618财经网：外矿扩产慢于预期 现货供给偏紧支撑锂价

618财经网：外矿扩产慢于预期 现货供给偏紧支撑锂价

近日，笔者奔赴南京、合肥等地调研锂电工业链。现货端，锂盐厂库存偏低，低价出货意愿极低；正极质料厂满产满销、库存较低，价格跌破14万元/吨可能触发集中补库。供应端，非洲、澳大利亚矿山扩产慢于预期，我国云母矿品位降低、尾渣提锂受限，回收料因黑粉成本倒挂暂难形成有用增补。三季度碳酸锂价格或者偏强震动运行。

近期，笔者奔赴南京、合肥、芜湖等地，调研碳酸锂贸易商和正极质料、储能、动力电池等企业，认识工业供需以及企业心态。

[工业概要]

A：南京地区碳酸锂贸易商

该企业为江苏地区大型贸易商，能化、玄色系商品贸易收入占公司总营收的60%~70%；新能源事业部营收占比约10%，下设光伏、锂电两条业务线。锂电业务除碳酸锂外，另有矿石以及非标氢氧化锂。2025年企业锂盐贸易量约10万吨，月度最大出货量1.4万吨。本年为加速流转、管控危害，企业贸易规模紧缩至月均7000吨。企业90%的锂盐现货直接对接正极质料厂，少许现货对接固定互助的大型贸易商，所接货物需合适广期所交割标准。

该企业表示，近期现货供给偏紧，出货量较大，若无价格上行支撑，市场买盘气力或者连续偏弱。下游企业对碳酸锂价格保持看涨预期，但坚持逢低采买原则，价格跌至14万元/吨下方企业或者放量采购。14万元/吨摆布的价格为大都外购矿锂盐厂的盈亏均衡线，叠加前期套保头寸还没有交割，且企业库存程度不高，锂盐厂出货意愿极低。

供给方面，非洲、澳大利亚等地锂矿品位不变，扩产、复产节拍慢于市场预期，短时间不会泛起大规模供给增量冲击。我国江西宜春的云母矿品位连续降低，尾渣提锂受政策限定，没法形成有用供给增补。电解铝提锂属于伤害废料处置范围，仅少数合规头部企业具有响应天资。当前回收料对碳酸锂盘面价格的影响极小，预计相关影响将在2028年以后慢慢浮现。预计2027年碳酸锂供需处于紧均衡状况，供过于求危害集中在储能、低端铁锂领域，这两个行业产能扩张速率过快，已经泛起透支需求的迹象。储能企业对碳酸锂价格的经受能力较着分解，出海项目占比较高的企业的经受能力远高于以国内项目为主的企业。

该企业以期现正套操纵为主，规避潜在的谋划危害，所有操纵均以现货为根蒂根基开展。当前碳酸锂基差较前期走强，新货贴水基本在1000元/吨之内，仓单注销开释部门现货资源，进一步推升基差。碳酸锂期货转变为Back布局，工业端偏向于加速出货节拍，尽量规避后续移仓带来的潜在危害。碳酸锂盘面价格上涨部门源自A股市场情感的动员。

B：南京地区正极质料厂

该企业为磷酸铁锂出产企业，总产能计划为40万吨/年，国内产能28万吨/年，外洋产能12万吨/年。企业有不变锂盐供给商，下游定单较为富余，当前处于满产满销状况。预计8月国内产量为4万吨（较7月增长1万吨）。目前排产至将来两个月，部门长协定单已经锁定至2027年年末。

现货市场及订价机制方面，当前市场主流订价模式为“月均价”以及“期货点价”，长协多采用均价结算。目前现货市场缺少挺价能力，上游企业在吃亏状况下“变相停售”（好比按上月均价结算、停产检验等），但还没有形成行业协同调价机制。碳酸锂期货仓单量约3万吨，部门为头部企业的战略性库存，首要用于期现套利或者交割。下游企业库存策略较为谨严，当前保持低库存状况。总体看，碳酸锂价格跌至14万元/吨如下时可能触发下游自动补库。

市场布局与工业生态方面，正极质料行业显著分解，一线厂商产品求过于供，3、四线厂商产能多余且质量不达标，有用产能不足。电池端集中度较高，质量节制严酷，供给商系统不变。储能行业对价格较为敏感，对碳酸锂价格的接受阈值为15万~16万元/吨。动力电池行业对成本的容忍度较高（碳酸锂占整车成本的20%~30%），目前行业完全成本在10万~12万元/吨，14万元/吨如下具有较强支撑。回收黑粉成本在17万元/吨以上，当前难以形成有用供给增补。

近期，碳酸锂市场的焦点矛盾在于“预期博弈”，多空不合源于来岁供需款式的不确定性。2027年以后的矿山产能开释预期已经被市场提早消化，但现实投产节拍存疑，有预期透支危害。

C：合肥地区储能企业

该企业首要业务笼盖光、风、储、电、氢领域，产品包含光伏逆变器、大型电网储能、工商业储能、户用储能、算力中间储能、构网型储能等，海外定单富余。当前企业共配备15条产线，可实现半主动化出产，日产能约325兆瓦时（MWh），笼盖多品类储能需求。企业产品以出口至欧洲、中东地区为主。

储能行业市场款式方面，部门上半年停产的项目正在重启，各省分“十五五”时代施行储能项目总量管控，可防止行业野蛮成长致使的短时间供给多余。按区域用电缺口分配指标，纳入地方储能示范白名单的项目，可享受配套补贴，同时企业所患上税按15%征收，较25%的通例税率大幅下降。当前储能行业市场主体集中展开项目存案、争抢区域指标，竞争较为剧烈。地方储能指标耗尽后，新增项目将再也不审批，同时配套补贴将被取缔。笔者认为，正在进行的储能项目不能只特别关注新能源配套环境，需综合考量终端电价、成本转嫁空间等因素。不同区域储能成长的焦点矛盾存在显著差异，经济蓬勃地区与北方区域的政策导向、需求优先级完全不同。

政策方面，该企业卖力人表示，国内地方当局储能相关政策有用期为2至3年。若无重大变动，现有储能政策到期后大几率延期或者以修订体例延续。储能企业需结合对应地区的新能源装机容量、供需关系、调峰需求变化等，综合评估政策变动带来的潜在危害。

D：合肥地区动力电池体系企业

该企业专注于“动力电池体系”集成业务，行将电芯（来自宁德期间、国轩高科等企业）经由过程布局设计、热治理、BMS等整合成完备的电池包，提供应整车厂。公司接纳定制化开发模式，通常由主机厂指定电芯供给商，企业卖力体系集成。2025年该企业为全世界约60万台车配备了电池包，定单模式为按季度转动，库存周期很短，基本是按定单出产。除国内出产基地外，该企业已经经在印度尼西亚、越南等地结构出产基地，以应答当地政策请求以及昂扬的运输成本。

新能源汽车方面，本年国内新能源乘用车市场体现一般，广泛预期整年销量同比下滑4%，首要缘由是去年年末政策补贴力度下滑前大量需求被透支。本年一季度动力电芯厂动工率一度下滑至40%，目前回升至60%~70%。下滑的新能源乘用车需求被其他领域部门填补，好比重卡/商用车电动化、工程机器、电动船舶、机械人、无人机及低空经济等新兴运用场景，但 这类行业基数较低，没法完全对激动力电池需求的下行压力。从全世界范畴看，国内市场竞争趋于不变，中国企业正转向日韩以及欧洲市场追求增量。

动力电池技能线路及成本传导方面，在电池化学系统上，磷酸铁锂因安全性高、国内原质料（铁、磷）供给富足，已经成为主流种类；高镍三元电池因存在安全危害，市场份额不断降低。上游原质料（如碳酸锂）价格波动会经由过程框架协定传导至电芯厂，进而影响体系集成商。目前工业链利润高度集中于电芯、电池厂，主机厂以及体系集成商毛利率极低，下游龙头股企业开始自建电芯产能以解脱对电芯厂的依赖。

E：合肥地区锂电池企业

该企业主营业务为动力电池体系，以磷酸铁锂线路为主；储能电池体系为企业第二增加曲线，笼盖大型储能、工商业储能、通讯储能以及户用储能；同步配套锂矿投资、正负极质料自研自产和动力电池回收业务，搭建了完备锂电轮回工业链。

2026年该企业储能电芯产能几近翻倍，目前储能电芯厂处于满产状况，通常维持安全库存，并按照定单出产。

回收方面，该企业碳酸锂月度需求量约6000吨，自供比例约30%，此中回收板块月产折合碳酸锂约800吨，锂云母板块月产碳酸锂1000吨。长协占比20%（长协价格高于期货价格时，部门采购需求会转向现货或者期货点价），其余外采碳酸锂首要经由过程期货市场（包含接仓单以及期转现）实现。库存保持7~10天用量，近期已经开始为“金九银十”备库，原料库存有所回升。行业总体回收产能使用率较低（40%摆布），首要处理出产废物（极片等）及“退役”电池。“退役”电池直接提取碳酸锂的利润较低，部门流向物理修复或者直接做成正极质料以实现利益最大化。回收加工费相对于固定，成本取决于原质料价格。若碳酸锂价格偏低，则回收经济性受损。国度规范梯次使用以及回收标准，旨在增进行业康健成长，镌汰后进产能。

终端需求方面，国内乘用车市场增速放缓，乃至泛起负增加，但重卡、矿卡及船舶电动化带来必然增量。将来首要增加点为储能业务，尤为是海外市场，企业重心慢慢向海外转移。国内储能行业受政策（如容量补贴）及项目收益影响存在并网延后征象，但长期趋向仍然向好。目前动力电池与储能出货占比均在40%~50%，预计将来储能出货占比将晋升。对付电池消费税问题，该企业卖力人表示，国内新能源工业进入成熟期，国度征收消费税评释行业已经具有造血能力，基本面趋稳，对整个行业影响不大。

套保策略方面，企业会按照月度需求（1~2个月用量）进行买入套保，锁定成本。在价格下行周期，接纳逢低分批买入策略；若期货大幅贴水，则选择接仓单自行加工（加工费约2000元/吨）。有机构认为，目前大样本碳酸锂库存绝对值较低，若保持当前往库速率，三季度末库存将进一步严重，可能引起贸易商囤货举动。锂矿股走势与碳酸锂现货价格高度相关。用赣锋锂业等头部企业股价反推，碳酸锂公道价位在13万~14万元/吨。5月资金从新能源板块流向科技股，近期资金可能回流至有色等资源板块，对锂价形成支撑。

F：合肥地区光伏企业

该企业的首要产品为N型TOPCon光伏电池、光伏组件，结构有BC电池、钙钛矿新技能。首要业务笼盖电池组件制造、光伏电站EPC、工商业散布式光伏、储能、零碳工业园、光储充一体化等。当前企业新能源资产占比超70%，由地产团体转向光伏制造以及绿电服务商。企业产能使用率约58%，库存周期为18天。

储能方面，企业风景储电站累计装机超1.2吉瓦（GW）。企业不出产电芯，与头部企业深度互助，采用“联合尝试室+供给链”协同模式，聚焦体系集成以及项目开发运营。企业首要依托TOPCon电池组件产能，实现光储项目内部协同，做“光+储”一体化打包方案。商业模式以项目投资、EPC、体系集成、电站运维为主。此外，企业还面向AI算力中间，储能作为供电安全底座，保障算力负荷不变，介入电力市场交易。AI算力中间配储仍处于起步阶段，将来成长空间广漠。企业定位倾向下游运用端，对原料价格的波动不太敏感。企业卖力人表示，储能项目收益要综合斟酌不同省分的政策、峰谷电价差、光伏发电等效小时数等，海外项目面对人工与基建成本高的问题。

G：合肥地区锂电回收企业

该企业焦点业务为“退役”动力电池以及储能电池的回收、拆解、分选，从废旧电池中提取碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴等电池级金属盐，使用回收金属盐出产磷酸铁锂、三元正极质料，再回供电池制造，实现闭环。企业每一年可为2万台乘用车（小车型）配套电池包。企业合肥基地每一年能处理20万吨废旧动力电池，配套电池级碳酸锂产线。企业接近国轩高科等，便于“退役”电池收储与再生质料就近供货。电池级碳酸锂产能计划4万吨/年，一期产能2万吨/年。

锂电池回收方面，当前磷酸铁锂电池的湿法回收技能成熟，尝试室可实现98%~99%的回收率，但为了均衡成本与效率，现实回收率为94%~95%。回收进程并非简略的物理破碎，而是经由过程化学法子提炼锂、镍、钴等金属。回收企业较为器重铜、铝、锂的价值。一吨“退役”电池理论上可回收10%的碳酸锂当量。目前，经由过程正规靠谱渠道（需进行情况影响评价）采购原料成本较高，非正规靠谱渠道（如民间作坊）采购成本低但存在环保以及安全危害。

去年年末，企业开始建设碳酸锂出产装配，目前已经具有量产前提，首要为国轩高科提供半配套碳酸锂质料，属于内部资源调配。该装配以废旧电池黑粉为原料，经由过程浸出、酸化、膜分手、蒸发结晶等工艺产出碳酸锂。原料依赖外部采购废旧电池黑粉，价格与锂、铜、铝等金属含量有关。目前黑粉价格已经上涨至7000元/吨以上。

因为原质料（出格是黑粉）价格大幅上涨，当前回收行业的出产成本高于市场售价，广泛处于倒挂状况。

H：芜湖地区锂电池回收企业

该企业为工信部动力电池回收白名单企业，传统业务为节能环保设备制造，2019年开始转型至新能源锂电回收领域。焦点工艺是“火法+湿法耦合回收”技能，该项技能可以同时处理磷酸铁锂以及三元锂电池，依托水泥厂的余热以及现有举措措施，大幅勤俭能源以及环保投资成本。目前企业已经建成5000吨/年的中试线以及1.5万吨/年的示范线。同时，企业正在湖南等地推进更大规模的项目。目前部门产线处于停工状况。该企业下设正极质料厂，计划产能12万吨/年，一期产能5万吨/年。

企业锂电回收采用“前端+后端”模式，前端卖力电池的回收、破碎、分选，产出黑粉，后端卖力将黑粉提纯为电池级碳酸锂。此外，黑粉也可作为原料贩卖给其他湿法企业。将来企业会优先结构华东、华中、华南、西南等新能源消费市场容量大的地区。目前市场上湿法产能220万吨/年，1万吨废旧电池约莫能产出6200吨黑粉，加工费约2000元/吨。

该企业卖力人表示，2020年国内电动汽车市场浸透率加快上行，动力电池“退役”潮可能在2030年之后到临。从锂电回收的经济效益看，碳酸锂价格在17万/吨以上动工性价比晋升。将来回收类企业的成本低于“原矿浮选成精矿的费用+锂盐厂的加工费”才会有较大的市场竞争力。

[总结及预测]

从调研的环境来看，目前碳酸锂现货供给偏紧，锂盐厂盈亏均衡线约为14万元/吨，低于此价格锂盐厂出货意愿低。供给方面，非洲、澳大利亚等地锂矿扩产节拍慢于市场预期，我国江西云母矿品位连续降低，尾渣提锂受政策限定，回收料对盘面的影响极小。

需求方面，正极质料厂满产满销，储能项目因地方补贴政策重启、国内新能源乘用车销量承压，呈现“储能强、动力衰”的分解款式。下游正极质料、电池厂保持低库存状况，预计碳酸锂价格跌至14万/吨下方会触发集中补库，底部支撑明确。工业以点价采购为主，盘面价格受资金与A股市场情感扰动，仓单多为头部企业战略库存。湿法回收技能成熟，但当前黑粉原料成本倒挂，大都回收企业处于停工或者低负荷运行状况。相关企业表示，碳酸锂价格回升至17万元/吨以上才具有动工经济性。

短时间碳酸锂价格下方空间有限。8月下游正极排产环比晋升，电池厂启动旺季备库，叠加行业总库存下跌至低位，现货供给偏紧支撑锂价走强。供应侧依赖海外矿山，回收产能使用率长期偏低，难以对冲需求增量。9月锂矿石集中到港、电池消费税对盘面有必然压抑作用，但锂盐厂低库存、惜售心态难以改变，价格回调幅度有限。

预计三季度碳酸锂价格呈震动上行态势，价格波动由下游补库、锂矿石到货节拍主导，贸易商囤货意愿将跟着库存去化连续晋升。中长期看，储能电池需求占比将慢慢超过动力电池。2030年以后回收产能或者逐渐开释，形成不变的“都会矿山”增补，锂价波动幅度有望收窄。（作者单位：中辉期货）