618财经网：调研| 国内糖市“弱实际”可否改变

618财经网：调研| 国内糖市“弱实际”可否改变

8月，国内外糖价共振上行。跟着强厄尔尼诺事务的发酵，ICE原糖价格创出2025年4月以来新高，郑糖价格重心上移。北方加工糖与甜菜糖工业调研显示，入口配额发放偏晚，目前加工糖厂原料供给偏紧；广西糖凭仗价差上风流向北方市场，产区去库速率加速。终端需求冷热不均，贸易商常备库存降低。新榨季内蒙古甜菜莳植面积缩减，产量或者有所下滑。后期糖价走势取决于入口政策、产区气候及旺季备货预期。

7—8月，国内外糖价先背离、后共振上行。7月，国内糖价单边下行，SR2609合约自5336元/吨加快下探，月末收于5053元/吨；广西白糖现货成交价为5065元/吨，期现货价格均跌破制糖成本线。7月ICE原糖主力合约在13.37~15.39美分/磅偏强震动。8月，强厄尔尼诺事务连续发酵，多因素配合鞭策ICE原糖主力合约在8月28日盘中涉及18.66美分/磅，创出2025年4月以来新高；郑糖价格重心随之上移，SR2701合约震动走高至5400元/吨上方，广西现货价格回升至5200元/吨左近。

后续国内白糖市场“弱实际”可否转变，要看库存去化速率、食糖入口量及新榨季出产预期变化等。下游消费及加工糖供给量将对结转库存发生关键影响。8月中旬，笔者参加了我国北方加工糖与甜菜糖工业调研，经由过程对辽宁、内蒙古、河北等地的加工糖厂、甜菜糖厂、用糖终端、口岸及贸易环节的实地走访，认识加工糖企业开机与库存、入口糖到港量与成本、甜菜莳植面积、新榨季开榨预期等重要信息，并在此根蒂根基上研判新榨季国内糖市供需、结转库存与价格运行节拍。

糖源供应环境

加工糖

受本年第一批食糖入口配额发放时间较晚影响，我国入口原糖到港集中在8月中旬，加工糖厂广泛于8月尾至9月初开机。第二批食糖许可证于8月下旬发放，数目不足40万吨，加工糖厂原料供应连续偏紧。个体糖厂在原糖价格处于相对于低位时逾额采购原料，存放在保税库，以应答后期政策与市场需求变化。产品布局与报价方面，8月中旬辽宁地区加工糖批发价约为5730元/吨，较7月末上涨50元/吨；绵白糖供给严重，价格较白沙糖高100~200元/吨。

广西糖与云南糖

8月上旬广西糖北方口岸报价约为5300元/吨，此中包括运输费用及杂费约200元/吨，与加工糖的价差维持在400元/吨摆布，价差上风较为较着，动员广西糖北上调运量增长，也晋升了广西食糖的库存去化速率。

云南糖凭仗低价上风流向沿海口岸，同时部门加工糖厂跨区域采购云南糖作为出产原料，但该举动遭到经济性的约束。8月中旬，云南制糖团体报价约5000元/吨，从云南调糖至辽宁的运费约300元/吨，加工费（含加工、治理、贩卖等费用）约400元/吨，总成本约5700元/吨，售价为5700~5800元/吨，利润绵薄，乃至有吃亏的可能，是以企业只能择机采购云南糖作为增补，无大规模采购规划。

甜菜糖

8月中旬，内蒙古甜菜糖产业库存约为12万吨，较往年同期均值偏高。糖厂以顺价贩卖为主，挺价意愿不强，首要是由于新榨季邻近、贩卖窗口收窄及资金回笼需求等。

别的，跟着糖浆与白沙糖预混粉入口量的削减，部门终端企业开始采购国内低价糖源作为出产原料。跟着盘面价格的连续走低，甜菜糖仓单性价比凸显，下游终端（首要是冰糖厂）对甜菜糖的特别关注度晋升，甜菜糖仓单注销节拍较着提速。8月中旬，甜菜糖仓单注销速率较着加速，8月21日削减751张，此中河北藁城永安库“佰惠生”以及“雪”两个品牌仓单直接清零，开释需求边际改善旌旗灯号。

市场需求环境

食糖消费

第一，用糖终端行业需求冷热不均。本次调研的用糖终端涵盖罐头、冷饮、乳成品、碳酸饮料、巧克力、零食量贩及出口食物加工等行业。分行业看，罐头企业用糖量相对于不变，白沙糖用量变化不大，对糖价波动的“敏感度”不高；冷饮、乳成品、碳酸饮料企业采购以刚需为主；巧克力行业受可可涨价影响减产，用糖量有所下滑；零食量贩加盟店快速鼓起，带来必然需求增量，但因利润绵薄，对糖源价格变化较为“敏感”，用量有波动；终端企业境外市场拓展进度迟缓，出口定单对食糖需求的拉动作用有限。

总体看，传统品类需求恢复偏慢，刚性需求维持不变，新兴渠道需求增量有限。民用糖方面，北方市场的民用绵白糖需求维持不变。

第二，加工糖消费存在较强的刚性。虽然加工糖报价较高，但仍有必然数目的终端企业坚持利用加工糖，首要缘由一是加工糖厂多采用碳化工艺出产，品质在各批次间维持高度不变，杂质少、色泽皎洁，而国产白沙糖多采用硫化工艺出产，杂质较多，可能影响产品外观，引起退货危害；二是白糖在食物饮料出产成本中的占比为10%~20%，企业对糖价波动的“敏感度”较低，大型食物饮料企业不愿为了有限的成本勤俭负担产品品质降低或者差异危害；三是东北及内蒙古等地间隔甘蔗糖产区较远，糖源海运船期不不变可能影响供给的持续性。

需要注重的是，终端企业对加工糖刚需替换的“临界点”正在迫近，若300~500元/吨的高价差保持，部门受访终端表示会评估原料切换的可行性，或者斟酌引入蔗糖并增设过滤装备。

贸易商囤货及下游采购

第一，贸易环节库存量降低。2026年以来，在糖价连续下行时，白糖贸易环节面对畅通减速、库存萎缩压力。贸易商常备库存量较常年均值降低约20%。贸易商库存治理以高周转、转动补货为主，基差走弱压缩贸易空间。2026年白糖产区基差长期为负值，4月下探至-100元/吨阶段性低点；8月主力合约换月后，产区基差进一步走弱至-230元/吨的汗青极值。期货升水现货使贸易商面对“现货降价卖不动、期货做空被套”的两重困境，走货效率显著降低。

第二，终端采购意愿较弱。约九成受访贸易商表示，本年终端采购“旺季不旺”。食物厂月饼定单下滑；批发市场送货量由天天两三车降至每一周一两车，走货较着放缓；烘焙等行业中小厂家关停增多，仅头部企业保持运营。同时，东北地区生齿外流、成婚率降低、集会流动削减等对民用消费形成拖累。终端企业以随用随采为主，糖价走低并未激起分外采购意愿。

第三，贸易商资金链承压。贸易商对终真个账期广泛在1个月以上，赊销使贸易商资金压力较大，仓储成本高亦侵蚀利润，倒逼贸易商加速货物周转。行业竞争形势严肃，调研省分白糖贸易商数目锐减，国企凭仗资金与货源上风晋升竞争力，市场份额进一步向头部企业集中。

替换品

据营口港一家物流企业反馈，东北地区每一年的白糖外运量已经降至极低程度，果葡糖浆为外运首要产品，发往长三角、珠三角及重庆、武汉等沿江食物加工企业。无非，其他代糖还没有成天气，阿洛酮糖等新型代糖还没有大规模运用；赤藓糖醇、果葡糖浆等在罐甲等品类测试中口感差异显著，消费者接受度低，替换空间有限。需要注重的是，港版适口可乐因含白沙糖遭到消费者青睐，反映消费者对“真糖”产品的偏好回升。

新榨季产量预期

2026/2027榨季，预计内蒙古开机糖厂为13家（含河北张北地区），较上榨季增长1家，总体开机时间与上榨季持平。据企业公然信息，天露糖业9月16日开机，为当地最先开榨糖厂；安琪晟通糖业开机时间为9月18日摆布；其余糖厂将在国庆节后陆续开机。

本年，内蒙古地区的甜菜收购价广泛降低20~40元/吨，基准糖分（14.5%）甜菜地头价为480~550元/吨。因比较收益降低，内蒙古甜菜莳植面积缩减约25%，至130万~140万亩，以单产3.5吨/亩计算，预计甜菜产量为455万~490万吨，较上榨季削减120万~150万吨。甜菜糖分受气候影响较大，若9—10月气候正常，糖分堆集有望晋升，可部门对冲莳植面积缩减的影响。预计2026/2027榨季内蒙古食糖产量将从上榨季的68.48万吨，降低至53万吨摆布。

新糖报价或者取得支撑。本榨季内蒙古糖预售较少，5月、6月仅个体糖厂给出报价（SR2701合约价格＋50元/吨），市场张望情感较着。8月中旬，北方市场甜菜沙糖报价首要来自期货交割库，为5340~5380元/吨；厂库尚有少许绵白糖，报价5500~5550元/吨。

副产品价格企稳回升。2025/2026榨季内蒙古颗粒粕主流成交价为2000~2100元/吨，糖蜜主流成交价为1250~1350元/吨。2026/2027榨季受减产预期支撑，副产品预售价格同比较着上行，糖蜜预售价同比上涨100～200元/吨，颗粒粕预售价同比上涨100元/吨。价格重心上移的连续性，取决于减产兑现与库存去化环境。

加工糖厂于8月尾至9月初集中开机，供给将慢慢恢复。第二批入口许可证发放后，国际原糖价格暴涨致使配分外食糖入口利润降低，预计加工糖厂整年动工率将保持在较低程度。此外，加工糖厂广泛对来岁及远期原糖配额数目缩减有必然担忧。

截至8月末，天下食糖产业库存为222万吨，同比增加106万吨，增幅91%。2026/2027榨季，天下食糖总产量或者在1300万吨以上。云南、广西等地甘蔗糖厂将于10月末至11月初陆续开榨，陈糖结转与新糖上市叠加，现货市场压力较大。别的，厄尔尼诺事务与霍尔木兹海峡航运受阻支撑国际糖价格重心抬升，制糖成本与政策预期配合修建国内糖价的下方支撑。本榨季后期国内糖价走势取决于入口政策、产区气候及四时度备货旺季的需求。（作者单位：广西泛糖科技）

图为内蒙古产糖量与甜菜入榨量

图为食糖年度入口量

图为调研团以及大连一家加工糖企业座谈

图为调研团在大连一家贸易商堆栈