外汇网:现金是否再次成为王者?

外汇行情分析   外汇网 ·  2022-10-08 14:12 浏览量:

外汇网:现金是否再次成为王者?


现金是否再次成为王者?,现金是否再次成为王者?

现金对不同的人有着不同的意义。我们多数人会将现金收益率与存款收益率联系起来,但这只是反映了此资产类别的一部分。

许多投资者将期限不超过12个月的债券视为现金的替代品,因为其收益率通常与政策利率密切相关。然而,在各种「现金」投资方法中,有几个共同因素:本金的名义价值具有安全性、流动性容易获得,以及收益率低于多数风险较高的资产类别(以换取这些属性)。

今天选择现金的理由

在今天的投资环境中,现金的配置有理由比通常情况下更多

1.收益率不再是零。现金收益率是关键所在,因为它通常被视为其他资产类别「必须超过」的门坎。如果现金收益率具有(感知到的)确定性,那么任何其他资产类别的预期回报必须更高,投资者才会承担与该资产类别相关的额外风险。

自2008年-2009年以来,这一现金收益率门坎大体上为零,这意味着几乎没有理由纯粹出于投资目的而考虑大量配置现金(对于股票等风险较高的资产,存在「TINA」的说法,即「除了股票别无选择」)。然而,目前美元3个月期收益率略高于3.5%,在美联储加息周期见顶之前可能进一步上升。这显著提高了其他资产类别面对的门坎,开始令现金相对其他主要资产类别更具吸引力。

2.避险吸引力:在像今天这样的市场中,当人们担心股票和债券下跌尚未结束的时候,尤其是发生标普500指数再次下跌的情况,现金能够提供避风港。当然,无论现金的收益率如何,这个论点都会成立。

现金的挑战

考虑到持有现金的优势,那为何不持有更多的现金?我们认为至少有两个理由:

1.长远来看,高风险资产相对现金通常存在溢价:尽管今年可能感觉不到,但从长期来看,多数时候风险较高的资产类别相对现金确实支付了溢价。在像今天这样的时期,当市场正在调整以调节更高的现金收益率时,这种溢价可能为负,但这是暂时现象,通常时间很短。

2.现金可能不利于维持实际购买力:从第一点出发,现金的收益率在名义上可能是正值,但按实际或经通胀调整后的收益率计算,它仍然深陷负值区域。从长期来看,高风险资产类别能提供战胜通胀的良好机会,但持有现金的时间过久会显著降低这种机会。

如今,我们认为有理由比往常持有更多现金,因为股票和债券下跌的风险加剧,且当前现金支付的名义收益率为正值。然而,我们仍注意到持有现金的长期弊端(即使在今天,全球投资级公司债的收益率仍在5%左右,现金收益率仅为3.5%),这就是为什么我们的偏好伴随着一种积极意愿,也就是在最早得到机会的时候,将资金重新投入风险更高的资产类别。


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