胡寡欲：香港大田环球：通胀仍令人担心，或影响美联储态度

胡寡欲：香港大田环球：通胀仍令人担心，或影响美联储态度

　　截止至2024年01月12日亚盘时段，在CPI数据反弹超预期的情况下，昨日黄金价格出现了明显回落，在无缘站稳2050上方后恐怕短期之内会再次陷入震荡下行的节奏，因为过高的通胀水平或暗示三月份降息的概率不大，这会导致市场重新考虑今年的美联储货币政策路径，而一旦释放出鹰派态言论，那么不排除后市将会有进一步测试2000大关的风险。

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　　数据证明通胀回落仍需时间

　　即使数据看起来不错，美国仍是一个通胀达3%-4%的经济体。值得注意的是，美国10年期国债拍卖结束，期限溢价为负。

　　利率火花认为，美国10年期国债收益率将保持在4%以上，需要一个出色的CPI数据来改变这种情况。

　　与2023年年中接近两位数的指标相比，3%至4%的通胀率已经很不错了，但仍远未接近2%。从9%降至3%的大部分跌幅来自基数效应。最后一段，即将到来的一段，将会更加艰难。

　　利率火花认为，美国通膨将会继续下降，通胀确实朝着2%的方向发展，但还没有到那一步。最令人担忧的方面是0.3%的月环比核心通胀预期——按年率计算，通胀率接近4%。

　　我们认为通胀会下降，但需要看到资金，市场也是如此。美联储也需要这一点。因此，市场降低在2023年第四季度建立起来的降息预期是有道理的。

　　这反过来又合理化了10年期国债收益率对低于4%的担忧。事实上，我们坚持认为10年期国债收益率应该保持在4%以上，并且在未来几周有进一步上升的空间。

　　它不会达到5%，但有可能达到4.25%。周三10年期国债拍卖失败的事实，在这一点上并非决定性因素，但它确实朝着同一个方向推进。

　　接下来是美国30年期国债的拍卖，在过去的几次拍卖中，这种情况往往会出现，并导致了一些实质性的上行压力。所以即使CPI不错，也要关注30年期国债拍卖情况。

　　在这种情况下，长期利率的负期限溢价等问题就会被扯进讨论中，因为这也是市场利率有上升空间的一个理由。10年期国债的期限溢价现在为-20个基点;实际上是“折扣”这个词。

　　很难证明这一点是合理的，因为我们正朝着降息趋势(和更陡峭的曲线)发展，加上赤字相关的压力，通常与正的期限溢价相关。

　　当然，美国财政部一直在通过将发行从后端转移到前端来抵消这种压力，并且可能在下次宣布再融资时再次这样做。但这仍然是一个问题

　　需求担忧再起令油价继续回落

　　美国原油库存意外增加引发了对最大石油市场需求的担忧，周三油价下跌近1美元/桶，再度受到下跌通道上轨的压制。我们在策略上仍然保持谨慎，不做多债券市场，直到我们得到证据，证明美联储确实完全可以考虑降息。

　　截至1月5日当周，美国原油库存增加130万桶，至4.324亿桶，而分析师的预期为减少70万桶。EIA 报告称，汽油库存增加 800 万桶，达到2.45亿桶，为自2022年2月以来最高，而分析师预期增加250万桶。

　　而馏分油库存增加650万桶。这一意外的库存增加导致原油期货价格下跌。在当天早些时候的交易中，两个基准原油期货价格都上涨了1美元以上。

　　EIA表示，位于俄克拉荷马州库欣市的原油期货交割站库欣的原油库存上周减少了50.6万桶。

　　EIA数据显示，包括柴油和暖气油在内的馏分产品库存在上周增加了650万桶，达到了1.324亿桶，创下自2021年9月以来的最高水平。这与分析师预期的增加240万桶相比有较大差距。

　　馏分产品的最大组成部分是超低硫柴油，其硫含量最多为15ppm。上周，ULSD库存增加了约720万桶，达到1.243亿桶，创下自2021年8月以来的最高水平。

　　EIA表示，中西部地区的汽车燃料库存增至5650万桶，为自2022年4月以来最高。炼油厂的原油加工量下降了16.1万桶/日，炼油利用率下降了0.6个百分点，降至总产能的92.9%。EIA表示，美国净原油进口增加了132万桶/日。

　　欧洲经济前景疲软加剧了石油需求担忧。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯周三表示，欧元区上个季度可能已陷入衰退，前景依然疲软。

　　投资者仍担心以色列与哈马斯战争期间中东地区石油供应可能中断，这限制了部分损失。

　　白宫表示，也门胡塞武装在红海的袭击“升级”，如果袭击继续发生，美国将与合作伙伴协商下一步行动。

　　美国最大石油和天然气游说团体负责人周三表示，如果监管机构放慢或停止批准液化天然气出口，他们将使欧洲和亚洲的盟友面临风险。