618财经网：巧用卖出套保 玻璃企业对冲价格下行危害

618财经网：巧用卖出套保 玻璃企业对冲价格下行危害

某玻璃企业是华中主产区的几大玻璃出产企业之一，拥有浮法玻璃原片出产线，产品销往湖北、湖南、江西、浙江等地区，该企业具有浮法玻璃交割厂库天资。

玻璃价格在2024年年头处于年内高点，在宏观预期鞭策下，期货价格一度涨至2000元/吨以上。春节后，笔者在工业调研中发明，玻璃企业广泛对后市需求持灰心预期。同时结合地产动工—完工周期推演，和针对“保交楼”项目的进度分析，果断玻璃需求会泛起较着紧缩。其时玻璃行业大都企业都面对库存与吃亏两重压力，是以该玻璃企业屡次展开套期保值交易，总体效果较为抱负。

在2023年“保交楼”政策鞭策完工需求集中开释后，2024年玻璃行业面对史无前例的压力与挑战。地产行业进入下行周期，完工端对玻璃的需求大幅萎缩，同时玻璃行业总体产能处于汗青高位，供需错配的款式致使玻璃价格连续承压下行，现货价格前后击穿天然气成本线、煤制气成本线与石油焦成本线，不少企业陆续堕入吃亏，现金流面对严肃磨练。该企业踊跃介入套期保值，获得了较好的成效，下文将重点先容当年的两个套保案例。

2024年春节后，玻璃期价仍处于高位，但现货市场已经经泛起产销低迷态势，下游定单体现也较为平平；其时玻璃行业供给处于高位，且仍保持着较高出产利润，总体呈现“高供给、高利润、低需求”的款式，据此，笔者地点团队果断其时盘面价格存在较大下行危害，是以建议展开盘面套保操纵。

2月中上旬，湖北地区玻璃基差偏强，当地现货价格高于沙河地区，该玻璃企业决议采用多波段套保策略：盘面升水时快速开仓卖出，基差走强后快速平仓。随后，该企业在盘面价格小幅反弹至1800元/吨左近时，开仓卖出FG2405；3月后盘面价格加快回落、基差走强，企业完成平仓操纵。

4月中旬，盘面价格在履历一轮回落后开启反弹，在政策预期下，盘面价格相对于现货价格的涨幅更大；结合盘面与现货市场的体现来看，预计后市盘面价格仍会回归弱实际逻辑。此时该企业再度选择盘面升水几十元每一吨时，开仓卖出进行套保；4月30日FG2405盘面价格大幅走弱，跌幅达6.5%，企业对部门盘面头寸执行平仓赢利告终。本轮套保周期内盘面价格履历了较大波动，而现货价格反响相对于滞后，终极套保效果凌驾预期。

该玻璃企业此前已经在FG2405上注册了必然量的仓单，终极FG2405价格贴水现货价格50元/吨摆布，因为盘面价格偏低，企业并未全数选择经由过程盘面交货。但斟酌到库存压力较大，企业谋划以减库为焦点方针，终极选择持有部门仓单进入交割月完成交割。

表为玻璃企业2024年第一阶段卖出套期保值示例

7月尾，湖北现货价格在1310~1320元/吨，盘面价格处于1400元/吨以上，适宜卖出套期保值的时机再次泛起，是以笔者地点团队建议企业展开卖出套保操纵。企业随后在FG2409再次开仓卖出，这次操纵并未注册仓单，首要出于如下斟酌：一方面，按照以往经验，当盘面处于连续跌势中，合约进入交割月前的末了交易日，价格每每容易低于现货价格，此时平仓更为划得来；另外一方面，湖北地区贸易商数目较少，后期转让仓单流程较为啰嗦，且期现库存已经靠近满库程度，市场接货意愿预计偏低。是以企业决议不进行交割，而选择提早平仓。

表为玻璃企业2024年第二阶段卖出套期保值示例

在行业下行周期中，企业应用期货东西展开套期保值具有较高须要性。该企业经由过程期货盘面进行卖出套期保值，不仅填补了现货价格回落给企业谋划带来的丧失，部门时段的套保乃至获得了凌驾预期的成效。究其缘由，期货盘面通常反映市场交易预期，在一致性回落预期下，期货价格会连续探底，而现货价格反响相对于滞后，跌速也更慢。是以，择机选择期货价格大幅升水的点位，或者是等待盘面受音讯扰动急涨后形成大幅升水的弱基差布局，更有益于企业开仓展开卖出套保；后续盘面价格在弱实际与弱预期的配合驱动下，跌幅每每大于现货，待基差走强后平仓，就能够实现盘面红利超过现货端吃亏的效果。

2024年受宏观经济与市场周期影响，国内产业品市场总体处于回落市场行情，多个种类价格已经经跌破成本线，出产企业面对吃亏压力。是以，传统出产型企业自动应用期货东西，可有用抵御价格波动带来的危害。

该玻璃企业经由过程连续跟踪行业基本面与市场资金面，驾驭玻璃期现货价格波动特性，于行业下行周期提早结构套期保值业务，依托期货东西对冲行业下行压力，有用平抑谋划波动。（作者单位：广发期货）