美联储本周大概率第三次降息，2026年政策路径仍存变数

美联储本周大概率第三次降息，2026年政策路径仍存变数
在经历了数周市场对美联储（Fed）是否会启动今年第三次降息的激烈辩论与疑虑重重后，目前华尔街主流机构及学界的共识已基本形成：这家全球最具影响力的央行大概率将在本周三的联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议上，实施25个基点的降息操作——即便这一决定可能面临委员会内部的明显分歧。

美联储的利率决策需经FOMC投票表决，历史上“分歧性降息”并不罕见。尤其是在通胀尚未完全受控、经济增长呈现分化信号的阶段，委员们往往会基于对通胀风险与就业市场的不同判断持不同立场，这也使得此次降息决策的不确定性有所上升。
美联储前副主席布林德表示：“这是个艰难的抉择，但我确实认为降息的可能性更大……如果这是一次‘鹰派降息’，我也不会感到意外。”所谓“鹰派降息”，即本周的降息可能会伴随美联储对市场的明确警示，提醒市场不要指望央行会开启“连续降息周期”，后续政策调整仍将高度依赖通胀与就业数据的实时变化，避免市场过度定价宽松预期。
本周FOMC会议召开前，多位美联储官员已通过公开演讲释放明确信号，立场分歧清晰可见。波士顿联储主席苏珊·柯林斯、堪萨斯城联储主席杰夫·施密德作为鹰派立场代表，明确表示目前没有强烈的降息必要。施密德在11月15日的能源会议上直言：“我不认为再次下调利率会对劳动力市场中的裂缝起到太大弥补作用，这些压力更可能源于技术和移民政策的结构性变化。然而，降息可能会对通胀产生更持久的影响，因为这会让外界越来越质疑我们实现2%通胀目标的承诺”，他强调当前通胀仍过高且具有广泛性，过早降息可能使高通胀更根深蒂固，这也是他反对近期进一步降息的核心依据。
芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比则持中性偏鹰立场，他多次公开强调，面对通胀粘性问题需保持政策耐心，尤其对“前置式降息”短期内集中实施多次降息）表达了明显犹豫，明确表示“在通胀数据持续、稳定回落至目标区间前，不应急于开启密集降息周期，需进一步观察医疗、保险等服务类价格的变化趋势”，认为需等待更多通胀数据佐证回落势头后，再调整政策方向。
值得注意的是，纽约联储主席作为FOMC副主席，其表态往往被市场视为“政策风向标”，通常与鲍威尔的核心思路高度一致，因此其支持降息的信号显著提升了市场对此次降息的预期。
克利夫兰联邦储备银行前行长洛雷塔·梅斯特作为资深鹰派官员，其立场有明确公开言论佐证：她在11月中旬的行业论坛上明确分析指出，威廉姆斯的表态大概率已获得鲍威尔的认可，因此判断12月FOMC会议将再次降息25个基点，但她本人明确表示目前不会支持这一举措，直言：“除了9月的利率预测中已包含这一安排外，实在看不到此次降息的充分理由。”
梅斯特进一步强调，应观望至明年年初，待更多第四季度经济数据发布后，再根据经济实际表现调整政策方向。这一观点也体现在她后续的媒体采访中，她提到“通胀黏性仍存且政策效果存在时滞，当前急于降息可能打破通胀回落趋势”，这一诉求与施密德等鹰派官员高度一致，即在通胀尚未完全回落至目标区间前，政策宽松需保持“克制”，避免重蹈上一轮通胀高企的覆辙。
与此同时，布林德也发出重要警告，若央行本周再次降息，可能会面临通胀更难回落的风险。他进一步解释，当前通胀粘性主要来自服务类价格，这类价格的回落速度本就慢于商品类价格，若政策过早宽松，可能固化通胀预期，甚至可能引发持续性通胀，这将迫使美联储未来不得不重启加息，对经济造成更大冲击。
受10月全月至11月持续的美国政府停摆影响，多项关键经济数据的发布出现严重延迟。政府停摆期间，劳工统计局、商务部等数据发布机构暂停运作，导致通胀、就业、GDP等核心数据无法及时汇总发布，这给美联储的政策决策带来了显著阻碍，因为FOMC的利率调整高度依赖实时、准确的经济数据。
作为美联储首选的通胀指标，个人消费支出（PCE）指数的权重更贴合居民实际消费结构，比CPI更能反映通胀真实水平，但其9月数据延迟了两个月才发布。数据显示，9月剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE通胀率上升2.8%，较8月回落0.1个百分点，虽呈现小幅回落趋势，但仍远高于2%的目标。基于此，美联储官员目前预计全年通胀率将达到3.1%，这意味着通胀回落至目标区间仍需较长时间。
就业数据方面，同样受政府停摆影响，呈现明显的波动态势。9月新增就业岗位11.9万个，较8月的减少4000个出现显著反弹，但这一数据已属于“滞后数据”，无法反映10-11月的就业市场真实状况。
相比之下，美联储发布的《褐皮书》更具时效性，该报告通过收集全美12个储备区的企业、社区反馈形成，是FOMC决策的重要参考。其显示，11月前两周美国就业市场趋弱迹象明显，裁员人数有所增加，多个行业的雇主开始实施招聘冻结，部分企业通过调整员工工作时长（如减少加班、缩短工时）来控制人力成本。
更值得关注的是，部分企业明确指出，人工智能技术已开始取代入门级岗位（如行政、数据录入、基础客服等），或显著提升了现有员工的生产效率，从而减少了新招聘需求。目前，美联储官员已明确表示，将在本次FOMC会议后的一周内，接收更多11月实时经济数据（包括非农就业、CPI等），这些数据将为后续政策调整提供关键依据。
对于2026年美联储的政策路径，市场各方预测存在显著分歧，核心差异源于对经济增长、就业市场与通胀走势的不同判断。威尔明顿信托的蒂利持激进宽松预期，他预测未来三次FOMC会议（2026年1月、3月、5月）将再降息三次，累计降息75个基点。
其核心依据是美国就业市场正在加速疲软，且预计将进一步恶化。蒂利团队测算，10月有15.4万名政府工作人员接受买断离职，退出就业名单，这一因素可能导致11月失业率上升近0.1个百分点，升至4.5%；此外，根据美国劳工统计局的最新数据，除医疗保健这一刚性需求行业外，美国私营部门就业增长已连续两个月呈现负增长，这是就业市场衰退的重要信号。
作为本次FOMC会议的核心看点，美联储官员将于周三公布最新的季度经济预测摘要，其中将包含三大关键内容：最新的利率预测点阵图（含2026年全年利率路径展望）、对未来三年通胀、GDP和失业率的最新预测，以及对经济风险的评估。
同时，美联储主席鲍威尔将按惯例举行会后新闻发布会，其核心任务是解读会议决议、阐述政策思路，并回应市场对2026年政策路径的疑问。市场将重点关注他对“鹰派降息”的具体表述、对通胀粘性的看法，以及对就业市场疲软趋势的判断，这些内容将直接影响黄金市场的短期走势。
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