618外汇网：从“泡泡玛特式IP扩张”看健合集团(01112)的全球化范式

外汇行情分析 618外汇网 · 2025-06-27 10:42 浏览量：

618外汇网：从“泡泡玛特式IP扩张”看健合集团(01112)的全球化范式

这个夏天LABUBU火成半边天，从曼谷的旗舰店到巴黎卢浮宫的快闪店……抛开泡泡玛特虚拟属性的不确定性，确定性的因子“全球化方法论”已跨越潮玩行业，让它实现市值从150亿港元到3400亿港元的跃升。

不难看出，成功的全球化案例都孕育着相同的核心基因——全球资源整合与区域趋势洞察。

而这一模式，其实在许多优质标的上有所体现。我们可以举例熟知的品牌Swisse的母公司健合集团($H&H国际控股(HK|01112)$)，

如今健合集团正在营养健康领域演绎相似的增长逻辑——通过并购Swisse、Solid Gold、Zesty Paws等全球优质品牌构建多极增长引擎，再以本土化运营实现渠道并用激活区域市场，最终形成“全球资源织网+区域洞察绣花”的闭环生态。

这一路径不仅重构了营养产业的价值评估体系，也或将为企业全球化3.0时代提供更可持续的增长范式。

全球资源整合的意义——保持多极增长

长期增长中的跨国企业特质之一，就是通过全球资源的生意落差，形成抗周期、抗风险的生态化结构。

健合集团的全球化布局以并购驱动、技术共享、供应链协同为主，同样保持可见性的优质资源流动。

具体来看，2015年以13.86亿澳元收购Swisse切入成人营养赛道，2020年收购Solid Gold素力高与Zesty Paws快乐一爪进军宠物营养领域，形成“宽且广”的业务格局，具备可想象的增长空间。

从业务成绩上看，2024年成人营养业务营收占比达51.3%，在大基数的基础上增长稳定。宠物营养业务则从2020年第四季度首次并表时0.26亿元，2024年交出近19倍业绩剧增的成绩，彻底摆脱对单一增长线路（婴幼儿奶粉）的依赖。

健合也由此从较为单一市场变成多市场布局，到如今逐步形成了全球化市场布局。不仅仅是对于赛道的转变，同时也是对市场的拓宽，充分展现穿越每个市场周期的跨国企业要素。

但全球化故事需要“结出果实”，才能受到资本重视。

如今，健合已在全球最大的几个核心市场站稳脚跟（中国、澳新、北美），成绩斐然。Swisse斯维诗继续在中国内地线上VHMS市场多年保持第一；澳新市场维生素品类市占率第一；Zesty Paws快乐一爪是美国最受认可的宠物补充品品牌；合生元在竞争激烈的中国超高端婴配奶粉市场排名前三。

全球研发与供应链资源的协同成效，也成为降低全球化企业运营成本压力的财务指标。

健合能够依托全球6大研发中心与11个生产基地，实现跨品类技术互通。据公开资料，其益生菌技术已从婴幼儿营养延伸至宠物食品开发、成人护肤品类等。

而且不难猜测，Zesty Paws快乐一爪进驻Costco、山姆会员店等北美主流渠道，该渠道必然同时为Swisse成人营养品提供流量入口，实现“一店多品”的渠道复用效应。

有观点认为，这些大型会员制仓储超市在当地拥有庞大的中产消费群体，后者消费能力强且对商品品质有较高要求。通过对此类高端渠道的渗透，健合集团将进一步触达高净值人群。

区域趋势的机遇和红利

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