市场押注美联储“按兵不动”，真正悬念在点阵图与经济预测

市场押注美联储“按兵不动”，真正悬念在点阵图与经济预测
美联储将于当地时间周三(北京时间周四凌晨)公布最新利率决定，在经济学家们看来，美联储本周几乎别无选择，只能继续选择按兵不动，因为该中央银行正在应对美国经济中一系列极度复杂且相互冲突的力量。利率期货市场定价显示，负责设定基准利率的联邦公开市场委员会(FOMC)在本次会议上宣布降息的概率几乎为零(按兵不动概率100%)。

对于本周万众瞩目的货币政策决定而言，美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其美联储同僚必须应对伊朗战争、通胀飙升的担忧情绪以及劳动力市场发出的混杂信号。这些因素的全面组合几乎确保美联储将维持现状不变，把其关键利率目标区间维持在3.5%至3.75%。经济预测和利率点阵图预测则都成为投资者以及交易员们对于本次美联储货币政策会议的重点关注事项。
目前市场几乎一致押注美联储这次会按兵不动，把联邦基金利率维持在 3.50%-3.75% 区间;真正的悬念，主要落在点阵图、经济预测摘要(SEP)和鲍威尔发布会对于货币政策路径的展望措辞上，而不是这次会不会采取降息行动。政策层最敏感的问题已从“何时开始降息”转向“面对增长放缓与通胀、滞胀担忧再起，美联储究竟会更重视哪一端”。
更具体地来说，市场想看的不是“3月会不会降息”——这一点几乎没有悬念——而是三件事：点阵图会不会比去年12月更鹰派、通胀/增长/失业率预测会怎么修正、鲍威尔会不会借油价冲击和中东局势进一步抬高降息门槛，甚至有经济学家指出，美联储完全可以通过把点阵图转向更鹰派，在“持续按兵不动利率”的情况下实现事实上的紧缩信号。
如果美联储货币政策决议之后呈现的是“声明更谨慎、点阵图更分散、鲍威尔更强调通胀与油价风险”，那么市场将把它解读为宽松周期并非终结、但至少已明显后移，利率曲线和风险资产定价都会随之重估；反过来，若鲍威尔刻意压低油价冲击的重要性，并继续保留对未来降息的开放姿态，则市场仍会把这次会议视为一次“按兵不动但保留宽松倾向”的过渡会议。
近期就业数据好坏参半——1月强劲的就业报告之后，2月非农就业人数意外下降，这对就业正在企稳的看法构成严峻挑战。
联邦公开市场委员会成员们可能会在会后声明中提及伊朗冲突，以表示这为地缘政治局势和美国经济增添了不确定性。货币政策制定者们也可能需要更新他们对劳动力市场的描述，以反映近期就业的起伏。关注美联储的市场人士还聚焦的是，在近期能源价格上涨之后，他们将如何表述通胀。
美联储理事斯蒂芬·米兰于3月6日表示，如果政策制定者们本周维持利率不变，他将投下反对票，这延续了他自去年9月加入美联储以来在每次会议上都主张更快降息的一贯立场。理事克里斯托弗·沃勒以及负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼也可能投票支持降息，因为他们曾表达过对劳动力市场脆弱性的担忧。
鲍威尔很可能会强调，政策制定者们需要更多时间来观察与伊朗的冲突会持续多久，并评估其可能如何传导至经济增长和通胀。他也很可能会强调，经济增长层面的不确定性水平依然很高，美联储需要保持政策选择的开放性。
记者们还可能提出有关鲍威尔在其主席任期于5月结束后是否计划继续留在美联储的问题。美国总统唐纳德·特朗普已提名前美联储理事凯文·沃什接任主席。但他的参议院确认程序正被北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯阻拦，后者已承诺，在司法部对美联储的调查得到解决之前，不会投票推动对于沃什的美联储主席提名。
市场聚焦点阵图与经济预测
当美联储发布最新的利率点阵图以及最新的《经济预测摘要》的更新时，投资者们将更深入地了解美联储政策制定者们的想法。在这些预测数据或文件中，包含备受关注的“点阵图”，即美联储政策制定们对基准利率走势的个人预期点位分布图。
市场会重点看19位政策制定者对通胀、增长、失业率和未来利率路径的重新定价，尤其关注今年降息中值究竟维持一次、上修到两次，还是出现更多官员转向“不降息”的分布变化。
不过，大多数观察人士预计，《经济预测摘要》以及利率点阵图不会有太大变化：美联储可能会将经济增长和通胀预测较去年12月的上次更新略微上调，但利率前景预计将基本保持不变。政策制定者们此前在去年12月表示，他们预计今年只会降息一次，而市场普遍认为，即便近期美联储决策伴随着不同意见，这一共识也将维持不变。
伊朗战争之后油价迅速飙升，威胁重燃通胀态势，这可能会阻碍美联储进一步放松货币政策的能力，因此市场迅速削减了对降息的定价，并且开始定价美国乃至全球经济因油气价格暴涨而陷入“滞胀”的可能性——对于美联储等全球各大央行来说，“滞胀”可谓是所有宏观经济难题中最难解决的长期经济困局。
与美联储政策利率挂钩的利率期货目前定价显示，到今年12月之前的美联储会议仅会宣布降息25个基点，其中9月降息25个基点的概率为60%，最新定价显著低于就在上个月时市场预期的至少50个基点。
过去一周美国国内的两项关键通胀读数都传递出同一个信息：通胀依然顽固地高于美联储2%的物价上涨目标，并且叠加近期国际油价因新一轮中东地缘政治风暴而大幅上涨，全球投资者们愈发担忧所谓的“滞胀”即将现身，这也是为何有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率，以及更短期限的2年期美债收益率近期大幅上扬。
在“滞胀”背景之下，美联储等全球众多央行们本周关于货币政策以及未来经济趋势展望的相关言论就显得至关重要。 美联储、欧、英及日本央行即将密集公布利率决议，市场紧盯美联储降息点阵图收敛及日本央行加息悬念。
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