ATFX_ATFX资讯:ATFX:人民币国际化再进一步——构成SDR的权重提高

外汇行情分析   ATFX_ATFX资讯 ·  2022-05-16 18:13 浏览量:

ATFX_ATFX资讯:ATFX:人民币国际化再进一步——构成SDR的权重提高


消息面:5月11日,国际货币基金组织调整SDR(特别提款权)权重:将人民币权重由10.92%上调至12.28%(升幅1.36个百分点),将美元权重由41.73%上调至43.38%,同时将欧元、日元和英镑权重分别由30.93%、8.33%和8.09%下调至29.31%、7.59%和7.44% 。人民币权重的提高,既是对中国国际影响力的肯定,也是人民币国际化的重要一步。我们认为,人民币国际化的最终目标是取代美元成为霸权货币,中期目标是取代日元成为区域货币,短期目标便是增加在国际上的存在感。与SDR权重对应的是美元指数的构成权重,其中欧元占比57.6%、日元为136%、其后是英镑的11.9%、加元9.1%、克朗4.2%、瑞郎3.6% ,人民币没有被纳入计算。要知道,中国是美国的第四大出口国,总出口额远远大于日本和英国。同时,中国还是美国的第二大进口国,仅次于欧洲经济联盟。美元指数的构成与其对外贸易严重不匹配。或许,在IMF调整其SDR权重之后,美国方面也会考虑改变“过时的”美元指数权重配比。

 

政策面:去年9月份,人民银行发布《2021年人民币国际化报告 》, 其中提到:2020年,人民币跨境收付金额合计为 28.39万亿元,同比增长44.3%;其中,实收14.10万亿元,同比增长40.8%;实付14.29万亿元,同比增长48.0% 。较高的增速代表人民币越来越受到追捧,国际化局面正在打开。需要提醒的是,28.39万亿的收付总额中,人民币兑港币的交易占比46%,而这种兑换并不是真正意义上的跨境支付,所以44.3%的增速或许存在过度乐观的问题。

 

USDCNH:首先需要明确,人民币国际化与人民币贬值并不矛盾,国际化的货币不一定非要升值,比如美元作为霸权货币,在2002~2007年就持续贬值超30% 。今年三、四、五月份,USDCNH持续大幅度上涨,累计涨幅超过8%,最高触及6.83,距离7.00整数关口仅一步之遥。在这个时点上,国际货币基金组织提高人民币在SDR中的权重,可见离岸人民币贬值并不影响其国际影响力。实际上,2014年以来,USDCNH就一直在(6.2~7.2)区间内震荡,这要比欧元、英镑、日元等货币的单边贬值强很多。由于USDCNH走势一定程度上受到人民银行的调控,对于其未来走势,我们仍减持宽幅震荡的基本观点,也就是说,今年下半年会触及7.2高位,但不会有效突破。之所以预期USDCNH会从当下的6.83涨至7.2附近,主要是因为美联储政策执行货币紧缩政策:持续的加息和缩减资产负债表,必定会刺激美元指数上涨。与此同时,受困于疫情防控,人民银行仍在执行宽松的货币政策:过去一年,经常有降低存款准备金率、降低LPR利率的动作出现。在中国贸易顺差没有超预期增长的情况下,中美货币政策背离将主导USDCNH的上涨走势。

 

USDCNH技术面:

图片2.png

▲ATFX供图

 

▋总结:ATFX分析师团队:限制人民币国际化的因素还有很多,并且这些因素大部分来自政策面。以中国全球第二的经济体量来看,一旦政策面彻底放松,人民币国际化将很快到了。

 

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