外汇网:渣打银行预计未来3个月美元将进一步走强

外汇行情分析   外汇网 ·  2022-09-28 09:13 浏览量:

外汇网:渣打银行预计未来3个月美元将进一步走强


渣打银行预计未来3个月美元将进一步走强,

美联储推升利率,拖累股市

上周,美国美联储又迈出了决定性的一步,展现对抗通膨的决心,并释出在未来几个月将继续积极升息的信号。因为此举,我们相信在未来12个月美国经济陷入衰退的可能性提高到75%。正如渣打银行在最近几个月中所指出,这对市场短期影响可能甚巨。到今年年底,我们预计美国10年期公债利率将上升至4%,2年期利率将升至4.5%以上,美元将进一步走强,导致股市进一步下跌。

美联储除了连续第三次上调75个基点的利率外,预计基准利率将在今年剩下的两次会议上上调125个基点,明年再上调25个基点,达到4.75%的高位。美联储19位政策官员中,近三分之一立场更为鹰派,预计明年所谓的“最终”利率将达到5%。这比上周美联储会议货币市场定价的最高利率4.5%还要陡峭。美联储发出的主要信息为,它愿意牺牲经济成长来降温美国就业市场,并接受高于4%长期目标的失业率,以便可持续地将通膨率降至2%的目标。

由于较高的利率最终会降低经济成长和通货膨胀,央行预计将在2024年降息,比先前的市场预期晚一年。在新闻发表会上,美联储主席鲍威尔提出了暂停或放慢升息速度的三个条件:低于趋势的经济成长、劳动市场疲弱以及明显的证据表明通货膨胀正在回到2%。根据最新预测,虽然预计到2024年,经济成长率仍将低于趋势水平,因而有机会令明年失业率升至4.4%,但预计到2025年,通货膨胀率将不会回到2%的目标。本周申请失业救济人数低于预期,只会增加美联储信心。我们认为,这预示着利率会更长时间地走升,这可能会收紧全球金融环境,尤其是欧洲央行和英国央行也在升息(英国央行本周将升息50个基点,达到14年来的最高位2.25%,尽管该行警告称,英国经济可能在7-9月的季再次萎缩)。

渣打银行倾向于采取三管齐下的方法(“3D”)来减轻对投资者的影响:

1.通过减持股票和政府债券来降低组合风险,因股票和政府公债最容易受到利率上升影响的资产之一;

2.多元化投资于波动较低、质量较高的亚洲和成熟市场(DM),美元计价投资级公司债券,这些债券的利率水平为过去十年来高点具投资吸引力;

3.增加其他收益资产,包括一篮子的高配息股票,这些资产在高通膨制环境之下往往表现出色。

在股票方面,降低风险可以从减少对欧元区股票的部位着手,特别是随着俄乌冲突再次升级的风险增加。俄罗斯在大幅削减对欧洲的天然气供应后,也有切断石油供应的风险。同时,本周美国标准普尔500指数(S&P500 index)今年第二次进入熊市,可能会测试6月份的低点3637点。动能指标显示,美国股市短期内超卖,但如果跌破6月份的低点,可能会导致进一步下探测试3250-3540区域。我们认为,亚洲不含日本和英国股市的投资价值或许较佳;与美国股市相比,两者市盈率分别折价28%和45%。不含日本以外的亚洲股市还有机会受惠中国大陆持续的政策刺激。下周的中国商业信心指数(PMI)是否带来经济进一步复苏的迹象将备受关注。

亚洲和成熟市场美元计价的公司债券是我们的首选债券类别,因为它们波动性相对较低,殖利率高于5%,可能会缓冲政府债券利率进一步上升。在过往经济成长放缓和通货膨胀加剧的环境下,这些债券的报酬往往较高(见上图)。它们还为美元升值提供了风险缓冲,尽管日本进行外汇干预以重振日元,但渣打银行预计未来3个月美元将进一步走强。历史表明,单边外汇干预只能提供短期缓解,但基本面(利率差异)在中期占主导地位。


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