 资本和金融项目 正如标题所暗示的，该类可以被进一步细分为资本项目和金融项目。资本项目通常较小，包括大多数特定资金的特殊活动。例如，美国发放一笔贷款给其他国家，不久后决定借款者无须偿还(债务免除的一种形式) ,该贷款的额度就作为资本项目的一项进口。另一个进入资本项目的例子是一个美国居民永久性地移民到其他国家并带走了他所有的财产，这也被归类为进口。 更重要的是金融项目。该表的数字表明资本投资和贷款迸出美国的活动。从该表中，你能找到美国拥有的股票、债券以及其他资产(例如美国公司控股的海外公司）在给定时期的变化。也能找到外国拥有的美国公债及私人资产的变化。该表还包括了美国政府机构(如美联储)持有的外国货币和公债。同样，它也包括了外国央行拥有的美国金融资产。 将它们合并在一起，经常项目及金融和资本项目就组成了美国的支付余额。它代表了美国和世界上其他国家所有的经济交易。 现在来看，美国的贸易和金融进行得如何?不是太好!美国人喜欢花钱和借钱，即便所花的钱和所借的钱超过了他们的能力范围。从20 世纪80 年代开始，美国的消费一直远远大于产出。这意味着美国人极大地依赖进口来满足他们巨大的胃口。然而，为了提供这些消费的资金，美国平均每天不得不从其他国家借人20 多亿美元。结果使得美国已经成为世界上最大的债务国。美国对外国的负债总量达到了惊人的14 万亿美元。（除去美国所拥有的1 1. 5 万亿美元的国外资产，美国的对外净负债为2. 5 万亿美元。）负债的增加能无限持续吗?不能。问题是没有人能确定这个巨大的、仍在增长的债务将从何时开始使美国和全球的经济严重不稳定。 如何计算 由于国际交易项目有大量的子项目，经济分析局不得不依靠大量的数据资源。商品和服务的贸易基本上来自月度国际贸易报告。通过利用对持有股份、股利支付率和利率的估计值(这些信息来自企业的报告和美国财政部) ，我们可以计算出投资收益。旅游的收入和支出来自两个地方：BEA 直接从墨西哥和加拿大政府获得美国和外国的旅游数据。对于那些到欧洲、亚洲或其他地方的旅游，该机构依靠对进入或离开美国的旅客进行调查以获取数据。 经常项目及资本和金融项目的数据是经过季节调整的，但没有进行年度调整。该数据代表贸易和技资流量的季度变化或年度总变化。经常项目不进行通货膨胀调整。 表：关于未来经济走向的线索 表1 美国国际交易一一经常项目 若想获知美国在贸易和金融方面与其他国家相比所处的位置，直接转到表1 底部的补遗部分并观察第71~第76 行。该结果是最近季度的经常项目余额。一个负的数字反映了美国必须从海外借人多少钱才能满足美国消费者、企业和政府的资金需求。 美国能负担得起对世界其他国家越来越多的债务吗?这不是一个学术性问题。在经济学界曾经有一场热烈的讨论，就是关于无止境的经常项目赤字的扩大对未来美国经济健康的危险性。许多人给持续的赤字发出警告。外国债权人迟早将决定减少他们对美国经济及其股票和债券市场的投入。这样做的结果是可怕的。美元可能明显贬值，通货膨胀和利率将会被拉升到更高的水平上。 其他人认为，虽然这些赤字不能无限期地持续下去，但美国的经济并未处于任何即将发生的危险中。如果美国进口更多，它只是反映了美国经济比其他国家更强和更健康的程度。此外，美国被认为是一个稳定和有吸引力的投资场所，因为它具有流动性、良好的信用和健康的生产率增长一一所有这些都意味着美国的债权人在任何时候都不会很快舍弃美国。最后，有人认为在一国的经常项目余额和经济健康之间没有直接联系。只要观察一下日本便知道， 20 世纪90 年代它的经常项目有盈余，然而它的经济在那10 年中却处于萧条状态。 究竟谁是对的?这是一个难以回答的问题。因为对于长期经常项目赤字的后果，经济理论给予我们的指引很少。实际上，经常项目不能一直都是赤字，因为外国投资者在他们的贷款组合与美元饱和时将终止贷款。在谨慎考虑利率的情况下，这些投资者可能决定避开美国的金融资产，转而投资到其他的通货上。准确地说，这种变化的时间和程度是未知的。然而，这种在情感上反对美元的情况令人不安。为了保持外国投资者对美国的兴趣，增加他们对美元公债和贷款的持有，美国的利率将升到足够高，以补偿外国。     的债权人因持有这些美元而承担的额外风险。当然，高利率也能使美国的经济增长偏离正常的轨道。 下面是经常项目的几个值得注意的组成部分，因为它们对美国特定商业部门具有重要影响。 ·旅游：外国游客在美国的货币支出被认为是出口项目，美国人在其他国家的支出归入进口（考虑谁在旅游业中获利）。由于美国是世界各国人民向往的旅游目的地，因此从传统意义上看，美国在该项目上一直保持着盈余。比较第6 行（外国人到美国旅游）和第23 行（美国人到其他国家旅游) ，你能看到是外国游客在美国花得多还是美国游客在外国花得多。该结果对酒店和运输部门有商业暗示。 ·收入的收到与支付:两个主要的种类列于此。第13 行（美国资产境外收到的收入)表明美国从国际投资中获得了多少收入，例如利息收入、股利及在其他国家拥有的其他类型的资产收入。第30 行(外国资产在美国的收入支出）代表美国支付给外国在美国投资的回报。 ·第40 行美国境外资产净值:美国人经常在外国买入和卖出资产，该行代表美国政府和私人部门持有的外国资产数量的变化。 ·第50 行美国私人资产净值:从该行中，你将找到私人部门拥有的境外净资产的变化。该行进一步划分为两组:直接投资(例如购买外国公司或工厂）和外国证券。分别位于第51 行和第52 行。 ·第55 行外国拥有的在美资产净值:这是国外方的交易，特别是外国私人和政府部门拥有的美国资产的总变化。 ·第63 行其他外国在美资产净值:第55 行的子项，该项目观察外国私人部门持有美国资产的变化，可进一步划分为直接投资(第64 行）、美国基金公债(第65 行）和除基金公债外的其他公债(第66 行)。 市场影响 债券 国际交易报告的价值极低。它是季度指标，其头条对固定收益债券市场的影响不大，因为大多数及时的月度测算，例如国际贸易，已经对此叙述了很多。经常项目余额不如一些领先指标那样重要。然而，该报告受到了经济学家和华盛顿决策者的密切关注，因为经常项目赤字的增加在某些时候会使美国经济的增长存在风险。 股票 该报告对股票的价格没有实际影响。 美元 外汇市场的交易者一定会看该报告。美国经常项目余额的恶化将随时间的流逝而损害美元的价值。然而，没有人确切地知道这些增长的赤字何时把美元推到悬崖边上。相反，如果美国的贸易差额反向运行，并开始移动到接近盈余的位置上，将被认为是美国的通货高度坚挺，尽管这在很多.情况下取决于这种改善的背景：如果它是美国经济深度萧条的结果，随着进口需求的迅速下降，外国人可能避开美元;如果经常项目赤字的变小是对美国商品和服务的更大的国际需求的结果，那么美元应该在货币市场上提高其价值。 |
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