|
第四节 黄金套保投资交易者需要注意的问题.黄金期货套期保值交易涉及企业级别的交易者，这里简要概述套保交易中应该注意的问题。
第一，黄金期的保险值存在风险。 有些交易者认为，黄金套期保值开始后，黄金期货和黄金现货的风险被抵消，无论价格上涨，都会在获利的同时出现赤字。 黄金套利之所以没有风险，是因为即使有风险也只限于基础风险。 上述说法在理论上是成立的，但没有考虑实际操作中可能遇到的风险。 在实际操作中，黄金套期保值的风险主要体现在黄金期货的损失中。 尽管企业在黄金现货市场上有利润，但由于在黄金期货交易中的损失需要立即用现金来弥补，因此在黄金现货中的追加利润将出现在未来，无法发挥现在即刻弥补期货损失的作用。 在套利中，企业严格遵守数量对等原则，有充分的思想准备和维持资金，坚持到底，最终的损失可能不大。 因为这些损失可以用后面的黄金实物逐渐回收。 但是，如果企业没有足够的追加保证金的话，黄金对冲很可能会在中途流产。 如果黄金对冲失败，或者黄金对冲的数量中混入一部分投机性的首付，最终的损失可能会远远超过黄金现货的收益。 失败的黄金套利案例是由于几乎没有处理这个风险。
第二，套保交易者需要注意保值力度的问题。黄金套期保值原则中有“数量相等”的要求，但对此也不能机械地理解和简单地套用。考虑到黄金期货市场本身具有的风险以及黄金套期保值也可能导致获利机会丧失的弱点，企业可以根据自己的实际情况及风险承受能力对套保数量进行平衡。
所谓“保值力度”，是指企业参与保值的数量占企业消耗量（对黄金消费企业）或产量（对黄金生产企业）的百分比。保值力度介于0~100，0代表“不保”，100代表“全保”。如果超出100以上，就是“保值过度”。由于保值过度是投机，故黄金套期保值企业应该杜绝出现“保值过度”的问题。
一般而言，不同企业保值力度的大小主要取决于企业决策层。通常情况下，50%的力度可以考虑作为一个经常的立足点，而数量增减与调整可以根据不同的市况进行。比如，对需要销售黄金的企业而言，当黄金后市发展比较乐观或在牛市中，可以考虑压缩到1/3；当黄金后市比较悲观或在熊市中，可以考虑增大到80%乃至更多。反之，对需要采购黄金的企业而言，当黄金后市发展比较乐观或在牛市中，可以考虑增加保值力度；当黄金后市比较悲观或在熊市中，可以考虑压缩保值力度。总之，既要考虑企业经营的稳定性，又要考虑企业经营的灵活性。对于刚进入黄金期货市场进行套期保值的企业而言，考虑到其经验不足，将保值力度控制在更低一些的水平也是正常的。
第三，交易者正确评价黄金套期保值效果很重要。黄金套期保值的评价是在套保活动结束或告一段落之后进行的。评价工作的重要性在于它能很好地总结经验教训，以便发现当初的方案有哪些成功之处，哪些不足之处，哪些是应该改进的地方。不断地总结经验教训，对于提高企业在今后的黄金套保活动的能力和水平是非常有益的。不过在总结时要避免一个倾向，那就是充当事后诸葛亮，并且简单地拿事后价格的变化来衡量黄金套期保值效果的优劣。如果按照这个思路，结论自然是只有在黄金期货市场上盈利才是成功的。然而，这恰恰是黄金投机者的评价标准。准确的评价应该是从企业的整体经营目标出发，将黄金期货、现货两个市场结合起来进行，看是否实现了当初降低价格风险的目的。在这种情况下，回顾当初制定套期保值方案时的忧虑是非常必要的。另外，企业该不该套期保值，进行套期保值交易有多大的好处，不能单纯地从一次操作中看黄金期货市场是否盈利，而应该就整体而论，从长期效果看。
第四，黄金期货套保交易者应该防范操作风险，建立内控制度。企业在黄金期贷市场上会面临各种风险，值得注意的是在各种风险中，必须认真防范由于企业在内控制度上的疏漏而出现的操作风险。
所谓黄金期货套保交易的操作风险，是指因为在信息系统和内部控制中存在的缺陷而导致的意外损失风险。这种风险与人为错误、系统失灵以及程序步骤或控制措施不当有关。由于操作风险主要来自员工、流程和系统三个环节，这些都是内部因素，故也可以称为内部风险。操作风险造成的后果可能极为严重。
解决黄金期货套保交易的操作风险的根本在于企业在进行黄金期货操作时必须建立有效的内控制度。内控制度的关键有三点：一是适当的授权；二是重要岗位的分离；三是建立严格的报告制度与及时检查制度。
|
备案号：
