黄金主力合约走势（单位：美元/盎司）
国际金价上半年之以是泛起一波三折走势，是多种因素配合作用的成果。
国际金价上涨阶段，首要与两方面因素有关。一是1月美国总统特朗普出台的一系列举措与行动，推升了全世界市场避险情感。2026年伊始，美军针对委内瑞拉的举措引起了全世界对国际秩序单边化、强权化的深切忧虑。更深层的危害在于，这也许开启了一个伤害的先例。特朗普暗示不破除对哥伦比亚、墨西哥等国度接纳雷同举措，乃至重提对格陵兰岛的领土诉求。这使患上市场的担忧情感连续，对黄金的避险需求增长。二是1月全世界市场预期2026年美联储将接纳更宽松的钱币政策，为国际金价注入了强劲的上涨动能。尽管2025年12月美联储议息集会没有通报出较着的政策宽松旌旗灯号，点阵图也显示2026年可能仅降息1次，与2025年9月集会一致，但市场仍预期美联储2026年的降息次数大几率为2~3次。
国际金价震动下行阶段，首要与黄金逻辑快速逆转有关。美以伊冲突发作后，地缘危害的急剧升温给国际金价注入上升动能，COMEX黄金主力合约价格3月2日再度冲上5400美元/盎司关隘。但跟着霍尔木兹海峡航运受阻，叠加伊朗展示出超市场预期的抗危害韧性，市场很快便认清并直面了这次地缘场面地步变化带来的后果：霍尔木兹海峡航运受阻致使能源供给欠缺、价格大幅上涨，进而引起全世界大都经济体抢购石油。在现行国际石油美元结算系统下，这象征着对美元的需求大幅增长，进而美元走强，对金价形成压抑。同时，能源价格上涨加大全世界通胀压力，推升市场对将来通胀的预期。此外，地缘严重场面地步连续时间不断凌驾市场预期，使患上此前市场对美联储2026年降息的预期被逆转，乃至在冲突发作后不久，市场已经经开始交易美联储2026年年内加息的预期。这类预期美联储2026年年内屡次降息的交易逻辑，快速被逆转为预期年内加息的交易逻辑，对金价发生了很是大的影响，成为引起COMEX黄金主力合约价格显著回调的极其关键的因素。
2026年6月，美联储新任主席凯文·沃什上任后的初次FOMC政策集会通报出凌驾市场预期的“鹰”派旌旗灯号，再度对金价形成打压。这次集会18位提交展望的官员中，有9位预计年内至少加息1次，此中5位预计加息至少2次，而3月时尚无官员支持加息。最新的点阵图显示利率展望中值大幅上修，隐含年内至少加息25个基点的偏向，改变了此前隐含降息的预期。本次集会后，市场对美联储将来加倍“鹰”派的预期再次强化，一度泛起年内加息3次的展望。
将来，国际金价的运行逻辑或者仍首要由中东场面地步、对美联储钱币政策预期决议。若中东场面地步升温，市场对美联储的“鹰”派预期进一步强化，则金价承压可能加重；反之，金价承压将减缓。（作者单位：中国国际期货）
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