618财经网：黄金 保持短多漫空款式

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2026年二季度，贵金属价格广泛下行。此中，沪金累计回落13.66%，沪银累计回落20.04%。二季度以来，美联储加息预期是压抑贵金属价格的焦点因素，但近期美联储主席沃什的“偏鸽”亮相对市场发生小幅提振，鞭策贵金属价格反弹。7月2日，沪金上涨1.53%，至890.66元/克，伦敦金现货价格上涨近1%，至约4070美元/盎司；沪银上涨1.91%，至14650元/千克，伦敦银现货价格上涨约1.2%，至约59.8美元/盎司。

图为上期所黄金、白银期货主力合约收盘价

北京时间7月1日晚间，美联储主席沃什在欧洲央行中央银行论坛颁发“偏鸽”发言，重申不会对将来利率政策提供前瞻性指引，并指出通胀危害已经有所下降，曩昔4周的通胀预期亦呈降低趋向。他表示，美联储将“斥地一条新的政策路径”，但愿7月集会上各方能充分开展计议。同时他夸大，美联储将维持政策自力性，并会继续推进资产欠债表缩减过程。受此影响，2年期美债收益率一度下挫约5个基点，至4.13%左近，10年期美债收益率跌约4个基点，至4.45%摆布，随后小幅回升克复部门跌幅。

美国经济数据方面，制造业景气宇略有下跌，“小非农”体现不及市场预期。美国供给治理行业协会于北京时间7月2日发布的数据显示，美国6月ISM制造业PMI录患上53.3%，较上月降低0.7个百分点，低于53.9%的市场预期。从分项数据来看，产出、新定单及新出口定单指数均有所走弱，入口指数微降。美国6月ADP私营部分就业人数增长9.8万人，低于11.9万人的预期值。ADP就业数据素有“小非农”之称，其数据经由过程抽样体例获取，统计口径与官方非农存在差异，首要反映私营部分就业环境（不含当局部分就业）。该数据对后续公布的美国非农就业数据具备必然前瞻指引作用，但从汗青数据来看，二者走势也时常泛起背离。制造业PMI与ADP就业数据双双不及预期，叠加沃什关于通胀危害降低的“偏鸽”亮相，市场对加息的担忧情感临时有所和缓。

仍需寄望的是，当前美联储加息预期还没有产生底子改变，中期来看仍将对贵金属价格组成压力。市场利率预期仍指向今明两年大几率迎来两次加息。据CME FedWatch模子数据，截至7月2日，海外市场预计2026年9月前累计加息25个基点的几率约为78.33%，2027年1月前累计加息50个基点的几率约为59.79%。

图为美国ISM制造业PMI

图为美国ADP新增私营就业人数

地缘方面，跟着美伊以及谈的开启，市场避险情感有所和缓。当地时间7月1日，美国与伊朗在卡塔尔多哈举办间接技能性漫谈，由卡塔尔以及巴基斯坦担任调剂方。这次漫谈聚焦美伊体谅备忘录的落实，触及伊朗冻结资金返还、霍尔木兹海峡海上安全保障等议题。伊朗方面指出美国违背了体谅备忘录的承诺，并表示将成立监视机制以审查相关违规举动。

央行购金仍对黄金设置装备摆设需求组成必然支撑。中国人民银行6月7日发布的官方贮备资产数据显示，截至5月末，我国黄金贮备达7496万盎司，较4月末的7464万盎司增长32万盎司。这是央行自2024年11月重启增持以来，持续第19个月增持黄金。世界黄金行业协会调查显示，愈来愈多央行正将黄金从伦敦以及纽约金库移出，转而增长国内存储或者涣散至其他海外存储所在；近九成受访央行预计，将来一年全世界央行黄金贮备将继续增长。无非，中长线设置装备摆设资金仍持谨严张望立场。据世界黄金行业协会数据，5月全世界什物黄金ETF总体呈温文流出态势，净流出约20亿美元。

综合来看，美国制造业与就业数据均不及预期，加上沃什关于通胀危害下降的“偏鸽”亮相，临时减缓了市场对加息的担忧情感，鞭策贵金属价格小幅反弹。无非，中期来看，美联储加息预期仍将限定贵金属价格的上行空间。在利率预期转向、首要经济体经济显著下跌或者长期资金连续流入等旌旗灯号泛起前，保持偏空果断。技能上，金价自2026年2月以来的大幅回落已经完全回吐2025年四时度涨幅，上方仍面对多重均线压抑。分种类看，黄金作为典型的无息资产，对现实利率以及美元指数最为敏感，加息预期下美债收益率走高将压抑金价；白银除受宏观因素拖累外，其产业属性还面对制造业需求放缓的冲击，跌幅每每大于黄金，建议继续持有多金银比策略。（作者单位：广州期货）