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随着6月利率下调的步伐愈发明确，市场注意力已然转移到了未来的货币政策动态。在欧洲央行连续八次会议中，已有七次选择了降低利率以刺激经济流动性。眼下的降息似乎已计入市场预期之内，但接下来政策的微妙调整成为了热议话题。尽管欧元区经济并未像一些人担心的那样脆弱，一些决策者还是宁愿保持观望，以便更准确地把握通胀趋势的长期走向。 短期内，通胀可能有所回调，但长期前景却暗藏上涨的风险。最新的经济指标暗示通胀水平尚有下降的可能，甚至可能在年终略低于2%的政策目标线。能源价格的下跌、欧元的升值以及全球制造业因贸易关税战而导致的商品促销，都是对物价施加的压力。 从长远角度观察，多重因素可能会激发通胀预期的上升，诸如政府财政支出的扩大、去全球化潮流和贸易壁垒的加强、劳动力市场因人口老龄化而面临的压力，以及生产链本地化带来的成本增加。
欧洲央行理事伊莎贝尔·施纳贝尔指出：“虽然短期内关税可能抑制通胀，但长期来看，通过全球价值链传递的成本增加，关税最终可能会成为通胀的助推器。” 克拉斯·诺特，欧洲央行的高层决策者，进一步阐释说：“贸易壁垒在短期内可能打击需求并降低通胀，但从中期来看，供应的冲击可能会加大通胀压力。” 随着全球贸易紧张氛围的缓和，市场对于通胀的长期预期已经略有提升，普遍预计通胀在短暂下滑后将会反弹，甚至可能超过2%。这让欧洲央行在政策沟通上陷入了两难：既要应对短期的低通胀风险，又要警惕长期的通胀威胁。 法国央行行长维勒鲁瓦、芬兰央行行长奥利·雷恩和比利时的皮埃尔·温施等决策者均已释放出鸽派立场，支持6月的降息。尽管如此，越来越多的人开始主张从7月份起应该暂停降息。 市场调查结果显示，法国兴业银行认为：“我们对于7月降息的必要性持保留态度，鉴于贸易紧张局势的缓和和经济数据的韧性增强，暂时停止降息以观后效可能是更明智的选择。” 目前市场普遍预计，在6月份降息之后，欧洲央行将在年底前再实施一次降息，将存款利率进一步降至1.75%。即便7月份没有降息，宽松的货币政策倾向仍将持续，以应对贸易忧虑对企业盈利和就业市场的持续冲击。 TS Lombard在最新报告中提出：“欧洲央行宽松的立场依旧显著。美国的新关税正在打压欧元区的增长和通胀，同时侵蚀企业利润，并动摇了对劳动力市场弹性的先前乐观预期。” 编辑视角： 欧洲央行正面临一种微妙的平衡：一方面，短期内的经济改善和通胀的下降让市场预见到宽松政策的可能结束；另一方面，结构性成本因素和贸易形势的不确定性又可能在更长的时间内再次点燃通胀的火苗。 |
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