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我应该怎样绘制ⅴX图表呢
怎样绘制VIX图表呢?我坚持近期和移动平均的分析。正如我之前提到的,抛开所有逻辑,绝对值有其重要性,但是如果时间大量流逝,我不会依靠它们。底线是,如果是一个月之前的情况,那么30天VIX对有些人来说会有意义,但1年、3年甚至10年前的30天VIX几乎没有任何意义。
考虑一下图15-3、图154和图15-5所示的13年半时间里市场发生的变化。
1993年的成交量只有2008年的一小部分。所有挂盘的股票实际上都在一个地方交易—纽交所。纳斯达克的自动化交易系统(事后我们才知道)由人为控制报价宽度的做市商构成。股票报价以1/8为单位。最早的 ETF-SPY和DIA刚刚开始交易,并且对市场影响很小—大多数期权只在一个交易所挂盘交易,自动化交易相对占比很小。
到20世纪90年代末和21世纪初,你就可以在家进行期权交易了。首个全自动的期权交易所ISE开张营业,多家交易所的期权交易量相当可观,股票换手的成本仅几分钱。到了2008年,许多期权的交易价格低至几分钱。我们有各种ETF,还有反向杠杆ETF,并且对卖空行为没有高于前成交价规则。
我提到这些,是因为每个市场的每一个发展对波动率都具有一定的意义,但又不能完全量化。我认为小数化降低了保证金的波动率。我们现在有更多的价位。仅这一项,就可以降低大宗易的价格范围。相似地,点一下鼠标就能弹出仓位,而不用疑惑通过电话委托的方式是否需要一个小时才能做点交易,此时由于很容易保持较窄的价差,所以我相信自动化交易会降低波动率。
相反,由于通常需要用一篮子股票去对冲,这就导致行业和股票之间具有较大相关性,因此ETF很可能增加了波动率。
我的观点是随着时间的发展,市场改变了交易的本质和活力。而这一点必然会左右波动率,改变了在任意给定时间VIX的公平和常态。这样ⅥIX在任意点位的绝对数值在当今都与5年、10年、15年以前具有完全不同的意义。长话短说,我宁愿坚持短线分析。
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