ATFX_ATFX资讯:ATFX:“科技霸权”下的阿斯麦,二季度营收与净利双双大增

外汇行情分析   ATFX_ATFX资讯 ·  2022-07-22 17:16 浏览量:

ATFX_ATFX资讯:ATFX:“科技霸权”下的阿斯麦,二季度营收与净利双双大增


ASML主打产品有两款,分别为极紫外光刻机EUV、深紫外浸润式光刻机DUV,后者在财报中以ArFi名称代替。两款产品在二季度的销售收入占比分别为48%、33%,合计81%,处于绝对主导地位。世界范围内,只有ASML一家企业可以生产EUV光刻机,议价能力强,毛利率高达49.1%,护城河极深。

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▲ATFX供图

 

从销售区域看,ASML41%的产品销往中国台湾、33%的产品销往韩国、10%的产品销往中国大陆。该销售结构并不稳定。一季度时,销往中国大陆的产品占比还在34%,二季度受疫情防控措施影响,才降低至10%左右。虽然比例时有增减,但中国大陆、中国台湾和韩国一直是排名前三的销售地,原因是芯片代工龙头企业,如台积电、三星、中芯国际,对光刻机的需求量最大。

 

先进的技术和强劲的市场需求必须转化为亮眼的业绩数据,才能驱动股价走强。二季度,ASML实现营收总额54.31亿欧元,相比去年同期增长35%;净利润14.11亿欧元,相比去年同期增长35.93%,表现出色。但是,由于产能不足,一季度营收和净利润双双大降,导致今年上半年的总和营收增速仅为6.9%,远低于去年全年的33%。

 

我们不会把半年度偏低的营收增速解读为利空,因为ASML的需求面没有出现问题。正如CEO所说:“二季度光刻机预定量达到创纪录的85亿欧元。”这是产品供不应求的积极表现。一季度营收和净利润双降,主要原因就是ASML的上游企业未能足额交付核心零件,导致光刻机交付量显著下降。

 

芯片荒的问题迟迟无法解决,并不是台积电、SK海力士等代工企业不愿意增资扩产,而是生产芯片的核心设备——ASML的光刻机——产量有限。大部分时间里,ASML只能满足60%的订单需求,剩余部分只能按期顺延。另外,因为《瓦森纳协定》的阻碍,中国对于高端光刻机EUV的需求并未完全释放。比如,中芯国际在2018年订购的EUV光刻机,至今未能到货,这背后就是基于《瓦森纳协定》的“技术霸权”。一旦该协定在未来出现松动,ASML的订单量将会骤增,业绩数据也将随之趋好。

 

风险和机遇往往并存。高端光刻机巨大的市场需求和有限的供应量,必定会催生ASML以外的企业进场填补空缺。所有竞争者当中,最引人注目的就是上海微电子。其自主研发的600系列光刻机,精度已经可以达到90nm,且实现量产。在光刻机领域,28nm是高端与低端的分界线。上海微电子虽然致力于攻克28nm的技术,但尚未取得实质性成果,自然不会对ASML精度达到5nm的光刻机销量构成威胁。以目前半导体领域的技术更迭周期看,ASML还将保持“科技霸权”5~10年时间。

 

坚固的技术壁垒和出色的财务数据,决定了ASML具有良好的内在价值,但不代表股价不会下跌。实际上,自2021年9月触及895美元开始,ASML一直处于熊市之中,最低触及412美元,最大跌幅53.96%。二季度财报对短期股价形成一定程度提振,但无法改变空头结构。虽然我们长期看好ASML的股价表现,但当下并不适合入场布局。

 

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