618财经网：全世界供给激增 下半年铁矿石价格下行压力较大

618财经网：全世界供给激增 下半年铁矿石价格下行压力较大

2026年上半年，受非主流矿山产能集中开释影响，全世界铁矿石供给激增，而需求端呈现“外需弱苏醒、内需承压”的分解款式。

需求内外分解延续

外需方面，区域分解加重。上半年，全世界钢铁需求迟缓苏醒，总体节拍受地缘冲突影响，布局性分解特性凸起。大都国度需求保持下滑态势，但印度、德国、韩国增加显著。印度是全世界需求增加最快的国度；韩国自2025年9月起对中国及日本热轧产品征收暂时反推销关税，叠加造船、数据基建及行业支持规划，拉动高端钢材需求增加。经合组织（OECD）预估，斟酌中东冲突的影响后，预计2026年全世界钢铁需求小幅增加0.4%。6月全世界制造业PMI为52.2%，持续第11个月位于兴废线以上，三季度全世界经济将继续迟缓苏醒。预测下半年，埃及在周期性苏醒影响下，需求有望小幅修复；沙特患上益于大规模基建投资，需求预计保持强劲；美国海事举措规划及制造业、数字基建投资将拉动需求；巴西等地机器需求增加强劲，钢材入口量有望保持高位。预计下半年外需维持小幅增加，但空间有限。

内需方面，上半年总体体现偏弱，下半年边际变化取决于钢材出口。钢联数据显示，2026年上半年我国生铁产量为4.27亿吨，同比下滑0.5%；247家钢厂日均铁水产量均值为234.7万吨，去年同期为236.1万吨。从终端需求来看，房地产还是拖累项，总体还没有泛起企稳迹象。基建投资增速前高后低，1—6月根蒂根基举措措施投资同比降低2.4%。截至5月，新增专项债刊行规模完成度在45%摆布，下半年资金有望加快开释。制造业保持韧性，但部门板块转弱。上半年机器领域用钢体现强劲，造船业三大焦点指标同步增加；汽车产销量下滑，出口还是关键支撑；家电板块承压，6月三明白电排产总量同比降低11.8%。钢材直接出口是上半年需求的关键增量。1—5月钢材累计出口4455万吨，同比降低392万吨，降幅为8%；钢坯出口体现强劲，累计增长203万吨。钢材出口走弱首要是受部门经济体反推销影响。无非，患上益于伊朗遏制钢坯出口，我国承接了部门需求，必然水平上填补了钢材直接出口的减量。预测下半年，预计内需较上半年难有显著改善，终端需求最大变量在于出口，出口量大几率延续弱势，同比或者小幅降低。

供给显著增加

2026年上半年，全世界铁矿石发运量同比显著增加。钢联数据显示，上半年全世界铁矿石发运量同比增长3420.8万吨。此中，澳大利亚以及巴西增长1562.8万吨，非主流矿山增长1858万吨。四大矿山中，力拓及淡水河谷发运量小幅增长，必以及必拓体现偏弱。几内亚、塞拉利昂等新增产能开释，发运量保持偏强势头。

四大矿山：稳中有增

力拓上半年发运体现强劲。一方面，受去年飓风影响，基数偏低；另外一方面，Western Range、西芒杜项目产能爬坡提供支撑。一季度，皮尔巴拉产量为8283万吨，同比增加13%；销量为7568万吨，同比增加2%。热带气旋致使出货量削减约800万吨。Western Range项目于2025年6月投产，为产能置换项目，现实增加进献有限，下半年预计现实进献增量约150万吨。本年力拓发运量有望保持在3.43亿～3.66亿吨。

必以及必拓上半年发运体现先强后弱。一季度皮尔巴拉产量为6980万吨，同比增加1%，South Flank矿区产量超过年度名义产能。二季度发运量转为负增加，对中国发运量同比下滑超550万吨，首要受长协会商及澳大利亚气旋影响。WRC及CD6项目仍在建设中。此中，WRC项目首要用于替换枯竭矿体，设计产能为2500万吨，预计2026年三季度投产；CD6项目为口岸根蒂根基举措措施进级项目。预测下半年，必以及必拓发运量预计同比持平。

FMG上半年发运维持不变，与去年同期持平。一季度总开采量为5950万吨，同比增加7%。受热带气旋影响，2026财年铁桥项目发货量指引下调至900万～1000万吨（此前为1000万～1200万吨），2027财年指引晋升至1600万～2000万吨。目前FMG聚焦脱碳规划，以实现降本，同时索求加蓬Belinga项目。预测下半年，重点特别关注铁桥项目产能爬坡环境，发运增量预计在250万～350万吨。

淡水河谷上半年产量在巴西雨季扰动下仍较为不变。一季度产量为6967.5万吨，同比增加3%；销量为6871.3万吨，同比增加3.9%。S11D矿区一季度产量为1990万吨，创积年同期最高记载；Capanema项目产能连续爬坡，二季度实现满产。S11D矿区扩产2000万吨项目将于下半年投产，目前实体工程建设进度为86%、破碎项目建设进度为91%。2026年淡水河谷产量方针为3.35亿～3.45亿吨，预计下半年产量同比增长300万～400万吨。

澳大利亚以及巴西中小矿山：下半年增加或者趋缓

上半年，澳大利亚中小矿山发运量同比增长862.7万吨，增量高度集中于Mineral Resource的Onslow项目，该项目设计年产能3500万吨，2025年已经满产。Mineral Resource将2026财年发运量方针上调至3100万～3400万吨。此外，澳大利亚Lamb Creek项目于2026年3月实现首船装运，McPhee Creek项目（设计产能950万吨）有望于下半年投产。受基数影响，预计下半年澳大利亚中小矿山产量增速将放缓。

上半年，巴西中小矿山体现一般，发运量与去年同期基本持平。CSN将来产能增加首要来自Casa de Pedra矿山扩产及P15新矿区项目，预计增量将在2027—2028年开释。

预测下半年，澳大利亚中小矿山产量增速将放缓，巴西CSN扩产是渐进式的。综合预估，澳大利亚以及巴西中小矿山下半年产量或者增长300万～500万吨。

非主流矿山：西非进献首要增量

上半年，非主流矿山进献全世界铁矿石增量的“豆剖瓜分”，增量集中于西非地区。几内亚是最大的增量来历，焦点驱动力为西芒杜产能开释。西芒杜一季度铁矿石出产速率偏慢，2月因安全变乱而停产1个月。4月以来，西芒杜发运节拍较着加速，5月中旬单周发运量达97.4万吨，创下汗青新高，船只频次增至每个月7～8艘。目前西芒杜总体建设进度已经完成74%，预计下半年首批铁矿石将经由过程永恒性破碎举措措施处理，2027年一季度开始调试。据钢联预估，2026年西芒杜发运量可能超过2000万吨。

除几内亚外，利比里亚受益于安赛乐米塔尔宁巴二期扩建项目及该国政策变化，2026年铁矿石出口量有望从2025年的1000万吨跃升至2500万～3000万吨。

预测下半年，7—9月的雨季竣事后，西非铁矿石发运量将回升。几内亚发运量预计同比增长800万～1300万吨，利比里亚预计增长400万～600万吨，其他地区预计增长300万～500万吨。非主流矿山下半年发运量同比有望增长1500万～2400万吨。

综合供给预测

2026年下半年，全世界铁矿石供给同比增量预计在2500万～3900万吨，呈现非主流矿山主导、四大矿山稳增的款式，四大矿山合计增量在650万～1000万吨，澳大利亚以及巴西中小矿山增量在300万～500万吨，非主流矿山增量在1500万～2400万吨（西芒杜为焦点驱动）。

本年以来，非主流矿山提供了显著边际增量，铁矿石价格在屡次涉及95%分位左近后均快速反弹。上半年能源成本上涨令成本曲线抬升，且曲线尾部更为峻峭。跟着霍尔木兹海峡逐渐恢复通航，运费快速下跌，动员铁矿石价格下探至90美元/吨一线。目前全世界有100多家对价格敏感的小型铁矿石出产商，此中有3.45亿吨产能成本超过80美元/吨，2.06亿吨产能成本超过90美元/吨。下半年若需求走弱超预期，90美元/吨的支撑力度或者更弱。

总结与预测

下半年全世界铁矿石市场将呈现供给放量、需求增加有限的款式，价格中枢有望进一步下移，测试新增非主流矿山的供给弹性。

供给端，下半年同比增量预计在2500万～3900万吨，呈现非主流矿山主导、四大矿山稳增的款式。四大矿山方面，力拓Western Range项目产能爬坡，必以及必拓增量有限，FMG铁桥项目产能爬坡，淡水河谷增量确定性最高。澳大利亚以及巴西中小矿山增量集中于Onslow项目。非主流矿山仍进献首要增量，西芒杜为焦点驱动。

需求端，下半年外需迟缓苏醒、内需偏弱的款式有望延续。外需方面，印度、非洲还是关键增加来历，不确定性在于地缘场面地步、欧洲需求体现。内需方面，总体偏弱，边际变化仍取决于出口，预计国内用钢需求同比增速在-1%至-0.5%。结合供需预估，下半年国内铁矿石口岸库存预计增长1800万～2500万吨，年底可能爬升至1.92亿～1.99亿吨。

综上所述，下半年铁矿石价格面对较大下行压力，将进一步下移以测试非主流矿山供给弹性。价格总体或者前高后低，运行区间预计在85～105美元/吨，中枢预计在90～95美元/吨，总体重心较上半年继续下移。（作者单位：广发期货）