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道氏理论认为，上升倾向和下降倾向分为三个阶段。 上升趋势是整体上升趋势，其中有二次折返趋势，平均持续时间长于二年。 在此期间，随着经济状况的好转和投机活动的兴起，投资性和投机性的需求增加，股票价格上涨。 当然，道氏理论对于股价上涨趋势的三阶段视点也多用于外汇的动向，这必须用天线来观察。
股市上涨趋势分为三个阶段:第一阶段，人们对未来经济复苏充满信心；第二阶段，股票对已知公司盈利能力改善作出反应；第三阶段，投机热潮激烈，股票价格显着上涨；本阶段股价上涨基于狂热情绪。 上升趋势的特色是，所有的主要指数都连续上升，拉回势头不会破坏之前的二次折回势头的低点，然后继续上升革新高值。 在二次折返流动中，指数不会同时破坏以前的重要低。
根据道氏理论，股票上涨趋势具有以下重要特质。 第一个特征是根据以前的下跌倾向的低下来计算，上升倾向的价格上涨幅度平均为77.5%。 第二个特征是上升趋势期间的平均长度为2年零4个月。 历史上所有上升趋势中，75%的期间长度超过657天( 1.8年)，67%为1.8-4.1年。 第三个特征是上升倾向的开始和下降倾向的最后一波的二次折返倾向，两者之间几乎没有区别，只能等待时间确认。 第四个特征是上升倾向的二次折返倾向，下降倾向比通常以前和之后的上升倾向更加激烈。 另外，折返趋势开始的产量通常相当大，但较低的产量较低。 第五个特征是上升趋势的确认日，所有指数都突破了下降趋势前一个修正趋势的高度，持续上升的日子。
道氏理论也将下跌倾向分为三个阶段，下跌倾向是长期的向下倾向，其间混杂着重要的反弹。 只有在股票价格可能发生的最坏情况充分反映出来时，这种趋势才会结束。 第一阶段股市参与者不期望股票能维持高价的第二阶段的卖出压力是反映经济状况和企业剩馀衰退的第三阶段是来自健全股票的失望卖出压力，不管价值如何，很多交易者都要求现在的至少一部分股票。 “重要的反弹”(二次修正趋势)是下跌趋势的特色，但指数绝不会超过多头市场的顶峰，也不会超过上一个中期趋势的高峰。
利亚列举了下跌趋势的特质:第一个特征是根据前一个上升趋势的峰值计算，下跌趋势的平均跌幅为29.4%，其中75%的跌幅为20.4%~47.1%。
第二个特征是，下跌趋势的持续期间的平均值为1.1年，其中75%的期间为0.8~2.8年。
第三个特征是，下跌倾向开始时，通常以较低的交易量“尝试”前面的多市的髌骨点，然后出现大量急剧下跌的倾向。 “探诊”是指价格接近，决不超过以前的高度。 “探询”期间，交易量低表示信心减退，“不期待股票能维持过度膨胀的价格”容易发生变化。
第四个特征是，经过一定程度的下跌后，出现急剧上升的二次折返倾向，之后，形成了小幅度调整成交量减少的倾向，最后下降到新的低点。
第五个特征是确认下跌趋势的日子，是市场指数突破上升趋势的最近的修正最低点的日子。
第六个特征是下跌趋势的中期反弹，通常呈“v”字，其中低价的产量高，高价的产量低。 在下跌趋势的末期，市场对利空新闻和悲观论产生了免疫力。 但是，严重挫折后，股价似乎也失去了反弹力，各种迹象都达到了市场均衡的状态，投机活动不活跃，出售行为也不会降低股价，但买办的力量明显不足以提高价格，市场笼罩在悲观的氛围中。 股息被取消，一些大企业有财务困难。 基于以上理由，股价呈现出幅度狭窄的盘整趋势。 这种幅度狭窄的流向明显向上时，市场指数出现了比波高的上升趋势，其中介入的下降趋势没有破坏前波下降趋势的低点。 此时，明确显示了应该购买的投机性头脑的尺寸。
酒田战法其实也有所谓的三段论法，其提法也和道氏理论类似，但是现在交易界的人不太理解。 其核心思想是存在至少两个波的正向和反向流(图12-1和图12-2 )。
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