618财经网：原油价格止跌反弹

618财经网：原油价格止跌反弹

本周三，国际油价止跌反弹。

美伊局势目前仍然没有实质性变化，但从隔夜市场传出的消息来看，美伊局势有渐趋紧张的迹象，地缘担忧情绪再度升温，原油盘面在连续两日收跌后有所反弹。盘面多空情绪也有所转变，多头情绪有所增强，不过盘面成交并未显著放量，多空矛盾暂未被激化，仍需等待局势的进一步指引。美伊双方态度更为强硬，再度爆发冲突的可能性有所增大，近期留意盘面波动再度放大的风险。

在僵持近两周之后，昨晚美伊以三方都有“不和谐”的消息传出，从而导致中东重回冲突的风险在变大。

综合多种消息来看，相较于第一轮美伊谈判而言，次轮谈判所处的形势更为复杂化。现阶段美伊局势问题上，有两个关键词——停火协议和次轮谈判。自首轮谈判失败之后，为重启次轮谈判，美伊之间达成为期两周的停火协议，但停火期间节外生枝，美国对伊朗实施海上封锁。在停火协议即将到期之际，伊朗方面没有启动次轮谈判的计划，尽管美国多次发出威胁，但最终特朗普单方面宣布“无限期”延长停火期限，直至伊朗提交方案并完成谈判为止。对于延长停火期限一事，伊朗方面暂无回应。伊朗方面目前给出的态度是，海上封锁解决前不会进行次轮谈判。由此一来，次轮谈判的启动需要双重条件——停火+解除封锁。

在海上封锁问题上，美伊之间分歧较大。美方试图通过海上封锁，大幅降低伊朗石油出口收入，进而倒逼伊朗国内出问题，来施压伊朗重启谈判。今早美国财长表示，几天内哈尔克岛原油仓储空间将耗尽。而伊朗方面将海上封锁定性“与轰炸无异”，封锁存在则海峡不会开放，甚至必要情况下伊朗寻求武力打破封锁。美伊局势发展至此，非但局势没有根本性降温，反而导致美伊再度爆发冲突的风险点在增多。且不管谈判能否重启，以及能否达成协议，单在封锁问题上，矛盾被激化的风险将随着时间推移而不断增大。所以，目前美伊局势的不确定性依然较大，而且潜在冲突风险仍然不能忽视。

原油市场驱动逻辑仍然在“冲突”和“流量”两个层面，冲突层面不确定性较大，流量层面目前没有实质性改善。未来美伊局势上有两种可能性：1.停火期限延长，局势继续僵持；2.无法达成协议，回归冲突状态。若冲突再起，地缘风险溢价回归叠加海峡继续关闭，原油盘面反弹回升至前高的可能性较大；倘若停火延期，局势僵持时间拉长，要留意盘面交易逻辑重心向基本面转移的可能。当下原油市场除中东局势之外，北半球逐步进入消费旺季，供应缺口的问题可能会被放大，此前提到的基差问题要引起关注。随着美国单方面“无限期”延长停火协议，同时美伊双方作好“冲突准备”，当下美伊局势介于上述两种情形之间，即“停火协议略显脆弱，冲突随时可能重启”。

除地缘局势之外，市场自身状况也需要引起关注。原油基差以及相关产品的裂解价差均表现强势，对原油盘面会形成反向支撑，但无论基差还是裂解价差，强势结构的原因很大程度上来自于逻辑的分化。原油现货以及下游产品更多的在反馈现实情况，原油盘面则预期计价偏多。由于原油盘面当前的主逻辑依然在地缘层面，受消息扰动较大，所以基差和裂解价差修复的主动权仍然在原油期货上，继续跟踪消息动向的过程中，密切留意现货市场的供需结构变化。

总之，美伊局势目前仍然没有实质性变化，但有渐趋紧张的迹象，美伊以三方都有“不和谐”的消息传出，中东重回冲突的风险在变大。随着美国单方面“无限期”延长停火协议，同时美伊双方作好“冲突准备”，当下美伊局势介于停火与冲突之间，即“停火协议略显脆弱，冲突随时可能重启”。 目前美伊局势的不确定性依然较大，而且潜在冲突风险仍然不能忽视。原油市场依然是“消息市”，核心驱动逻辑仍然在地缘层面，继续动态跟踪消息变化。中东潜在地缘风险并没有完全解除，仍然要留意局势反复驱动原油高位宽幅震荡。在关注局势变化的同时，基本面的关注度也要逐步提升，随着北半球需求季节性抬升，留意中东供应缺口问题被放大的可能。（作者单位：齐盛期货）