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618财经网：债市 中短时间高位收拾
2026年以来，债市在活动性宽松、经济温文苏醒、供需错位等因素的作用下，走出“震动下行—单边‘慢牛’—高位波动”市场行情，总体呈现“长端领涨、短端稳健”的“牛平”特性。
第一阶段：1—2月，债市震动筑底，收益率小幅上行。1月初，因为“春季苏醒”预期升温，权柄资产反弹，加上年头当局债集中刊行，长债承压较着，10年期以及30年期价格偏弱运行，2年期以及5年期价格依托活动性宽松预期相对于抗跌，收益率曲线呈现“熊陡”特性。第二阶段：3—5月，债市单边上行，此中长端领涨。3月初至5月尾，中东地缘冲突升温，避险情感推涨长债价格。单看4—5月，国内经济温文苏醒，银行间资金富余，资金利率下行，债市走出“慢牛”市场行情。第三阶段：6月以来，债市高位盘桓，波动加大。6月至今，因为央行暂停逆回购净投放，资金面边际收敛，加上美联储加息预期升温，债市自高位下跌、震动加重，呈现“长端弱、短端抗跌”的分解款式。
图为30年期国债期货主力合约日K线走势
分析债市总体强势运行的首要缘由，可以总结为四大逻辑共振。
其一，活动性连续宽松，资金利率低位托底。2026年钱币政策保持“适度宽松”基调，央行经由过程逆回购、MLF续作连续投放活动性，年内净投放规模超万亿元。1—5月，DR007不变在 1.3%~1.4%的低位，资金成本下行直接利多债市。6月，尽管资金面边际收敛，但央行保持活动性公道富余的用意明确，为债市提供焦点支撑。其二，经济温文苏醒，4月以来部门经济数占有所下跌，基本面支撑安定。其三，供需阶段性错配。供应相对于滞后，而设置装备摆设较为兴旺。上半年，国债、地方债刊行节拍偏慢，6月才进入供应岑岭。出格国债刊行规模虽大，但节拍平缓，市场担忧慢慢消化。需求端，银行、理财、保险等机构设置装备摆设需求兴旺，尤为是险资久期匹配需求猛烈，连续增配30年期超长债，鞭策长债价格走强。其四，政策预期以及避险情感放大长债波动。2026年以来，政策预期与避险情感交错，主导债市短时间波动。在央行政策预期变化、中东场面地步频频、全世界经济不确定性上升的配景下，中债作为“安全资产”的吸引力加强，避险资金连续流入市场，进而推高长债价格。
预测后续走势，中短时间（1至3个月）预计债市高位震动、偏强收拾，此中短债抗跌性强，而长债波动加大。市场利多因素包含：温文通胀款式稳定，钱币政策保持宽松基调，资金面总体较为宽松，DR007有望保持在1.4%下方；机构设置装备摆设需求韧性仍在，权柄资产波动加大，而长债作为安全资产，设置装备摆设价值晋升。利空因素包含：7—8月供应岑岭将至，出格国债、地方债刊行放量，长债供应压力增大；美国经济、就业改善，通胀程度走高，美联储加息预期升温，可能动员全世界利率上行。结合上述分析，操纵上，中短时间以波段为主，逢调整做多长债。（作者单位：东海期货）
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