618财经网：供给多余款式难改 铁矿石价格易跌难涨

618财经网：供给多余款式难改 铁矿石价格易跌难涨

2026年上半年，铁矿石市场在宏观预期扭捏、地缘危害扰动及矿山发运节拍变化等因素影响下宽幅震动。无非，全世界供应宽松的底层逻辑始终未产生扭转。受钢材出口回暖及宏观情感提振，新加坡铁矿石主力合约一度上冲至111.9美元/吨，随后上涨动能衰竭，普氏指数失守100美元/吨关隘。

图为普氏指数走势

美国6月CPI与PPI数据均大幅低于市场预期。此前，受美联储偏“鹰派”亮相影响，7月加息预期有所回升。但美国6月通胀数据周全走弱，市场对其快速收紧钱币政策的担忧阶段性减缓，全世界利率订价预期迎来重估。

无非，当前宏观博弈仍有较着不合，在通胀降温的同时，中东地缘冲突再度加重，鞭策国际原油价格快速冲高。高企的能源价格使英国央行及欧洲央行开始从头评估加息危害。

总体看，单月偏弱的通胀数据不足以改变美联储收缩预期，年内政策收紧的潜在危害仍未完全出清，中长期或者对大宗商品估值形成按捺作用。

全世界供给增量上修

当前已经经进入FY27财年（2026年7月至2027年6月）。截至7月，两家澳洲矿山必以及必拓（BHP）以及福特斯克金属团体（FMG）已经公布FY27财年官方铁矿石发运指引；力拓暂未更新FY27财年专属方针，沿用2026年的产销方针；淡水河谷还没有公布2027年官方产量计划，市场基于其矿区产量爬坡进度给出了展望。

FMG依托Iron Bridge铁桥磁铁矿产量连续爬坡，将FY27财年发运区间由1.95亿~2.05亿吨上调至2.00亿~2.10亿吨，其FY26财年现实发运量靠近1.99亿吨。BHP西澳铁矿FY27财年100%基准产量指引为2.86亿~2.98 亿吨，较FY26财年上调约200万吨，FY26财年现实产量为2.912亿吨，主力矿区稳产确定性较高。

淡水河谷采用自然年产量统计口径，卡拉加斯矿区扩产带来的粉矿出产增量可对冲球团产出下滑，机构广泛预计其2027年铁矿石总产量中枢上调500万吨，至3.40亿~3.50亿吨。力拓澳洲皮尔巴拉本土铁矿100%权柄离岸发运量为3.23亿~3.38亿吨，本土存量产能缺少供应弹性，同时面对老矿产量自然衰减的压力。据市场机构测算，几内亚西芒杜铁矿FY27财年发运量有望抬升至1200万~1500万吨，西非高品位矿石供给增量慢慢对冲澳洲存量老矿减量，全世界铁矿石供应布局迎来重塑。

西非产能集中开释

2026年上半年，全世界非主流铁矿供应大幅扩容。据Mysteel统计，上半年非主流矿累计发运1.53亿吨，同比增加2131万吨，增幅16.2%，为全世界铁矿石供给增量的首要来历。3—5月普氏指数高位运行叠加海运费溢价支撑，非主流矿红利空间富足，刺激几内亚、利比里亚、塞拉利昂等西非产区及秘鲁、智利、委内瑞拉等南美产区集中增产。

图为非主流国度铁矿石发运环境

以几内亚西芒杜为代表的西非新兴铁矿石产能连续爬坡，优化了全世界铁矿石的货源布局。跟着西芒杜配套新装备的落地投产，项目外运效率大幅晋升，5月出口量为220万吨，单周发运峰值一度冲高至97.4万吨。从6月起，西非进入传统雨季，矿石发运节拍阶段性下跌，但整年产能爬坡主线未改。机构预计2026年西芒杜发运量有望冲破2000万吨。

综上，BHP以及FMG上调发运量中枢，淡水河谷铁矿石产量预估上调约500万吨，西芒杜矿区产量增长，对冲力拓的减量后，全世界海运铁矿石供应仍处于扩张通道。当前普氏指数失守100美元/吨，已经慢慢切近非主流矿成本线。若后续矿价进一步下探至90美元/吨，部门边际成本较高的中小矿山将面对吃亏压力，高成本产能或者率先缩减发运量。在全世界供应多余、国内口岸库存居高不下配景下，整年供给宽松款式难改。

外需区域分解加重

上半年全世界制造业呈现典型的K型苏醒态势。美国制造业苏醒力度领跑全世界，ISM制造业PMI持续6个月处于扩张区间。AI工业链本钱开支连续扩张，动员产业装备、电子元器件需求稳步上行，成为支撑美国制造业高景气的焦点动力。

图为首要蓬勃经济体系体例造业PMI走势

欧洲制造业总体苏醒动能偏弱，各经济体修复力度乱七八糟。德国制造业PMI长期在49%~52%区间波动，法国制造业苏醒不变性不足，英国制造业PMI走势相对于平稳，处于51%~54%区间。总体看，欧洲制造业苏醒力度有限，难以对区域需求形成有用拉动。

亚洲制造业总体景气宇稳健向好。此中，印度制造业PMI长期保持在54%~57%高位，日本制造业稳步改善（6月PMI升至54.8%），韩国、越南6月PMI不变在52%左近。全世界电子工业链回暖，连续动员东亚供给链及制造业修复。

总体看，上半年全世界制造业温文扩张，布局分解特性凸显。

我国钢材出口“先抑后扬”

2026年上半年我国钢材出口总体呈“先抑后扬、连续修复”态势，1—6月累计出口钢材5487万吨，受去年高基数拖累，同比降低5.6%。年头施行的出口许可证治理轨制对出口形成较着按捺，1—4月单月出口量均未达到万万吨级别。

图为中国钢材出口量

5月钢材出口市场回暖，出口量为1034.1万吨，同比降幅收窄至2.24%。6月钢材出口量为1032万吨，同比增加6.60%。政策的影响逐渐减退、外洋需求韧性较强且供应存在缺口、国内钢材具有价格上风等因素配合鞭策我国钢材出口量连续回升。

下半年国内终端需求缺少上举措力，外洋市场需求区域分解且其本本地货能慢慢修复，钢材出口大几率保持偏弱态势，整年钢材出口量同比或者小幅下跌。

铁水产量见顶下跌

图为247家样本钢厂日均铁水产量

2026年上半年，天下247家样本钢厂日均铁水产量在227万~243万吨区间震动，二季度高炉集中复产鞭策铁水产量连续回升，7月初涉及年内峰值243.25万吨。5月中旬，成材价格回暖，样本钢厂红利阶段性改善。以后焦煤供应紧缩，焦炭多轮提涨落地，钢厂原料成本大幅抬升，利润快速下跌。

7月，钢材需求走弱，钢厂红利空间连续大幅紧缩，自动支配高炉检验的企业增多，日均铁水产量泛起下跌。钢企经由过程压价采购、放缓原料补库等体例挤压上游企业利润，工业链驱动逻辑产生切换，后续重点特别关注焦炭首轮提降落地环境。

图为固定资产投资完成额同比走势

从终端需求环境看，国度统计局数据显示，1—6月天下固定资产投资同比降低5.7%。此中，房地产开发投资同比降低18%，是拖累钢材需求的焦点因素；根蒂根基举措措施投资同比降低2.4%，什物工作量开释偏慢，专项债投放对下半年基建用钢需求有必然支撑，但难以完全对冲地产端减量；制造业投资同比降低1.2%，持续两个月负增加，若下半年出口定单无显著改善，三季度制造业用钢需求或者进一步下行。

综上，7月主流矿山发运量季候性下跌，BHP潜在歇工预期、国际原油价格抬升，同时口岸库存小幅去化，短时间供需压力减缓对矿价有必然支撑。但7月钢厂集中检验压抑铁矿石刚需，叠加口岸高库存约束，本轮上涨或者为脉冲式市场行情，反弹空间有限。

中长期看，供应宽松逻辑连续强化，以西芒杜为主的西非矿区产能连续开释，而国内地产端苏醒乏力、制造业用钢需求边际转弱，整年铁矿石供需多余款式稳定。预计下半年普氏指数运行区间为85~105美元/吨。操纵上，现货企业可依托区间高位展开套保操纵，总体保持偏空思绪。（作者单位：新世纪期货）