618财经网：豆油 供强需弱
近期豆原油价格格先扬后抑，呈区间震动走势。本周国内油厂压榨量保持高位，豆油商业库存小幅累积，处于偏高位置。“双节”备货慢慢推进，但食物企业多采用刚需采购策略，集中备货力度不及预期，现货市场成交平平，豆油基差偏弱。
豆棕价差低位运行，棕榈原油价格格承压，对豆油造成替换压力。美豆上市预期带来成本扰动，国内高库存压抑上方空间，豆原油价格格呈“期强现弱”款式。
9月以来，CBOT大豆主力合约价格先扬后抑，在美豆产区干旱题材支撑、中国连续放量采购及国际油价高位等因素驱动下，美豆价格一度涨至近3年高位。无非，美农业部9月供需陈述发布后，盘面价格快速下跌。2026/2027年度美豆单产上调至52.8蒲式耳/英亩，总产量上调至45.35亿蒲式耳，凌驾市场预期；出口预估上调2500万蒲式耳，至16.85亿蒲式耳，压榨预估保持稳定，期末库存下调1000万蒲式耳，至3.1亿蒲式耳，但库存高于市场预期，前期的气候溢价快速减退。
当前市场的焦点矛盾在于丰登与需求韧性的博弈，市场特别关注点转向美豆收割、出口兑现环境及南美产区气候。若产量超预期，美豆价格或者继续承压；若南美播种期遭遇干旱，远月合约会取得支撑。
9月以来，油价的激烈波动经由过程生物柴油工业链传导至油脂市场，其间CBOT豆原油价格格大涨。但9月中下旬以来，伴随油价的下跌，油脂板块总体承压，棕榈油的跌幅较大，豆油受美豆成本支撑相对于抗跌。
别的，近期中美经贸磋商连续推进，市场较为特别关注农产品采购与关税调整预期，易带来阶段性格绪扰动。
9月以来，国内入口大豆到港量高位运行，原料供给富余。Mysteel数据显示，7月现实到港量为1042.6万吨，8月到港量为1036.75万吨，9月预估到港量为1018.55万吨，三季度累计到港量创出汗青同期新高。受大豆到港富余、油厂开机率连续爬升影响，豆油周度产量从9月4日的42.07万吨增至9月18日的44.35万吨。
“双节”备货方面，下游食物厂、贸易商慢慢启动备货，但备货力度偏弱，以分批刚需采购为主，大规模集中备货还没有泛起。供需错配鞭策库存加快累积，油厂胀库压力仍存。Mysteel数据显示，截至9月18日，国内90家样本企业豆油库存爬升至129.04万吨。
总体看，9月豆油供给富余、需求边际改善，库存去化拐点还没有泛起。
综上，短时间豆原油价格格保持偏弱震动走势。入口大豆到港成本上举动豆原油价格格提供了底部支撑，油厂挺价意愿较强。国内供需偏弱的基本面短时间难以扭转，在终端消费缺少弹性的配景下，累库压力将连续压抑现货及盘面价格的反弹空间。豆油近月合约反弹空间有限，远月合约存在估值修复机遇。（作者单位：国元期货）
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