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如果说完全禁止双重交易昵？
这个问题很难说，要看市场的效率与个人的诚信原则哪个更重要。我个人的看法是，利用双重交易增加市场的流动性，要比管制少数违反诚信原则的双重交易员重要得多。再说，就算法律明文规定禁止从事双重交易，还是会有人想办法钻法律的空子的。
什么时候起你开始涉足公债市场的？
1977年9月，我到了芝加哥，成为公债市场的经纪人。当时我才25 岁，虽然没什么经验，不过运气还不错。1977 年11 月，我又搬到纽约，一番努力之后，终于争取到7 位大客户，我的经纪业务从此遍地开花。
你是从什么时候开始用自己的账户进行场内交易的？
1979年。
你想过放弃经纪业务，专心从事交易吗？
事实正好相反。我还是比较喜欢做经纪人。从1979 年到1981 年，我争取到不少大客户。而我最糟糕的决定之一，可能就是去干交易员。我在二十几岁的时候，曾经是一名相当成功的经纪人，如果坚持到底，我就不必承受因交易而带来的痛苦，我认为交易实在毫无乐趣可言。
你这种说法真是奇怪。和大部分交易员比起来，你的成就要大得多。你怎么会有这种想法？
因为我觉得经纪人的层次高于交易员。我是一个很不错的经纪人，我认为经纪人的工作更适合我的个性。
既然如此，你为什么还要进行交易？
我的客户老是劝我说：“既然你对市场知道这么多，把握这么准，干吗不自己交易呢？”起初我无动于衷，可是半年之后，我终于把持不住，从此愈陷愈深。
你还记得你的第一笔交易吗？
我第一笔交易是做多，赚了一点钱。第二笔交易也是做多，可是市场行情却开始下滑，害得我血本无归，还倒贴了5 万美元。我当时的经纪业务每个月可以净赚5 万美元。我沮丧极了，开始减量经营，交易态度也发生了变化，没有了以往的兴高采烈。第二笔交易发生于1979 年的空头市场，失败的原因在于我一直做多。
你为什么会做多？
因为我的客户一再告诉我，利率不可能再上扬了。比如说，我不断收到花旗银行的买单，因此我认为花旗银行显然是看好公债市场，所以我也跟着做多（利率上扬，债券价格就会下跌。债券价格和利率的基本关系是，如果利率上扬，表示低利率债券对投资人的吸引力大减，因此为了吸引投资人购买这些利率债券，就必须降价，使其利率与新发行的高利率债券相当）。
如果现在再遇到相同的情况，你怎么处理？
现在我才知道机构投资人在债券市场上做多或做空，其实各有其不同的理由。以花旗银行为例，当时我是看花旗银行买进，我才买进。可是现在我就聪明多了，如果看到花旗银行买进，我会分析这家银行可能是在重新调配其资产组合，或是改变其技资组合的到期日，而不会盲目跟进了。
也就是说，当时你错误的根源不在于昕信了别人，而是你盲目轻信了不该相信的人？
现在看来是这样，可当时我根本不知道应该昕信谁的话。那时候，我只是一个毛头小子，既单纯又无知，我唯一会做的就是分析：有位大客户要买进，看来行情应该会上涨。事后证明这种盲目跟进的做法极其危险。
看来你阜期的交易既没有策略，也没有计划，别说系统了，简直就是漫无章法。我说的没错吧？
一点没错。不过，随着时间与经验的积累，在交易的知识和经验方面我也有了长足的进步。我开始思考：“我怎样做才能从这个市场赚钱？”
你说的进步是指什么？
我终于领悟到：别人的意见并不一定都是正确的。学会自己观察市场进行交易才是最重要的。1980年时，萨罗门兄弟公司是我的客户，当时他们在债券市场上一路放空。假如我和1979年一样草率地眼随大客户，那么再度输得倾家荡产就一定会是我的下场。
是什么原因使你不再盲目相信窑户的看法？
1979年那次盲目听信别人造成亏损的悲惨经历终于让我幡然醒悟。
后来的交易怎样成功的？
我学会了看市场行情，而我自己也比以前精明得多。我的直觉一向很准确。
听你的意思，好像你天生就是交易高手，否则根本不可能成功？
就某种意义上来说，的确如此。我的看法是，具有准确的直觉并不是交易成功的必要条件，但却有助于交易的成功。
这就是说交易员对市场变化具有第六感的话，离成功会更近一点？
差不多就是这样。直觉往往会告诉你如何进行交易。
没有第六感的人在市场从事交易，都是在浪费时间吗？有种观点认为，只要肯努力，谁都可以成为－位高明的交易员。你的看法呢？
努力与否和交易成功没有直接关系。大约两周前，我手下一位相当精明的交易员还在对我抱怨说：“这实在是一个令人沮丧的行业o 无论我怎么努力，交易结果好像与我的努力毫不相干。”所以，你必须“了解自己”，并把这种对自己的透彻了解运用到市场交易上。
你说的“了解自己”，指的是什么？
我给你举个例子吧。作为交易员，我认为自己已经很精明了。可是，我认识的一名交易员比我更厉害。我是应该跟他一拼高下，紧紧跟随他的交易足迹，进行交易呢，还是我行我素，最大限度地发挥自己的特长，根据自己的判断进行交易呢？
根据多年的交易经验，我得到了一个结论：就一整年来看，可能会有四个月的时间你的交易成绩相当不错，让你兴奋得飘然欲仙，彻夜难眠。可能有两个月你根本没有交易机会，你元法判断下一次交易机会何时出现，这种困扰让你辗转反侧难以人眠。其余的六个月，你在交易市场犹如冲浪时浮时沉，让你一会热情洋溢浑身是劲，一会又心灰意冷如坠谷底，这种情绪上的大起大落让你受尽折磨。
这样的结果就是你永远失眠，满脑子都是交易，这就是你必须了解自己的原因。只有对自己的透彻了解，你才能做情绪的主人，调整心态，理性交易。否则，一笔大获全胜的交易可能会让你飘然欲仙而对市场掉以轻心，导致下一笔交易的失败，结果又重重地从天上摔到了地下。有时交易的持续亏损也会让你心灰意冷，干脆跳楼自杀。
假如有100 位场内经纪人转行为交易员，能在5 年之内至少赚进100 万美元的有几位？
大概只有5 位，或许还不到5 位呢。
多少人会赔到血本无归？
至少一半。
而你比大部分的交易员都成功，成功的经验是什么？
我想我是个好的倾听者。每天我大约会和25 位交易员商讨市场行情。大部分交易员都不愿意倾听别人的意见，他们只会告诉你他的看法。而我却会认真倾听他们对市场的看法，综合之后做出自己的判断。比方说，有一位交易员在市场行情持续上涨时，打电话给我，询问我对市场的看法，那么我就会猜测他一定是在做空，只是不知道他的空头仓位有多大。
你从中能得到什么信息？
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