618财经网：使用外资固稳促优 衍生品不可或者缺

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近日，商务部、国度成长改造委、财政部联合印发《使用外资固稳促优举措方案》（简称《举措方案》），环抱扩展市场准入、晋升外商投资方便度等五方面提出十五条政策行动。《举措方案》明确提出，“稳步晋升金融业开放程度，在完美羁系协作以及危害防控的条件下，支持更多外资机构使用包含国债期货在内的危害治理东西，增强金融危害治理”。这是继2026年4月及格境外投资人获准介入国债期货交易、6月17日证监会主席吴清亮相“鞭策QFII平稳有序介入境内国债期货交易”以后，外资介入境内国债期货在政策层面的进一步确认与进级。

在美联储钱币政策预期频频、全世界本钱活动不确定性加重的配景下，中国选择自动扩展金融业开放，容许更多外资机构使用国债期货等东西治理危害，既是对外资长期设置装备摆设中国资产的轨制性保障，也是对期货市场功效阐扬的一次关键进级。

对外开放提速

中国国债期货市场自2013年重启以来，种类连续扩容，但外资介入始终受限于轨制框架。QFII以及RQFII虽已经被容许介入国债期货交易，但准入标准较高，介入机构数目有限。笔者认为，《举措方案》中关于国债期货开放的表述有如下几点需要特别关注。

第一，政策基调从“容许”进级为“支持”。《举措方案》明确提出“支持更多外资机构使用包含国债期货在内的危害治理东西”，说话从被动放行转为自动推进，象征着外资介入国债期货再也不是个案审批的特事特办，而将成为金融业开放的体系性支配。

第二，介入主体向更普遍外资机构扩容。《举措方案》不仅笼盖已经取得QFII资历的传统机构，还指向“更多外资机构”——包含外资银行、保险、资管等还没有大规模介入国债期货的机构类型。

第三，政策“组合拳”协同发力。《举措方案》同步提出“支持外资机构依法展开基金投资参谋业务”“优化交易所上市申报前预沟通服务，支持合适前提的重点外资企业在境内上市融资”等配套行动，这象征着扩展国债期货开放并非伶仃的金融开放动作，而是打出了一个更弘大的“吸引外资—方便投资—危害治理”的闭环政策“组合拳”。

机会与挑战并存

外资扩展介入国债期货对期货市场的影响是深远的，也会给期货市场带来重大机会，首要表现在四个层面。

其一，市场投资人布局的进一步改善。外资银行、境外主权基金、养老金等长线资金的进入，将引入基于全世界宏观视角的差异化久期对冲需求，打破国内交易群体的同向交易款式，可以加倍有用地加强国债期货市场的不变性以及韧性。

其二，为市场带来增量资金，晋升市场活动性以及订价效率，进一步安定人民币资产的订价权。央行数据显示，截至2026年5月末，境外机构持有银行间市场债券3.21万亿元，此中国债规模为2万亿元。即便仅10%的持仓利用国债期货进行对冲，也将带来数千亿元的增量交易规模，有益于扩展买卖盘深度，使收益率曲线更活络地反映市场利率预期，也有益于晋升人民币资产在全世界的吸引力。

其三，鞭策期货市场更好地融入全世界衍生品管理系统。国债期货开放的扩展值得我国与更多境外羁系机构成立跨境羁系协作机制，这将鞭策我国期货羁系划定规矩与国际通行标准对接，也将助力我国在全世界衍生品羁系划定规矩制订中取得更多话语权。

其四，有益于鞭策期货公司业务的进级。外资机构入场对期货公司提出了跨境服务能力的硬性请求，同时几家全世界顶级投行已经悉数完成在华期货业务结构，其带来的竞争压力与互助机会并存，将鞭策行业总体专业化程度晋升。

机会的另外一面是挑战。外资介入国债期货的深度以及广度扩展后，期货市场也将面对羁系协同、危害防控等多方面磨练。

起首，跨境羁系协作的繁杂性显著上升。《举措方案》虽夸大“完美羁系协作”，但现实执行面对跨境信息同享时滞、境外羁系方共同度差异、可疑交易跨境追溯坚苦等问题。怎么样在维护境内市场不变的条件下实现羁系互认以及信息同享，值得体系性统筹。

其次，危害防控压力进级。在全世界宏观情况不确定性较高的配景下，外资机构的大规模介入可能放大市场波动，若遇全世界活动性危机，也会对国内市场形成冲击。怎么样成立有用的跨境危害监测以及预警机制，怎么样在极度市场行情下避免外资持仓的顺周期举动放大市场波动，值得羁系层有备无患。

末了，套保认定与其他配套轨制需进一步细化。国债期货套保需按“债券现货持仓—套保额度申请—交易所审批”流程操纵，但外资债券持仓涣散于多只券、多刻日，且常经由过程双通道持有。套保额度的审定基准、跨种类交叉套保的认定例则均需细化，不然易造成“有额度难利用”或者“子虚套保”问题。

是以，国内期货市场须成立从羁系轨制到交易所交易风控机制等各个层面的配套细则，不然将减弱《举措方案》的现实落地效果。

整体而言，《举措方案》中关于国债期货的开放行动，是中国金融期货市场从“管道式开放”迈向“轨制型开放”的重要一步，也是对期货市场功效深化与服务能力的体系性检修。外资入局国债期货，带来的不仅是增量资金，更将鞭策市场订价效率、羁系协同能力与危害防控程度晋升。惟有在开放与羁系之间找到动态均衡，国债期货才能真正成为外资长期设置装备摆设中国资产的“压舱石”，为人民币国际化与金融强国建设提供坚实支撑。（作者系南华期货指数成长部总司理）