618财经网：白银 反转旌旗灯号还没有泛起

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自本年1月尾创汗青新高后，国内外白银价格开启一轮大幅回落，目前较年内最高点累计跌幅约50%。近期COMEX白银期价跌至55美元/盎司一线后有所企稳，沪银期货主力合约跌至13300元/千克一线后止跌反弹，银价可否从头转入上升通道呢？

本年6月美联储议息集会上，FOMC（联邦公然市场委员会）委员全票经由过程保持政策利率在3.50%~3.75%稳定，这是美联储持续第四次保持利率稳定。按照点阵图，在18位提交展望的委员中，9人预计2026年年内至少加息一次（此中，3人预计加息一次、5人预计加息两次、1人预计加息三次），8人预计利率保持稳定，仅1人预计降息。美联储钱币政策从年头的降息预期，彻底转向当前的加息预期，焦点缘由是上半年美伊发作军事冲突，鞭策国际原油价格冲高至100美元/桶上方，动员通胀数据大幅反弹。

美联储新任主席凯文沃什屡次夸大，当前美联储的主要使命是“匹敌通胀”，是以市场预期美联储将经由过程加息为当前通胀降温。进入6月后，美伊冲突有所和缓，油价开始下跌，美国6月CPI数据同步走弱，市场对美联储的加息预期有所降温。但跟着7月美伊冲突再度进级，油价从头上涨，通胀担忧升温。CME美联储最新察看数据显示，截至7月20日，美联储7月保持利率稳定的几率为85.6%，累计加息25个基点的几率为14.4%；但到9月，美联储保持利率稳定的几率仅为38.5%，累计加息25个基点的几率为53.5%，累计加息50个基点的几率为7.9%，当前市场计价年内仍会有至少一次加息。在此配景下，美债收益率以及美元指数保持偏强走势，连续压抑黄金与白银价格。

图为油价与美联储基准利率变化

光伏行业是最近几年来白银需求增加的最大驱动力，目前已经成为白银产业需求中占比最大、增加最快的单一领域。2025年全世界光伏新增装机量达到664GW，再度革新全世界光伏装机记载，同比增幅达12%。分区域市场来看，2025年中国新增光伏装机量为382GW，占全世界总量的57%。但按照欧洲光伏行业协会最新公布的《2026—2030年全世界太阳能市场预测》展望，中性格景下，2026年全世界光伏新增装机量将同比下滑8%，降至612GW，这将是20多年来全世界光伏年度新增装机初次泛起紧缩。本次下滑的焦点缘由包含泰西对华贸易壁垒进级、欧洲光伏补贴减少、全世界工业链长期低价“内卷”等。好比，近期美国已经正式启动针对中国晶体硅光伏电池产品的反规避调查，欧盟委员会也正式出台禁令，限定中国及其他国度的光伏逆变器、储能变流器进入欧盟市场。分区域来看，中国装机下滑会拖累全世界装机总量，东南亚、中东的增量没法抵消泰西的装机减量，印度则因高入口关税限定了需求开释。

2025年我国光伏新增装机量为316.57GW，已经超过“十三五”时期的新增装机量。但跟着《散布式光伏发电开发建设治理办法》及《关于深化新能源上彀电价市场化改造增进新能源高质量成长的通知》的公布，2025年上半光阴伏行业泛起“抢装潮”，政策窗口期竣事后，国内装机量持续多月大幅下滑。

2026年1—5月，国内光伏新增并网装机量为59.59GW，同比大幅下滑69.88%；预计上半年新增光伏装机量为78.3GW，较2025年同期的212.2GW同比降低63.1%。当前光伏行业处于从“规模扩张”转向“高质量成长”的阵痛期，政策导向已经由鼓动勉励装机规模增加，转为晋升新能源消纳能力、完美市场机制、鞭策工业高质量成长。按照电力行业计划研究与监测预警中间的数据，光伏发电使用率从2023年的98%，降至2025年的94.8%，2026年1—3月进一步下跌至91.2%，迫近消纳红线。连续爬升的弃光率，已经成为制约行业高质量成长的焦点隐患。在电网消纳空间收紧、储能配套成本连续上行的配景下，国内光伏装机增量大几率会遭到影响。中国光伏协会预计，2026年国内新增装机量将下跌至180G~240GW。

银浆是制备光伏电池电极的焦点耗材，不管P型电池，仍是TOPCon、BC等N型高效电池，都值得利用银粉加工制成的银浆。即使行业经由过程细栅、银包铜工艺连续下降单瓦银耗，光伏赛道仍存在刚性用银需求。国内光伏新增装机量大幅紧缩，电池、组件企业动工率阶段性下调，直接拖累国内银粉采购与光伏银浆加工需求走弱，国内光伏领域的白银消费短时间承压。

图为曩昔6年前5个月国内新增太阳能光伏装机量（单位：GW）

虽然基本面总体偏弱，但本轮银价跌幅较大，部门利空已经经被市场消化。从沪银期货主力合约的日线图形看，近期价格在持续立异低的进程中，MACD指标已经经泛起“底背离”旌旗灯号，技能性反弹蓄势待发，COMEX白银的技能走势也泛起了一样的旌旗灯号。

此外，从黄金价格走势来看，近期国内外金价日线走势有望形成双底形态，下方阶段性技能支撑明确。黄金价格的止跌反弹将更利于白银价格回升。

总体来看，虽然世界白银行业协会预计2026年全世界白银将持续第六年泛起供给缺口，但光伏领域的用银需求增速已经经较着降温，市场对该缺口的乐观情感也已经大幅和缓。从技能面看，当前白银价格已经经开启超跌反弹，短时间大几率会测试上方技能压力位，但趋向反转的旌旗灯号还没有泛起。（作者单位：华夏期货）